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A PRÓXIMA BATALHA DA IA. A ARM DOMINA A NARRATIVA DA ARQUITETURA, ENQUANTO A QUALCOMM LUTA PELO MERCADO DA IA DE PERIFERIA.

A indústria dos semicondutores está a entrar numa fase em que o crescimento da IA já não se limita a potentes processadores para centros de dados. A inteligência está a chegar aos smartphones, computadores pessoais, automóveis e dispositivos ligados. Esta mudança torna particularmente importantes os próximos relatórios de resultados da ARM e da Qualcomm, uma vez que ambas as empresas estão bem posicionadas para beneficiar da expansão da IA, mas os seus modelos de negócio oferecem oportunidades muito diferentes.

A ARM representa a vertente de infraestrutura desta transformação. A sua arquitetura é utilizada em todo um amplo ecossistema de fabricantes de semicondutores, empresas tecnológicas e fornecedores de serviços na nuvem. Em vez de depender inteiramente da venda de chips acabados, a ARM gera sobretudo receitas através do licenciamento de propriedade intelectual e de royalties sobre chips fabricados com a sua tecnologia.

Este modelo de negócio coloca a ARM numa posição interessante na economia da IA. À medida que mais empresas adotam plataformas de computação baseadas em Arm, pode aumentar a procura pela sua arquitetura, pelos seus contratos de licenciamento e pelas tecnologias que geram royalties.

Os resultados mais recentes divulgados, relativos ao primeiro trimestre do exercício fiscal de 2027, dão provas deste impulso. As receitas atingiram $1.289 mil milhões, um aumento de 22% em termos homólogos. As receitas de licenciamento cresceram 23%, para $574 milhões, enquanto as receitas de royalties aumentaram 22%, para $715 milhões. Mais importante ainda, as receitas de royalties provenientes de centros de dados mais do que duplicaram face ao ano anterior.

Isto sugere que a oportunidade de crescimento da ARM está a expandir-se para além do seu negócio tradicional de smartphones. Os centros de dados de IA precisam de mais do que GPUs. As CPUs também desempenham papéis importantes na gestão da programação das cargas de trabalho, na movimentação de dados, na orquestração e na computação de uso geral. Os processadores para servidores baseados em Arm estão a tornar-se cada vez mais relevantes, à medida que os fornecedores de serviços na nuvem procuram desempenho e eficiência energética.

No entanto, a ARM também enfrenta riscos. As receitas de licenciamento podem variar consoante o momento e a dimensão dos principais contratos. A sua nova iniciativa AGI CPU também introduz uma nova dimensão no negócio, e será importante acompanhar a sua capacidade de transformar o desenvolvimento e o interesse dos clientes em envios comerciais sustentados.

A Qualcomm representa outra vertente da oportunidade da IA.

A sua força resulta da combinação de CPU, GPU, NPU, conectividade e software em plataformas de computação integradas. Os processadores Snapdragon já têm uma posição consolidada nos smartphones, enquanto a empresa se expande para os PCs, os sistemas automóveis e os dispositivos ligados.

A oportunidade é particularmente interessante à medida que o processamento de IA passa diretamente para os dispositivos de consumo. Segundo o anúncio da empresa, o Snapdragon 8 Elite Extreme Gen 6 permite executar localmente modelos avançados de mistura de especialistas com mais de 30 mil milhões de parâmetros. Isto demonstra a orientação da sua estratégia de IA no dispositivo, embora o desempenho efetivo dependa da arquitetura do modelo, da memória e da implementação no dispositivo.

Os resultados mais recentes divulgados pela Qualcomm, relativos ao terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026, revelam tanto a oportunidade como a pressão.

As receitas totais atingiram $9.9 mil milhões. No entanto, as receitas de telemóveis caíram 20% em termos homólogos, para $5.086 mil milhões. As receitas do setor automóvel aumentaram 61%, para $1.588 mil milhões, enquanto as receitas de IoT cresceram 9%, para $1.830 mil milhões. Em conjunto, as receitas dos setores automóvel e IoT aumentaram aproximadamente 28%.

Esta diversificação é importante, porque a Qualcomm precisa de novas fontes de crescimento para além do seu negócio tradicional de smartphones. A computação automóvel, os dispositivos ligados, os PCs com IA e as oportunidades nos centros de dados poderão alterar gradualmente a composição das suas receitas.

O principal desafio está na execução. A procura de smartphones continua a ter uma influência significativa no desempenho financeiro da Qualcomm, enquanto os seus mercados mais recentes precisam de atingir uma escala suficiente para compensar a fraqueza do negócio estabelecido.

A relação entre a ARM e a Qualcomm também é importante.

Estas empresas não devem ser encaradas como concorrentes totalmente distintas. A tecnologia de CPU Oryon personalizada da Qualcomm utiliza a arquitetura do conjunto de instruções Arm ao abrigo de contratos de licenciamento. Isto significa que o desenvolvimento de produtos da Qualcomm também pode contribuir para a procura no ecossistema tecnológico mais amplo da ARM.

A ARM beneficia da adoção da sua arquitetura por vários fabricantes de chips, enquanto a Qualcomm procura captar mais valor desenvolvendo e vendendo plataformas integradas de semicondutores.

Isto cria uma diferença interessante em termos de exposição ao investimento. A ARM proporciona exposição a um ecossistema mais amplo de arquitetura e licenciamento, ao passo que a Qualcomm oferece uma exposição mais direta ao sucesso comercial dos seus processadores e plataformas para dispositivos ligados.

O que vou acompanhar nestes relatórios de resultados

No caso da ARM, os indicadores importantes serão o crescimento das receitas de royalties, as receitas de licenciamento, a adoção em centros de dados, a procura por Armv9 e por subsistemas de computação, bem como as perspetivas da administração para a infraestrutura de IA. Também estarei atenta à evolução da sua estratégia AGI CPU.

No caso da Qualcomm, merecem atenção especial as tendências das receitas de telemóveis, o crescimento do setor automóvel, o desempenho de IoT, as margens operacionais e a estratégia de diversificação da empresa. Será particularmente importante perceber se a empresa consegue transformar a procura por IA no dispositivo em receitas comerciais mais elevadas.

Na minha avaliação, a ARM oferece uma exposição mais ampla à adoção a longo prazo da sua arquitetura de computação, enquanto a Qualcomm tem uma oportunidade mais direta de rentabilizar funcionalidades de IA em dispositivos de consumo e industriais. Nenhum dos negócios está imune aos riscos de avaliação, à pressão concorrencial ou às mudanças na procura de semicondutores.

Se estivesse a comparar as duas empresas para uma tese de investimento a longo prazo em IA, a ARM mereceria a minha atenção devido ao seu ecossistema de licenciamento e royalties. A Qualcomm continua a ser uma empresa importante a acompanhar, dado o potencial de expansão da IA de periferia e o crescimento dos seus negócios não relacionados com telemóveis.

A maior oportunidade poderá não caber à empresa que fabrica o chip mais potente, mas sim às empresas que se tornam cada vez mais indispensáveis à medida que a IA se propaga por todas as camadas da computação.

$ARM $QCOM