As eleições intercalares dos EUA de 2026 estão a aproximar-se, com uma elevada probabilidade de os Democratas conquistarem o controlo de pelo menos a Câmara dos Representantes. Atualmente, os mercados de previsão atribuem uma probabilidade de cerca de 90% a 93% a uma vitória democrata na Câmara, enquanto o Senado continua renhido, com uma ligeira vantagem para os Democratas. Isto cria um cenário de governo dividido, que historicamente limita mudanças legislativas abrangentes, mas não elimina a incerteza em matéria de políticas.

Política orçamental
Um Congresso dividido torna improvável a aprovação de nova legislação importante em matéria de despesa ou impostos. No entanto, também é improvável que haja uma consolidação orçamental significativa. Prevê-se que o défice federal se mantenha próximo de 6% do PIB, com um défice orçamental de cerca de 2 biliões de dólares este ano. O impasse poderá atrasar novas iniciativas de despesa, mas os custos com direitos adquiridos e os pagamentos de juros continuarão a impulsionar as necessidades de financiamento. O mercado obrigacionista mostra-se cada vez mais cético quanto à possibilidade de a paralisia legislativa, por si só, resolver a trajetória orçamental, uma vez que os custos líquidos anuais com juros já ultrapassaram 1 bilião de dólares.

Tarifas
A Goldman Sachs não espera que os Democratas concedam alívio tarifário às indústrias afetadas. Na verdade, o banco prevê que as tarifas continuem sob pressão ascendente até, pelo menos, ao início de 2027. Um Congresso democrata poderia pressionar para reduzir as tarifas, mas isso reduziria as receitas públicas e poderia aumentar o défice.

Regulação das criptomoedas
A Digital Asset Market Clarity Act ficou bloqueada no Senado em setembro de 2026 e está, na prática, impedida de avançar até à tomada de posse do novo Congresso, em janeiro de 2027. Uma vitória democrata abrangente provavelmente atrasaria ainda mais a legislação sobre a estrutura do mercado, com disposições mais rigorosas de proteção dos consumidores e de divulgação de informações sobre DeFi incluídas em qualquer projeto de lei. No entanto, os analistas da 21Shares não acreditam que as eleições intercalares alterem fundamentalmente o quadro regulamentar dos ativos digitais, uma vez que a abordagem interpretativa da SEC assenta na autoridade legal existente.

Ações dos EUA
Os dados históricos mostram que o S&P 500 tem geralmente subido após as eleições intercalares desde 1970, independentemente do partido vencedor, com uma valorização média superior a 13% nos 180 dias seguintes à votação. Um governo dividido é muitas vezes considerado favorável aos mercados, porque reduz a probabilidade de alterações legislativas abrangentes em matéria de impostos e regulação. No entanto, alguns setores enfrentam pressões: as ações tecnológicas poderão registar uma fraqueza inicial devido à expectativa de um maior escrutínio dos centros de dados de IA e da aplicação da legislação antitrust, enquanto os prestadores de cuidados de saúde que beneficiam dos subsídios da ACA e as energias renováveis poderão ter um desempenho superior.

Ouro
O ouro enfrenta fatores contraditórios. Défices menores poderiam aliviar as preocupações orçamentais e apoiar o dólar, pressionando o ouro. Em contrapartida, a pressão para reduzir as tarifas poderia aumentar o défice e apoiar o metal. A incerteza política em torno das eleições também poderá impulsionar a procura de ativos de refúgio.

Criptoativos
A Bitcoin tende a evoluir inversamente ao dólar, e os dados da Glassnode mostram que esta correlação inversa se encontra no nível mais negativo de que há registo. Assim, um dólar mais forte, resultante de défices menores, pressionaria a BTC. A TD Cowen considera uma vitória democrata abrangente o cenário mais negativo para as criptomoedas, dada a probabilidade de uma fiscalização mais rigorosa por parte de uma Comissão Bancária do Senado controlada pelos Democratas. No entanto, o Presidente Trump mantém o poder de veto, e os reguladores da sua administração continuam a avançar com regras favoráveis ao setor.

A área de política que estou a acompanhar mais de perto é a regulação das criptomoedas. O destino da CLARITY Act depende do controlo do Senado, e o setor já gastou mais de 200 milhões de dólares neste ciclo eleitoral para influenciar os resultados. Um Congresso dividido, com os Republicanos a controlar o Senado, seria um resultado mais favorável para as criptomoedas do que uma vitória democrata abrangente, pois permitiria aos negociadores manter os seus lugares nas comissões e, potencialmente, relançar a legislação sobre a estrutura do mercado em 2027.

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