#稳定币总市值半年缩水170亿美元 Se as stablecoins continuarem a diminuir, é provável que a liquidez do mercado cripto seja pressionada; no entanto, o impacto deverá fazer-se sentir primeiro nas altcoins, enquanto a bitcoin tende a resistir melhor.

As stablecoins são o «dinheiro vivo» do mercado. Quando a sua dimensão diminui, há menos capital disponível para comprar e as bolsas também ficam menos capazes de absorver a pressão vendedora. A queda da UST em 2022 é um exemplo típico: a profundidade do mercado de BTC diminuiu significativamente e o spread entre compra e venda aumentou.

Porque é que a pressão é maior sobre as altcoins
A bitcoin tem características de ativo de refúgio: quando falta liquidez no mercado, os investidores costumam retirar primeiro os fundos das moedas de menor dimensão, e a BTC tende a resistir melhor.
As altcoins têm menos volume de negociação: uma pequena quantidade de ordens de venda pode provocar uma queda acentuada, sobretudo quando a liquidez se deteriora.
As recuperações podem perder força rapidamente: sem uma entrada contínua de novas stablecoins, as subidas dependem sobretudo da rotação do capital existente, pelo que o mercado pode oscilar repetidamente.
No entanto, uma redução de 17 mil milhões de dólares não significa que tenham desaparecido 17 mil milhões de dólares em compras. As stablecoins também são utilizadas para pagamentos, liquidação e como garantia; parte dos fundos simplesmente saiu das bolsas, mas continua na cadeia ou em DeFi.

Recentemente, USDT e USDC mantiveram-se próximas da paridade com 1 dólar, e a liquidez dos principais produtos permaneceu estável. Isto parece mais uma redistribuição estrutural do que uma crise de confiança sistémica.

Há três aspetos que importa acompanhar:
se os saldos de stablecoins nas bolsas continuam a diminuir;
se os fluxos líquidos de stablecoins passam a ser negativos;
se os ETF de bitcoin à vista registam saídas em simultâneo.
Atualmente, a oferta em circulação de stablecoins indexadas ao dólar ronda os 298,2 mil milhões de dólares, menos 4,587 mil milhões numa semana, dos quais cerca de dois terços correspondem a USDT; as posições em bitcoin começaram por recuperar, mas a oferta de stablecoins e as alocações em ETF continuam fracas.

Em suma: a continuação da contração da oferta de stablecoins representa um risco maior para as altcoins; para a bitcoin, é um obstáculo à valorização, mas não significa que vá cair a pique de imediato. Se houver também uma descida dos saldos nas bolsas, saídas dos ETF e uma recuperação da alavancagem, o mercado terá maior probabilidade de entrar numa fase de elevada volatilidade e baixa liquidez.#WCTCS9