$ETH 🔎 #ETHDrops5.5% 👀

‌A queda de 5,5% do ETH deve-se apenas à evolução dos preços ou há algo mais em jogo?

Enquanto todos no mercado falam da queda de 5,5% do ETH, a verdadeira história não está no gráfico de preços; está na acumulação discreta por parte de uma «baleia» institucional, em plena escalada de uma tempestade macroeconómica.

Nas últimas 24 horas, o ETH caiu acentuadamente para o nível de $2,252, levando à liquidação de posições detidas por cerca de 199,000 investidores. No entanto, esta queda não se resume a uma fuga para ativos seguros; está a ser moldada por uma combinação de políticas monetárias mais restritivas nos Estados Unidos e no Japão, juntamente com uma estratégia agressiva de acumulação por parte de um gigante institucional — fatores que, em conjunto, estão a redefinir o futuro do Ethereum.

Porque se descreve a tempestade macroeconómica como um «duplo aperto»?

O principal catalisador da queda do ETH foi uma venda histórica nos mercados bolsistas dos EUA. O Nasdaq caiu 5,5% e o S&P 500 recuou 4,4%, arrastando consigo o mercado das criptomoedas. No conjunto do mercado, foram liquidadas posições no valor de $1.08 billion, 88% das quais eram posições longas. Ao devolver os ganhos que tinha obtido após as eleições, o ETH demonstrou mais uma vez que se comporta como um ativo de beta elevado e risco elevado.

A principal pressão macroeconómica tem origem nos bancos centrais. Beth Hammack, presidente da Reserva Federal de Cleveland, observou que a inflação continua demasiado elevada e está a evoluir na direção errada; sublinhou a necessidade de uma política monetária restritiva e defendeu aumentos graduais das taxas de juro. Este cenário é exatamente o oposto da flexibilização monetária que o mercado antecipava.

Porque é significativa a situação no Japão? Na ata da reunião de setembro, o Banco do Japão anunciou que tinha aumentado a sua taxa de juro diretora para 1.25% — o nível mais elevado em 31 anos — e acrescentou que seria adequado continuar a subir as taxas.

Esta evolução restringe a liquidez nos mercados globais, aumentando o risco de desmantelamento de posições de «carry trade» do iene. Por outras palavras, a perspetiva de um «duplo aperto» — sinais de restrição monetária tanto da Reserva Federal dos EUA como do Banco do Japão — exerce uma pressão descendente significativa sobre a avaliação dos ativos de risco.

Está a desenrolar-se uma narrativa diferente no plano institucional?

Embora o panorama macroeconómico pareça bastante sombrio, entre os intervenientes institucionais está a desenrolar-se uma história contrastante. Uma empresa adquiriu mais 8,573 ETH a um preço médio de $2,261, elevando as suas reservas totais para 6,060,506 ETH — o equivalente a 4,9% da oferta em circulação. À empresa faltam agora apenas cerca de 50,000 ETH para atingir o seu objetivo de 5%. Isto demonstra que a procura institucional persiste mesmo quando os preços caem.

Além disso, os ETF spot de Ethereum registaram uma entrada líquida de $53.02 million em 4 de novembro, interrompendo uma série de cinco dias consecutivos de saídas. Liderada por um grande emitente, esta entrada sugere que os investidores institucionais veem a queda do preço como uma oportunidade. Ainda assim, está por ver se este apoio será duradouro.

O que nos diz o equilíbrio entre duas forças opostas?

Atualmente, o ETH está preso entre duas forças contraditórias. Por um lado, os sinais de restrição monetária da Reserva Federal e do Banco do Japão estão a comprimir a liquidez; por outro, as compras institucionais agressivas e as entradas nos ETF estão a tentar estabelecer um nível mínimo para o preço. Este é um período de transição típico para uma classe de ativos, em que a procura institucional tenta estabelecer um nível mínimo para o preço, enquanto fortes ventos macroeconómicos contrários empurram na direção oposta. Em última análise, o preço será determinado pela força que prevalecer.

Como deve abordar esta equação?

Não é possível determinar com base num único indicador se esta queda representa uma oportunidade de compra, apoiada pela acumulação institucional, ou o início de uma correção mais profunda, impulsionada por ventos macroeconómicos contrários.

Em vez disso, deve acompanhar os dados da inflação dos EUA e os sinais relativos à trajetória das taxas de juro da Reserva Federal, o impacto do desmantelamento de posições de «carry trade» no Japão sobre a liquidez global e se as carteiras institucionais continuam a acumular ativos durante estas quedas. O preço, por si só, não conta toda a história; é também necessário analisar a liquidez subjacente e o comportamento de acumulação que a impulsiona.

Este conteúdo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento.

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