O momento mais perigoso nos mercados é quando se acredita que a economia está a ter um desempenho excecional. A história mostra que, por vezes, o maior inimigo do mercado é precisamente este tipo de «boas notícias».

Na sexta-feira, os dados do emprego não agrícola nos EUA ficaram nos 165 000 — quase o triplo dos 60 000 que os economistas previam. Além disso, os dados dos dois meses anteriores foram revistos em alta num total de 84 000, e a taxa de desemprego desceu para 4,1%. As manchetes proclamam que a economia está a disparar. Mas será mesmo assim? E, mais importante, o que significa este cenário robusto para as criptomoedas e outros ativos de risco?

O que nos diz um valor três vezes superior ao esperado?

O emprego não agrícola aumentou em 165 000 em outubro, muito acima das expectativas do mercado, que rondavam os 60 000. Com as revisões em alta de 84 000 para agosto e setembro, em conjunto, fica claro que outubro não foi apenas um mês excecionalmente forte; pelo contrário, o mercado de trabalho recuperou ao longo de todo o período de três meses, com a taxa de desemprego a descer para 4,1%.

O emprego é o pulso de uma economia. Se as empresas não têm certezas quanto ao futuro, adiam as contratações; se estão confiantes, expandem-se. Um aumento de 165 000 sugere que os empregadores continuam a crescer e que a procura se mantém resiliente. O facto de este crescimento se concentrar em setores como os serviços profissionais, a saúde e os transportes aponta para uma tendência abrangente.

Tenha em conta: um único relatório não constitui uma tendência. Se a força observada em outubro se mantiver em novembro, o argumento a favor da recuperação económica ganha peso; caso contrário, a surpresa deste mês poderá ser vista apenas como uma oscilação temporária.

O emprego está a aumentar — então porque estão as carteiras a encolher? Há outro lado da questão. Os salários médios por hora aumentaram apenas 3,1% em termos anuais. Num contexto em que a inflação se situa nos 3,7%, isso significa que o poder de compra da população tem vindo a diminuir há sete meses consecutivos.

As pessoas estão a encontrar emprego, mas os seus salários não conseguem acompanhar os preços nas prateleiras das lojas. Além disso, aumentou o número de pessoas obrigadas a trabalhar a tempo parcial por razões económicas. Como o consumo é a espinha dorsal da economia, uma narrativa de crescimento que não ponha mais dinheiro nos bolsos das pessoas acabará, a médio prazo, por minar a confiança dos consumidores e abrandar o crescimento económico.

Não se limite a olhar para a manchete que anuncia o aumento do emprego; pergunte antes quem está a trabalhar, quanto ganha e em que condições. Numa economia saudável, os salários e o emprego devem evoluir em conjunto; a atual diferença entre ambos sugere que o cenário está incompleto.

Porque voltou a Reserva Federal a falar em aumentos das taxas de juro?

Se o mercado de trabalho continuar tão robusto e a inflação se mantiver persistentemente nos 3,7%, a Fed terá mais margem de manobra. Estes dados dão à Fed a confiança de que pode aumentar as taxas de juro sem necessariamente fazer subir o desemprego.

Atualmente, o mercado interpreta a decisão da Fed de manter as taxas inalteradas na reunião de outubro não como uma trégua, mas como um sinal de que poderá haver outro aumento das taxas em dezembro. Um aumento das taxas de juro implica uma redução da liquidez, um dólar mais forte e rendimentos das obrigações mais elevados. Esta combinação é o arqui-inimigo dos ativos de alto risco, como a Bitcoin e as altcoins. Em suma, uma economia norte-americana forte poderá trazer problemas ao mercado das criptomoedas.

O aspeto subtil a ter em conta é que a Fed está a tentar encontrar um equilíbrio entre o combate à inflação e a preservação do emprego. Um emprego forte dá-lhe confiança para fazer pender a balança a favor do combate à inflação, pois sugere que é possível aumentar as taxas de juro sem correr o risco de um salto no desemprego. Em contrapartida, o aperto monetário, quando os salários reais estão a cair, enfrenta resistência tanto política como social.

Porque está toda a gente de olhos postos em 10 de novembro?

A data mais importante do calendário é 10 de novembro, quando serão divulgados os dados do IPC (Índice de Preços no Consumidor). Este valor fornecerá a última grande fotografia da inflação antes da reunião de dezembro da Reserva Federal.

Se a inflação ficar acima do esperado, um aumento das taxas de juro em dezembro torna-se quase certo. Isso poderá desencadear uma correção acentuada nas criptomoedas e uma retirada de liquidez.

Se a inflação ficar abaixo do esperado, ganhará força a narrativa de que a Fed poderá suspender os aumentos das taxas. É provável que o apetite pelo risco aumente, dando algum espaço de manobra às criptomoedas.

Para além do valor global, aquilo que deve realmente acompanhar é a inflação subjacente — ou seja, as tendências dos preços excluindo os alimentos e a energia. Embora o valor global possa ser volátil, a inflação subjacente oferece uma imagem mais clara das pressões persistentes sobre os preços.

Qual deve ser o plano de ação de um investidor individual?

Os dados macroeconómicos funcionam como uma bússola, mas o que realmente importa é a forma como a usa. Nos dias de divulgação de dados — sobretudo a 10 de novembro — a melhor estratégia é manter a calma até a situação assentar, evitar a negociação alavancada e não ficar excessivamente preso a um único cenário.

Uma maior probabilidade de aumentos das taxas de juro sugere que a liquidez poderá diminuir e que a aversão ao risco poderá intensificar-se; nestes contextos, as posições alavancadas e as decisões emocionais conduzem muitas vezes aos erros mais dispendiosos. Em contrapartida, um cenário em que a inflação abrande rapidamente sinalizaria um possível regresso do apetite pelo risco. Com ambas as possibilidades em cima da mesa, apostar tudo num único resultado não passa de pura especulação.

Na prática, use o calendário como roteiro: primeiro, os dados do IPC a 10 de novembro; depois, a reunião da Fed em dezembro. Reveja as suas posições antes destas datas, mantenha a alavancagem num nível capaz de resistir à forte volatilidade provável nos dias de divulgação de dados e não confie toda a sua carteira a um único cenário. Embora os dados robustos do emprego sejam boas notícias para uma economia, essas «boas notícias» podem, por vezes, favorecer taxas de juro mais elevadas — não confunda uma coisa com a outra.

Este conteúdo tem fins meramente informativos e não constitui aconselhamento de investimento.

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