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Duas formas diferentes de aproveitar o boom da IA
A próxima fase da inteligência artificial não será impulsionada apenas por GPUs. A infraestrutura de IA também precisa de CPUs potentes, processamento eficiente, conectividade e dispositivos cada vez mais inteligentes. É aqui que duas empresas de semicondutores, a ARM Holdings e a Qualcomm, disputam uma fatia maior desta oportunidade.

Ambas as empresas estão expostas à expansão da IA, mas os seus modelos de negócio são fundamentalmente diferentes. Depois de analisar os resultados financeiros mais recentes disponíveis e o seu posicionamento estratégico, considero que a ARM é a oportunidade mais sólida a longo prazo em termos de arquitetura e infraestrutura, enquanto a Qualcomm oferece uma forma mais direta de participar no crescimento dos dispositivos com IA.

A maior vantagem da ARM é a sua posição em todo o ecossistema de semicondutores. Em vez de depender inteiramente da venda de processadores acabados, a empresa licencia a sua arquitetura e tecnologia de CPU a fabricantes de chips. Obtém receitas de licenciamento quando os clientes adotam a sua tecnologia e royalties quando esses clientes comercializam chips que incorporam designs da ARM.

Isto cria um modelo de negócio valioso, porque uma única arquitetura pode gerar receitas através de produtos desenvolvidos por várias empresas. A sua arquitetura Armv9, os Compute Subsystems e a plataforma Neoverse são especialmente importantes, à medida que a procura se expande dos smartphones para a computação na nuvem e os centros de dados de IA.

Os resultados mais recentes publicados pela ARM, referentes ao 1.º trimestre do exercício de 2027, demonstraram este dinamismo. As receitas atingiram $1.289 mil milhões, o que representa um crescimento homólogo de 22%. As receitas de licenciamento aumentaram 23%, para $574 milhões, enquanto as receitas de royalties cresceram 22%, para $715 milhões. Mais importante ainda, os royalties provenientes de centros de dados mais do que duplicaram face ao mesmo trimestre do ano passado.

Outro desenvolvimento a acompanhar é a CPU Arm AGI. A ARM está a expandir-se para além do licenciamento tradicional de propriedade intelectual e a entrar na produção dos seus próprios chips. Após o lançamento em março de 2026, a empresa comunicou uma procura dos clientes superior a $2 mil milhões para os exercícios de 2027 e 2028. As primeiras entregas de produtos também já chegaram a vários clientes. No entanto, transformar esta procura em produção sustentada e receitas reconhecidas continua a ser um marco importante.

A Qualcomm representa uma oportunidade de investimento diferente. A sua força advém da combinação de CPU, GPU, NPU, conectividade e software em plataformas completas. Os processadores Snapdragon já são utilizados em smartphones, PCs, sistemas automóveis e dispositivos conectados.

A oportunidade é particularmente interessante à medida que o processamento de IA se aproxima dos utilizadores. Executar cargas de trabalho de IA localmente pode reduzir a dependência da infraestrutura na nuvem, melhorar os tempos de resposta e proporcionar maior controlo sobre os dados. Isto cria oportunidades para a Qualcomm aumentar o valor dos seus processadores premium e expandir a sua presença em computadores, smartphones e veículos com IA.

No entanto, os resultados mais recentes disponíveis da Qualcomm, relativos ao 3.º trimestre do exercício de 2026, também revelaram um desafio. As receitas totais foram de aproximadamente $9.9 mil milhões, enquanto as receitas de telemóveis diminuíram 20% em termos homólogos, para $5.086 mil milhões. As receitas do setor automóvel aumentaram 61%, para $1.588 mil milhões, e as receitas de IoT cresceram 9%, para $1.830 mil milhões. Em conjunto, os setores automóvel e IoT registaram um crescimento de 28%, demonstrando que a estratégia de diversificação está a avançar, embora os smartphones continuem a representar uma parte significativa do negócio.

Existe outra ligação importante entre estas empresas. A Qualcomm também faz parte do ecossistema da arquitetura ARM. Os seus designs personalizados de CPU Oryon utilizam a arquitetura do conjunto de instruções Arm, o que significa que a ARM pode beneficiar da adoção mais ampla de tecnologias desenvolvidas por empresas como a Qualcomm, bem como por clientes como a Apple, a NVIDIA e a Amazon.

Por isso, a relação concorrencial não se resume a ARM contra Qualcomm. Em várias áreas, o sucesso dos produtos da Qualcomm também pode contribuir para a procura de tecnologia ARM.

O que será mais importante nos próximos relatórios de resultados?

No caso da ARM, vou acompanhar o crescimento dos royalties, a procura por licenciamento, a adoção em centros de dados, a conversão dos clientes da CPU AGI e as perspetivas da administração. A maior questão é saber se a empresa conseguirá transformar a expansão da sua oportunidade em IA num crescimento sustentável das receitas.

No caso da Qualcomm, serão especialmente importantes a procura de telemóveis, a expansão do setor automóvel, o desempenho da IoT, as margens operacionais e a evolução do negócio de centros de dados. A colaboração com a Amazon, anunciada em setembro de 2026, para desenvolver chips personalizados para centros de dados de IA e conectividade ótica, também acrescenta outra potencial via de crescimento.

A minha perspetiva geral continua a ser positiva para ambas as empresas, mas por motivos diferentes. A ARM oferece uma exposição mais ampla à arquitetura informática subjacente que sustenta a economia da IA. A Qualcomm oferece uma exposição mais direta ao sucesso comercial dos dispositivos com IA e dos chips especializados.

Se tivesse de dar prioridade a uma empresa para obter exposição a longo prazo à infraestrutura de IA, escolheria a ARM. No entanto, isso não significa automaticamente que a ARM seja a melhor ação a qualquer avaliação. O seu modelo de licenciamento, potencial de crescimento e posição estratégica têm de ser ponderados face à sua avaliação de mercado e aos riscos de execução.

Os próximos resultados poderão dar uma ideia mais clara de qual das empresas está a converter a procura por IA num melhor desempenho financeiro.

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