Porque é que o crude Brent caiu abaixo dos $100?

Após as eleições intercalares, o crude Brent caiu até 9%, para $98.90, ficando abaixo do limiar psicológico dos $100 pela primeira vez desde o início de outubro. Não se trata apenas de uma correção de preços; é um sinal de que o mercado está a alterar a forma como incorpora o risco de conflito no Médio Oriente.

Atualmente, o mercado está a reavaliar o risco político, em vez de se limitar a contabilizar barris.

Porque é que esta mudança política fez os preços baixar?

A vitória dos Democratas em ambas as câmaras do Congresso intensificou a pressão sobre a Casa Branca para pôr fim à possibilidade de uma guerra com o Irão. A declaração do Presidente de que não existe um plano imediato para atacar o Irão reforçou as expectativas de uma solução diplomática. Além disso, a ligação direta feita pelo Vice-Presidente entre a derrota eleitoral e a questão de uma potencial guerra com o Irão sugere que o custo político aumentou, tornando menos viável a sustentabilidade de um conflito deste tipo.

Em suma, o prémio de risco geopolítico está a ser rapidamente eliminado. As preocupações com a guerra — que anteriormente mantinham os preços elevados — foram substituídas por expectativas de paz no período pós-eleitoral. Por conseguinte, esta descida é impulsionada mais por fatores políticos do que por fatores técnicos.

Qual é a situação da oferta e da procura?

Uma instituição estima que o mercado petrolífero mundial passou a registar um excedente de oferta de aproximadamente 1.4 milhões de barris por dia em outubro. Embora os fluxos através do Estreito de Ormuz estejam a aproximar-se dos níveis anteriores ao conflito, as exportações do Golfo Pérsico em outubro totalizaram 17.1 milhões de barris por dia, abaixo dos 18.9 milhões registados em setembro.

Nos Estados Unidos, as reservas de crude diminuíram 865,000 barris, para 409.8 milhões, na semana terminada a 30 de outubro. Embora esta descida tenha contrariado as expectativas, o seu impacto nos preços continuou a ser limitado. Isto deve-se ao facto de o mercado estar a incorporar o otimismo político, em vez dos níveis das reservas.

Porque é que as vendas se concentram no Brent?

Há também pressão decorrente de fatores técnicos e dos fluxos de capitais. Os Commodity Trading Advisors (CTAs) — fundos que seguem as tendências do mercado — reduziram as suas posições longas em Brent de 73% no início do dia para aproximadamente 55%. Embora o Brent tenha caído abaixo do seu nível de suporte da tendência ascendente, o WTI continua acima da sua zona de suporte de vários meses. Esta divergência indica que a pressão vendedora se concentra no Brent.

Por outras palavras, este movimento não é apenas uma venda generalizada de petróleo; envolve também o desmantelamento de posições especificamente associadas ao Brent.

Esta descida representa um novo equilíbrio permanente?

Numa perspetiva dialética de longo prazo, estão em jogo duas forças opostas. Por um lado, a mudança política resultante dos resultados eleitorais está a reduzir o risco de guerra e, por conseguinte, a corroer o «prémio geopolítico». Por outro lado, as limitações logísticas no Estreito de Ormuz e a capacidade limitada dos oleodutos alternativos mantêm a oferta vulnerável.

Embora o mercado esteja atualmente a incorporar o otimismo político, não se deve ignorar que as negociações entre o Irão e os Estados Unidos continuam longe de um acordo e que as declarações indicam que as hostilidades vão persistir. Assim, a descida atual deve ser interpretada como um «prémio de paz»; uma tendência descendente sustentada exigiria medidas diplomáticas concretas.

O que se deve acompanhar do ponto de vista técnico?

O Brent está a negociar muito abaixo da sua média móvel de 200 dias e o RSI está a aproximar-se da zona de sobrevenda — uma combinação que aumenta a probabilidade de uma recuperação a curto prazo. No entanto, o facto de o nível dos $105 se ter tornado uma resistência sugere que qualquer recuperação poderá ser aproveitada como uma oportunidade de venda. A questão que se coloca é esta: esta descida reflete um novo equilíbrio em que o risco de guerra diminuiu permanentemente ou trata-se apenas de uma incorporação temporária do otimismo político nos preços? A resposta não será encontrada num barril de petróleo, mas sim à mesa das negociações diplomáticas.

Este conteúdo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento.

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