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A decisão da Fed em dezembro está a tornar-se mais complexa: por que razão dados sólidos sobre o emprego poderão manter as taxas de juro elevadas durante mais tempo

Os dados mais recentes sobre as folhas de pagamento não agrícolas dos EUA provocaram uma mudança significativa nas expectativas dos mercados financeiros. Após a divulgação do relatório sobre o emprego, a probabilidade de uma subida das taxas de juro da Reserva Federal em dezembro aumentou para 77.7%, indicando que os investidores estão cada vez mais preocupados com a possibilidade de uma política monetária mais restritiva antes do final de 2026.

Esta evolução é particularmente importante porque a Reserva Federal enfrenta um equilíbrio delicado: controlar a inflação sem exercer uma pressão desnecessária sobre o crescimento económico e o emprego.

1. Porque aumentaram as expectativas de uma subida das taxas?

As folhas de pagamento não agrícolas (NFP) medem o número de empregos criados ou eliminados na economia dos EUA, excluindo o emprego agrícola, os trabalhadores domésticos e algumas outras categorias.

Os dados sobre o emprego são um dos indicadores mais importantes utilizados pela Reserva Federal para avaliar as condições económicas.

Quando a criação de emprego se mantém forte, o desemprego permanece relativamente controlado e os salários continuam a crescer, isso pode indicar que a economia tem força suficiente para sustentar o consumo. No entanto, um mercado de trabalho forte também pode gerar pressão inflacionista adicional através de salários e procura mais elevados.

A divulgação mais recente dos dados NFP parece ter levado os investidores a reconsiderar a possibilidade de outra subida das taxas, fazendo aumentar para 77.7% as expectativas de uma subida em dezembro.

2. O que significa realmente uma probabilidade de 77.7%?

Este valor representa as expectativas implícitas nos mercados, e não uma decisão oficial da Reserva Federal.

Uma probabilidade de 77.7% sugere que os mercados financeiros atribuem um peso consideravelmente maior a uma subida das taxas em dezembro do que a cenários alternativos.

No entanto, estas expectativas podem mudar rapidamente à medida que surgem novos dados económicos. Os números da inflação, os dados sobre o desemprego, o crescimento dos salários, o consumo e os comentários dos responsáveis da Fed influenciarão todos as perspetivas finais.

3. Porque continua a inflação a ser a maior preocupação?

O principal objetivo da Reserva Federal é manter a estabilidade dos preços, apoiando simultaneamente o pleno emprego.

Se o emprego se mantiver resiliente e a inflação continuar acima do objetivo de longo prazo de 2% da Fed, os decisores poderão ter menos margem para reduzir os custos dos empréstimos.

Salários mais elevados podem sustentar o poder de compra das famílias, mas um crescimento salarial persistente também pode aumentar os custos operacionais das empresas. As empresas podem repercutir parte desses custos nos consumidores, mantendo a inflação elevada.

É por isso que dados sólidos sobre o emprego não são automaticamente positivos para os mercados financeiros.

4. O que poderá isto significar para a Bitcoin e as criptomoedas?

O potencial impacto nos mercados de criptomoedas merece especial atenção.

Taxas de juro mais elevadas tendem a aumentar a atratividade dos investimentos tradicionais que geram rendimento, reduzindo potencialmente a procura por ativos mais arriscados, como a Bitcoin e as altcoins.

Uma Reserva Federal mais agressiva também poderá fortalecer o dólar dos EUA e apertar as condições financeiras em geral.

Para a Bitcoin, os fatores importantes incluem:

- A força do dólar e os movimentos do índice DXY.
- Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e as condições de liquidez.
- A procura institucional e os fluxos dos ETF de Bitcoin à vista.
- A alavancagem, o interesse em aberto e a atividade de liquidações.
- A capacidade da Bitcoin para manter níveis de suporte técnico importantes.

No entanto, uma subida das taxas não significa automaticamente que a Bitcoin tenha de descer. O posicionamento do mercado, as expectativas de liquidez e o facto de a decisão já estar ou não refletida nos preços podem influenciar significativamente a reação.

5. O que devem os investidores acompanhar antes de dezembro?

As próximas divulgações de dados económicos poderão ser decisivas.

Os investidores devem acompanhar de perto os próximos relatórios de inflação CPI e PCE, os dados mensais sobre o emprego, os salários médios por hora, as taxas de desemprego, as vendas a retalho e as comunicações da Reserva Federal.

Uma combinação de inflação persistente e emprego resiliente poderá reforçar as expectativas de uma política monetária mais restritiva. Por outro lado, o enfraquecimento do mercado de trabalho e a descida da inflação poderão reduzir a probabilidade de outra subida.

A minha perspetiva de mercado

Na minha opinião, a probabilidade de 77.7% é um aviso importante de que os mercados poderão estar a entrar numa fase mais cautelosa antes da reunião do FOMC de dezembro.

O maior risco não são simplesmente as taxas de juro mais elevadas; é a possibilidade de os investidores terem subestimado durante quanto tempo a política monetária restritiva poderá manter-se em vigor.

Para os traders de criptomoedas, este é um período em que importa privilegiar a confirmação em vez da especulação. Perseguir subidas repentinas da Bitcoin ou abrir posições alavancadas com base num único relatório económico pode criar riscos desnecessários.

Prefiro acompanhar o dólar, os rendimentos dos títulos do Tesouro, os dados da inflação e os níveis de suporte e resistência da Bitcoin antes de tomar qualquer posição direcional.

A questão principal já não é apenas se a Fed irá baixar as taxas. É saber se a recente força económica obrigará os decisores a voltar a apertar as condições monetárias.

Dezembro poderá tornar-se um importante ponto de viragem, tanto para os mercados financeiros tradicionais como para o setor das criptomoedas.

Esta é a minha perspetiva de mercado, não um aconselhamento financeiro.

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