#苹果财报即将公布 Antevisão dos resultados da Apple: Google, Amazon e Meta já caíram; todos estão de olhos postos na Apple

Com uma capitalização bolsista de cerca de 5 biliões de dólares e uma avaliação de quase 40 vezes os lucros, a Apple praticamente não tem margem para errar!
Depois de Google, Amazon e Meta terem sido sucessivamente penalizadas em bolsa devido às despesas com IA, está prestes a entrar em cena o último peso-pesado do grupo das «Sete Magníficas».

A Apple confirmou que divulgará os resultados do quarto trimestre do exercício fiscal de 2026 na segunda-feira, 2 de novembro, e realizará uma teleconferência às 17h00, hora da costa leste dos EUA. Será a primeira teleconferência de resultados de John Ternus como novo CEO da Apple, que estará acompanhado pelo diretor financeiro, Kevin Parekh.

Expectativas do mercado: crescimento das receitas de cerca de 10%
Wall Street prevê que o lucro por ação da Apple neste trimestre seja de 1,99 dólares, contra 1,85 dólares no período homólogo do ano passado; e que as receitas rondem os 113,4 mil milhões de dólares, um crescimento homólogo de cerca de 11%. A forte procura pelo iPhone deverá compensar o impacto do aumento dos custos e dos problemas de abastecimento. Estas previsões estão, no essencial, alinhadas com as projeções da própria Apple. No relatório do trimestre anterior, a empresa antecipou que as receitas deste trimestre cresceriam entre 9% e 11% em termos homólogos, apesar de enfrentar um impacto cambial desfavorável de cerca de 2,5 pontos percentuais e restrições de abastecimento mais severas para o iPhone, o Mac e o iPad. Com base nestas previsões, as receitas deverão situar-se entre 111,69 mil milhões e 113,74 mil milhões de dólares. A Apple raramente desilude o mercado.
Segundo dados da Bloomberg, as receitas, o lucro ajustado por ação e o lucro líquido ajustado da Apple superaram as expectativas do mercado durante oito trimestres consecutivos.

O maior desafio: a subida dos preços da memória
O que mais suscita interesse nestes resultados não é quantos produtos a Apple vendeu, mas quanto lucrou. Na teleconferência do trimestre anterior, Tim Cook, que está prestes a deixar o cargo, fez um alerta pouco habitual. Naquilo que descreveu como a sua última teleconferência de resultados, Cook avisou que os custos da memória continuariam a subir, comparando os preços da memória a uma «cheia que só acontece uma vez em cada século». Acrescentou que as restrições de abastecimento de chips fabricados em processos avançados seriam significativamente mais apertadas do que no trimestre de junho. Na teleconferência de julho, o diretor financeiro, Parekh, afirmou que os custos da memória poderiam explicar mais de 100% da variação trimestral da margem bruta ajustada.
O impacto está diretamente refletido nas previsões para a margem bruta. A Apple espera uma margem bruta entre 47% e 48% neste trimestre, abaixo dos 50,1% do trimestre anterior, valor que já incluía um benefício de cerca de 2 pontos percentuais resultante de reembolsos de tarifas.
As previsões para este trimestre incluem igualmente um benefício de cerca de 1 ponto percentual decorrente de reembolsos de tarifas. Por outras palavras, se excluirmos este fator pontual, a pressão sobre a margem bruta da atividade principal da Apple será ainda maior. Algumas instituições têm previsões mais pessimistas. Num relatório de antevisão de 30 de outubro, a Evercore ISI estimou receitas de cerca de 113 mil milhões de dólares, um lucro por ação de 1,97 dólares e uma margem bruta de 46,5%, abaixo do limite inferior das previsões da empresa. O impacto da escassez de memória também já começa a refletir-se na capacidade de produção. A 20 de outubro, a Loop Capital reviu em baixa as suas previsões para a Apple, alegando notícias de que a empresa tinha reduzido os planos de produção devido à escassez de memória e processadores. Isto está totalmente de acordo com a situação do setor de armazenamento que temos acompanhado nos últimos tempos: a SK hynix afirma que a escassez de memória persistirá até 2030; segundo notícias, a ChangXin terá rejeitado até os pedidos de redução de preços da Apple; e a Intel também reviu em baixa as suas previsões devido à escassez de matérias-primas. Os fabricantes de memória estão a arrecadar lucros avultados, enquanto os fabricantes a jusante, como a Apple, só podem absorver os custos aumentando os preços.

A resposta da Apple: aumentar os preços
A estratégia da Apple é direta. Os analistas preveem que as receitas do iPhone cresçam 14%, sobretudo graças ao aumento de preços durante o trimestre, que deverá compensar os custos da memória, e a um ciclo de substituição de equipamentos mais forte do que o habitual. Em julho, a Apple já tinha alertado que esperava suportar custos mais elevados com a memória e, em junho, aumentou os preços do Mac e do iPad devido à escassez de componentes e às limitações da capacidade de produção. Os dados do mercado chinês indicam que, pelo menos até agora, os consumidores continuam dispostos a pagar. Segundo o acompanhamento do blogger chinês de tecnologia «RD观察», até 25 de outubro, a série iPhone 18 Pro tinha vendido cerca de 6,02 milhões de unidades na China. No trimestre anterior, a Grande China também foi um ponto forte para a Apple. As receitas da Apple na região cresceram 22%, atingindo 18,82 mil milhões de dólares.
Também não falta entusiasmo em torno dos novos produtos. O primeiro telemóvel dobrável da Apple, o iPhone Duo, esgotou no próprio dia do lançamento, e as encomendas já se estendem até janeiro do próximo ano.

O verdadeiro ponto de interesse: as previsões para o final do ano
No entanto, estes resultados refletirão muito pouco das vendas dos novos produtos. O trimestre fiscal da Apple inclui apenas 9 dias de vendas da série iPhone 18 Pro, pelo que os investidores estarão mais atentos às previsões para o trimestre de dezembro, à possibilidade de a margem bruta se manter no intervalo de 47% a 48% e aos comentários da administração sobre os custos da memória. Se a Apple apresentar previsões de margem bruta abaixo desse intervalo, o mercado poderá interpretá-las como consequência da inflação dos custos da memória, e não de uma quebra da procura.
Deste ponto de vista, os resultados de 2 de novembro serão mais um «primeiro sinal», e será preciso esperar até ao final de janeiro do próximo ano para conhecer a resposta completa, ou seja, os resultados do primeiro trimestre completo sob a liderança de Ternus.

A avaliação deixa pouca margem à Apple
As expectativas do mercado em relação à Apple já são muito elevadas. As ações da Apple subiram 27% desde o início do ano, e o rácio preço/lucro aproxima-se de 40 vezes, deixando praticamente nenhuma margem para erros; se o mercado tiver dúvidas quanto aos resultados ou às previsões da empresa, as ações poderão ser penalizadas. Os analistas de Wall Street também têm vindo a adotar uma postura mais cautelosa em relação à Apple. Segundo dados da TipRanks, entre 27 analistas, 13 recomendam «comprar», 10 «manter» e 4 «vender»; o preço-alvo médio é de 337,77 dólares, cerca de 2% abaixo do mais recente preço de fecho, de 344,63 dólares. Outras análises apontam que, no passado, a Apple frequentemente «superou as expectativas nos resultados, mas as ações caíram». A lógica desta época de resultados é agora clara: o mercado já não olha apenas para o crescimento, mas também para o fluxo de caixa e as margens de lucro.
Para a Apple, que não impulsiona o crescimento através de enormes despesas de capital em IA, os custos da memória são o seu «teste de fluxo de caixa». A forma como Ternus responder a essa questão na sua estreia determinará se a Apple conseguirá continuar a «resistir por si só» enquanto o resto do mercado é alvo de vendas. $AAPL