#ChipStocksRebound **As ações de semicondutores recuperaram, mas apenas cerca de um décimo das perdas foi reparado: a verdadeira distância até aos máximos**

**A onda de vendas em números**

O Philadelphia Semiconductor Index tinha caído cerca de 30% em relação ao máximo histórico de junho de 2026 até 30 de outubro, embora o setor ainda acumulasse uma subida de cerca de 50% nesse momento. Desde 6 de outubro, segundo cálculos do Yahoo Finance, as ações de semicondutores e memória perderam cerca de $3.7 biliões em valor de mercado. Só a 30 de outubro, o índice caiu 7.2%, o pior dia desde junho, com a Intel a desvalorizar cerca de 29% e os receios quanto às despesas com IA a alastrarem. No fecho de 2 de novembro, o índice estava cerca de 22% abaixo do máximo de 6 de outubro: o seu segundo mercado em baixa desde junho, o segundo fecho consecutivo abaixo da média móvel de 200 dias — uma linha abaixo da qual não fechava desde junho de 2025 — e o fecho mais baixo desde abril. No mesmo período, os bens de consumo essenciais subiram cerca de 11% e os cuidados de saúde cerca de 10%, enquanto a tecnologia caiu cerca de 14% e o ETF iShares Semiconductor recuou 23%. Os fatores que desencadearam a queda foram as preocupações com o montante que as empresas de infraestruturas de IA estão a gastar e com a dívida contraída pelos fornecedores de neocloud para comprar semicondutores.

**A recuperação de 3 de novembro**

No dia das eleições intercalares, o índice de semicondutores subiu 2.64%, pondo fim a uma sequência de três sessões de perdas, e o Nasdaq ganhou 0.83%, enquanto o S&P 500 subiu 0.36% e o Dow caiu 0.38%, para 51,792.19. A Nvidia fechou a subir 2.29%, a $206.69, fazendo com que o seu valor de mercado voltasse a ultrapassar os $5 biliões. A Micron subiu 2.58%, para $855.10, a AMD ganhou 3.65%, para $483.90, a Broadcom avançou 3.07% e a SanDisk subiu 4.78%. Os máximos intradiários foram mais expressivos: a SanDisk atingiu +7.15%, perto de $1,151.90; a AMD, +6.14%, perto de $496.76; a Micron, +4.42%, perto de $870.48; o ADR da SK Hynix, +4.04%, perto de $153.68; a Intel, +4.00%, perto de $62.37; e a Nvidia, +3.12%, perto de $208.36. Muitos destes ganhos esbateram-se até ao fecho, um primeiro sinal de prudência no mercado. As empresas de infraestruturas de IA recuperaram com mais força: a CoreWeave subiu 7.16%, a Nebius ganhou 7.25% e a Applied Digital avançou 9.80%. A recuperação foi seletiva, não generalizada: a Apple caiu 1.9%, para $331.90, após apresentar previsões fracas para as margens.

**Quanto foi recuperado?**

As subidas percentuais subestimam o que é necessário para reparar uma perda. Uma ação que cai 7% precisa de subir cerca de 7.5% para voltar ao ponto de partida; por isso, a medida correta é o valor recuperado, não os pontos percentuais. Segundo esta medida, a AMD perdeu cerca de 7% na segunda-feira e subiu 3.65% no fecho, recuperando cerca de 48% do valor perdido e cerca de 88% no máximo intradiário de 6.14%. A Micron perdeu cerca de 7% e subiu 2.58%, recuperando cerca de 34% e cerca de 59% no máximo de 4.42%. A Intel perdeu cerca de 8% e, no máximo intradiário de 4%, recuperou cerca de 46%. No caso do índice, uma queda de 22% em relação ao máximo de 6 de outubro exige uma subida de cerca de 28% para voltar a esse nível; assim, a subida de 2.64% de terça-feira recuperou cerca de 9% do terreno perdido, deixando-o ainda cerca de 20% abaixo desse máximo e com mais cerca de 25% por recuperar. Estas são comparações aproximadas que consideram a queda de segunda-feira de cada ação como ponto de partida, e o valor do índice é medido em relação ao máximo de 6 de outubro, não ao recorde de junho.

**A distância que ainda falta percorrer**

A distância que falta é grande. Após a recuperação, o índice continua cerca de 20% abaixo do máximo de 6 de outubro e ainda mais abaixo do recorde de junho, em relação ao qual a queda anteriormente medida foi de 30%. A Intel desvalorizou quase 50% desde 6 de outubro, a maior queda entre as grandes empresas, e a SanDisk, perto dos $1,150, está cerca de 51% abaixo do recorde de 22 de junho, de $2,354.39. A Nvidia é a exceção entre as líderes, tendo voltado a ultrapassar uma avaliação de $5 biliões. O primeiro teste técnico do índice é recuperar a média móvel de 200 dias, abaixo da qual fechou duas vezes. Uma recuperação que perca força abaixo dessa linha seria uma subida dentro de um mercado em baixa.

**Porque é que a recuperação continua frágil**

A amplitude do mercado, o volume e a confirmação continuam por esclarecer. Um dia de ganhos surge após três dias de perdas; os máximos intradiários esbateram-se; o Dow e a Apple caíram; e a recuperação foi liderada pelas ações que mais tinham caído. As preocupações do setor não desapareceram: os receios quanto às despesas com IA e ao financiamento das empresas de neocloud, as avaliações elevadas e o aviso da Intel de que a sua recuperação demoraria mais tempo. A sazonalidade favorece os otimistas, uma vez que as ações de semicondutores subiram nos oito ciclos de eleições intercalares desde 1994, considerando o período entre o último fecho de outubro e junho seguinte. Mas trata-se de um padrão, não de uma garantia.

**O catalisador da AMD**

Após o fecho, a AMD anunciou que as receitas subiram 45% em termos homólogos, que as receitas dos centros de dados quase duplicaram e que prevê receitas recorde no quarto trimestre, fazendo subir as ações cerca de 7.6% nas negociações após o fecho. Se esta subida se mantiver, segundo os meus cálculos, a AMD ficará cerca de 3.7% acima do nível anterior à queda de segunda-feira, o que significa que terá recuperado totalmente. A Arista Networks também subiu, após registar vendas acima das suas próprias previsões. As variações nas negociações após o fecho podem esbater-se até à abertura do mercado, mas esta é a primeira evidência dos resultados, em semanas, de que a procura de IA continua a exceder a oferta.

**O que acompanhar a seguir**

As questões que determinarão se estamos perante uma recuperação são se o volume confirma a subida, se o índice recupera a média móvel de 200 dias e se os preços da memória e as previsões de despesa com centros de dados se mantêm. Os resultados da Nvidia, previstos para o final deste mês, os dados sobre o emprego de sexta-feira e quaisquer novas notícias sobre o financiamento de empresas de neocloud serão os próximos testes. Uma recuperação sustentada seria acompanhada por uma participação mais ampla, com as ações de memória, equipamento e infraestruturas de IA a subirem em conjunto; uma nova queda começaria provavelmente com o regresso das preocupações com o financiamento ou as despesas.

A primeira recuperação compensou parte das perdas, mas apenas cerca de um décimo da queda do índice em relação ao máximo de outubro e uma fração ainda menor da queda em relação ao recorde de junho. Os resultados da AMD mostram que a procura continua a ser real, e o calendário inclina-se ligeiramente a favor de uma subida, mas o mercado continua longe dos máximos e precisa que os fechos, o volume e a amplitude do mercado confirmem que o pior já passou.
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