Inteligência artificial — ou será que a história está apenas a começar? 🤔

Apesar da forte queda das ações relacionadas com a IA, a Goldman Sachs prevê que a despesa com a construção de centros de dados nos Estados Unidos atinja 125 mil milhões de dólares até 2028, impulsionada por uma procura robusta e por uma carteira crescente de encomendas dos gigantes da cloud. No entanto, esta enorme fatia não está a ser distribuída de forma equitativa; o crescimento global do setor é uma história muito diferente da luta pela sobrevivência enfrentada por projetos sobrecarregados com elevados níveis de dívida.

A recente volatilidade das ações de IA levou-nos a fazer a mesma pergunta: estamos perante uma bolha ou ainda no início da jornada? No meio desta confusão, uma nova avaliação procura restaurar a confiança abalada. O banco salienta que, apesar da venda de ações, o apetite pelo investimento na «sala das máquinas» — ou seja, nos centros de dados — não diminuiu; pelo contrário, está a intensificar-se.

O que está por detrás deste enorme apetite pela despesa?

A resposta é bastante simples: a procura. Os serviços digitais e as aplicações de IA, que permeiam todos os aspetos das nossas vidas, representam um encargo significativo para os principais fornecedores de cloud. As carteiras de encomendas apresentadas pelos clientes, juntamente com a falta de capacidade suficiente, estão a obrigar estas empresas a construir novos centros de dados.

Isto serve para lembrar que a IA não é apenas uma moda de software; assenta numa vasta infraestrutura física. Por outras palavras, enquanto os preços das ações podem estar a cair nos nossos ecrãs, no terreno continua a ser despejado betão.

O que nos dizem os números da Goldman Sachs? De acordo com o relatório, a instituição elevou as suas previsões para 2026, de 67 mil milhões de dólares para 80 mil milhões, e para 2027, de 87 mil milhões para 100 mil milhões. Além disso, pela primeira vez, prevê que a despesa atinja 125 mil milhões de dólares até 2028.

Estes valores ilustram os orçamentos avultados que os gigantes tecnológicos estão a afetar ao reforço da espinha dorsal do mundo digital nos próximos anos. Além disso, existem atualmente nos Estados Unidos projetos de centros de dados num total de cerca de 86 gigawatts em construção, estando outros projetos de elevada fiabilidade, no valor de 900 mil milhões de dólares, em fase de preparação.

Por outras palavras, a procura não é apenas uma questão de expectativas; traduz-se numa carteira efetiva de projetos de construção atualmente em curso.

Será que todos vão receber uma fatia igual?

É difícil afirmar que todos irão beneficiar por igual desta enorme oportunidade. O aumento da regulamentação e da burocracia tende a provocar atrasos nos projetos, em vez de cancelamentos definitivos. A diferença entre um atraso e um cancelamento é significativa: o primeiro implica uma alteração do calendário, enquanto o segundo representa uma perda de procura.

Além disso, nem todos os intervenientes nesta arena de alto risco dispõem da mesma solidez financeira. Os promotores de centros de dados com dívida excessiva, em particular, enfrentam uma séria luta pela sobrevivência devido ao aumento dos custos de financiamento e aos atrasos nos projetos. Algumas empresas poderão não conseguir aguentar até ao início das suas operações.

Como pode uma empresa ir à falência enquanto o setor está a crescer?

Isto serve para lembrar que, no mundo do investimento, é preciso olhar para além das tendências e considerar também a saúde do balanço de uma empresa e os seus fluxos de caixa. O crescimento global de um setor nem sempre acompanha o destino das empresas individualmente; mesmo a narrativa mais promissora pode perder força sob o peso de uma dívida elevada.

De um lado, estão os gigantes da cloud, com carteiras de encomendas cheias e fluxos de caixa robustos. Do outro, estão os promotores que dependem da dívida para concluir os seus projetos — entidades com pouca margem para aumentos das taxas de juro ou atrasos. A mesma tendência não beneficia ambos por igual; pode fortalecer um e, ao mesmo tempo, colocar o outro sob pressão.

Para determinar se estamos perante uma «bolha» ou apenas no início de uma tendência de longo prazo, é preciso analisar duas camadas distintas. A primeira é a do setor, onde a procura, a carteira de construção e as previsões de despesa continuam a crescer. A segunda é a das empresas, onde a dívida, os fluxos de caixa e a capacidade de entregar os projetos determinam quem irá sobreviver.

Entre os principais fatores a acompanhar estão a revisão em alta das previsões de despesa, a ocorrência de atrasos ou cancelamentos na carteira de construção de 86 gigawatts e a situação dos promotores endividados no que diz respeito ao acesso a financiamento. Embora a narrativa mais ampla possa ser sólida, é perfeitamente possível acabar com um balanço pouco saudável no meio de uma história que, de resto, parece promissora.

Este conteúdo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. ✔️

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