#QualcommAndArmEarningsInFocus

Duas empresas de chips apresentam resultados na mesma noite, mas os seus modelos de negócio são muito diferentes. A Qualcomm vende os chips que equipam telemóveis, automóveis e dispositivos conectados. A Arm licencia os designs de chips que os seus parceiros utilizam e recebe royalties por cada unidade expedida. Ambas apresentam resultados depois do fecho do mercado norte-americano na quarta-feira, 4 de novembro de 2026. A questão é saber se a procura por IA e centros de dados pode compensar um ciclo fraco dos smartphones e justificar avaliações que já parecem elevadas.

Onde estão as ações

Dados referentes ao fecho do mercado norte-americano de 3 de novembro de 2026 (feed atualizado às 01:58 UTC de 4 de novembro):

- Qualcomm (QCOM): $164.43, uma subida de $2.35 ou 1.45%. Fecho anterior: $162.08. Volume de cerca de 11.4 milhões de ações, com uma rotação de cerca de $1.87 mil milhões.
- Arm (ARM): $202.49, uma subida de $5.70 ou 2.90%. Fecho anterior: $196.79. Volume de cerca de 3.5 milhões de ações, com uma rotação de cerca de $0.71 mil milhões.

Ambas as ações estão muito abaixo dos máximos das últimas 52 semanas. O máximo da QCOM foi $257.56, pelo que negoceia cerca de 36% abaixo desse valor. O máximo da ARM foi $452.70, pelo que negoceia cerca de 55% abaixo. Ambas caíram aproximadamente 10% a 30 de outubro, durante a liquidação no setor. As cotações nas sessões alargadas foram mistas: a QCOM negociou perto de $163.36 após o fecho, uma queda de 0.65%, e a ARM perto de $204.88, uma subida de 1.18%. São cotações com pouca liquidez, pelo que não lhes atribua demasiada importância.

Qualcomm: últimos resultados e previsões

No trimestre mais recente com resultados divulgados, o terceiro trimestre do exercício de 2026, a Qualcomm registou receitas de cerca de $9.95 mil milhões, ligeiramente acima da estimativa de $9.69 mil milhões no feed de dados. O EPS divulgado foi de $1.89, face a uma estimativa de $2.23. O feed não confirma que ambos os valores de EPS utilizem a mesma base de cálculo, pelo que esta diferença deve ser interpretada com cautela. As receitas superaram as expectativas, mas o EPS ficou aquém, uma combinação que torna a ação sensível às previsões.

Para os resultados do quarto trimestre do exercício de 2026, que serão divulgados esta noite, a Qualcomm apontou para receitas entre $9.7 e $10.5 mil milhões e um EPS ajustado entre $2.05 e $2.25, segundo a 24/7 Wall St. O EPS do período homólogo foi de $3.00, pelo que as previsões apontam para uma descida homóloga. A fraqueza dos telemóveis é o principal fator negativo. A Qualcomm também indicou uma acentuada queda sequencial, de cerca de 50%, entre o trimestre de setembro e o de dezembro. Os telemóveis continuam a ser a maior fonte de receitas da Qualcomm, pelo que esta descida é particularmente importante.

Em termos de avaliação, a Qualcomm parece moderada. O PER histórico é de cerca de 18.8, o PER segundo a base do feed é de cerca de 32.8 e o rácio preço/valor contabilístico é de cerca de 6.2. A capitalização bolsista é de cerca de $172.7 mil milhões e os dividendos dos últimos 12 meses, de $3.59 por ação, implicam uma rendibilidade de cerca de 2.2%.

Arm: licenças e royalties com uma avaliação premium

O modelo da Arm é diferente. Licencia designs de CPU e recebe royalties pelos chips expedidos pelos parceiros para smartphones, centros de dados e automóveis. Não assume riscos de fabrico e pode crescer à medida que os seus designs são integrados em mais dispositivos. É por isso que o mercado atribui um prémio a este modelo de margens elevadas.

O prémio é substancial. O PER histórico da Arm é de cerca de 207, o PER segundo a base do feed é de cerca de 238 e o rácio preço/valor contabilístico é de cerca de 25. A capitalização bolsista é de cerca de $216 mil milhões. Com estes níveis, a ação precisa de um crescimento sustentado dos royalties e de conquistar contratos para designs destinados a centros de dados, de modo a justificar o preço.

Não consegui verificar as receitas trimestrais mais recentes da Arm, o EPS, o crescimento dos royalties ou as previsões. A entrada mais recente da Arm no feed está incompleta e não confirma o período, pelo que não vou citar esses valores. Consulte os resultados divulgados esta noite antes de tirar conclusões sobre o desempenho operacional da Arm.

Smartphones, automóveis e IoT

Os chips para telemóveis são a maior exposição da Qualcomm, e esse negócio está sob pressão devido aos custos da memória e à fraca procura por dispositivos. Os setores automóvel e IoT são mais pequenos, mas estão em crescimento, e oferecem uma segunda fonte de receitas se o ciclo dos telemóveis continuar fraco. A atividade de licenciamento da Qualcomm (QTL) cobra royalties sobre patentes e está menos dependente do volume de chips. Os investidores vão querer saber como evoluiu cada segmento e se a empresa tem um caminho mais claro para chegar aos PC com IA e aos dispositivos de IA de periferia.

A exposição da Arm é mais ampla em todo o setor, abrangendo smartphones, centros de dados, automóveis e aceleradores de IA. Por isso, a Arm é uma aposta no ciclo global da computação, mais do que num único tipo de dispositivo.

A IA e os centros de dados conseguem sustentar a subida?

A IA liga estas duas histórias. A Qualcomm está a tentar integrar a IA em telemóveis, PC e dispositivos de periferia. A Arm procura conquistar uma maior fatia do mercado de centros de dados e servidores de IA com os seus designs de CPU. Se as cargas de trabalho de IA passarem da nuvem para os dispositivos, ambas as empresas poderão beneficiar. Se a despesa em IA continuar concentrada em poucos grandes compradores, o benefício para a Qualcomm será limitado, e o prémio da Arm dependerá da manutenção dessa concentração.

O teste decisivo desta noite não são os números principais. É saber se a administração relaciona a IA com receitas que se concretizem nos próximos dois ou três trimestres e se consegue explicar a descida dos telemóveis sem prever uma queda ainda maior.

Principais riscos

1. Procura por smartphones: Uma acentuada queda sequencial dos telemóveis até dezembro pesaria sobre as previsões da Qualcomm e o sentimento do mercado.
2. Custos da memória: Preços mais elevados da memória podem apertar as margens dos fabricantes de dispositivos e abrandar o volume de unidades.
3. Concorrência: Os parceiros da Arm estão a desenvolver os seus próprios designs, e a Qualcomm enfrenta concorrentes nos mercados dos telemóveis e dos PC.
4. Avaliação: O múltiplo da Arm deixa pouca margem para resultados aquém das expectativas. O múltiplo mais baixo da Qualcomm dá-lhe mais margem, mas as suas previsões são fracas.
5. Volatilidade após os resultados: Ambas as ações registaram movimentos acentuados na sequência de notícias do setor, pelo que são de esperar grandes oscilações após a divulgação dos resultados.

Em resumo

A Qualcomm é uma empresa diversificada de chips, com previsões fracas para o trimestre das festas e uma avaliação mais razoável. A Arm tem um modelo de licenciamento com margens elevadas, avaliado como se fosse alcançar um forte crescimento na IA e nos centros de dados. Ambas dependem de saber se a procura por IA se estende para além de alguns grandes compradores.

Aguarde pelos números, pelas previsões e pela reação após o fecho desta noite antes de tirar conclusões. Dimensione as posições tendo em conta a possibilidade de grandes movimentos em qualquer direção.

Nota de risco: Este conteúdo destina-se à educação sobre os mercados e não constitui aconselhamento de investimento. As ações podem registar movimentos acentuados após a divulgação de resultados, e os valores acima são um retrato do momento, podendo sofrer alterações.