A oferta de stablecoins — o indicador de liquidez mais fundamental do mercado cripto — contraiu-se aproximadamente 17 mil milhões de dólares desde abril. Não se trata apenas de uma descida num valor; é um reflexo do comportamento do capital.

O valor total caiu de cerca de 280 mil milhões de dólares para 263 mil milhões — uma descida de 6% em seis meses e o nível mais baixo em mais de um ano. Só em outubro, registou-se uma saída líquida de 6,9 mil milhões de dólares, sinalizando uma aceleração desta contração. Aos preços atuais, este montante equivale ao poder de compra de aproximadamente 90,000 Bitcoin.

Porque é que esta contração acelerou?

Há três fatores em simultâneo.

Em primeiro lugar, há uma redução do apetite pelo risco e uma perda de confiança. As análises apontam para uma procura fraca e entradas de liquidez limitadas, agravadas pela evolução geopolítica e económica, bem como por vulnerabilidades de segurança recorrentes no ecossistema. Os investidores consideram agora cada vez mais arriscado manter os seus fundos no mercado.

Em segundo lugar, há choques específicos de determinadas plataformas. No final de outubro, uma das principais plataformas do setor registou uma saída massiva — uma das maiores de que há registo — no total de 6,3 mil milhões de dólares, dos quais mais de 65% correspondiam a stablecoins. O valor médio das stablecoins nessa plataforma, calculado para um período de 90 dias, caiu de 51 mil milhões de dólares para 34 mil milhões. Por outras palavras, esta descida não é apenas um reflexo das tendências gerais do mercado, mas também uma consequência direta de uma crise de confiança.

Em terceiro lugar, faltam novos capitais a entrar no mercado. A saída mensal de 6,9 mil milhões de dólares indica que o capital existente está a sair, enquanto as novas entradas estagnaram. Uma vez que as stablecoins servem de porta de entrada no mercado cripto, uma contração da sua oferta conduz inevitavelmente a uma diminuição da potencial procura de compra. O núcleo do mercado continua sólido?

Apesar da contração, a estrutura continua centrada em dois grandes intervenientes. A USDT, com uma oferta de aproximadamente 175 mil milhões de dólares, e a USDC, com cerca de 65 mil milhões, constituem os dois maiores conjuntos. O crescimento sustentável da oferta destes dois ativos é considerado o indicador mais claro de que a liquidez geral do mercado cripto poderá ser sustentada. No entanto, o cenário atual sugere o contrário: este apoio está a enfraquecer.

Por conseguinte, o desempenho destes dois ativos centrais tornou-se tão significativo como a oferta total do mercado. Se a liquidez regressar, espera-se que comece por aqui.

Porque é que Bitcoin e as altcoins sentem este impacto de forma diferente?

Historicamente, a expansão da oferta de stablecoins tem coincidido com os mercados em alta de Bitcoin, enquanto os períodos de contração têm estado associados a movimentos laterais ou descendentes dos preços. Mesmo que Bitcoin consiga manter-se em torno do nível dos 80,000 dólares, acredita-se que qualquer dinâmica de recuperação poderá continuar limitada sem um crescimento da nova oferta de stablecoins.

O impacto é sentido de forma mais acentuada pelas altcoins, devido à sua elevada sensibilidade à liquidez. Quando o capital sai, os ativos com menor capitalização bolsista sofrem frequentemente descidas de preço mais acentuadas. Por este motivo, a pressão sobre a liquidez manifesta-se primeiro no mercado das altcoins, enquanto Bitcoin tende a manter-se relativamente mais resiliente.

É possível uma recuperação sem o regresso da liquidez?

Os analistas estão de acordo: o mercado precisa urgentemente de nova liquidez. Se o capital continuar escasso, as tendências positivas que surgiram nos últimos meses poderão inverter-se.

Eis três sinais a acompanhar: a oferta total de stablecoins está a começar a crescer novamente? Há entradas claras nos dois principais conjuntos de stablecoins? E as saídas motivadas por preocupações de segurança cessaram, começando os depósitos a regressar? É difícil falar de uma tendência de subida sustentável sem estes três fatores.

Em suma, é difícil que o preço dispare por si só sem uma entrada de capital. A liquidez é o combustível do preço e, neste momento, o depósito está a ficar vazio.

Este conteúdo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento.

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