#中期选举 Estas eleições intercalares parecem mais um catalisador de volatilidade de curto prazo do que um fator determinante para a direção dos mercados acionistas e das criptomoedas. O que continuará a determinar a evolução dos mercados são as taxas de juro da Reserva Federal, a inflação, os resultados empresariais e os fluxos de capital.

Ações dos EUA: primeiro, volatilidade; depois, possível recuperação quando o resultado ficar claro
Antes das eleições: o aumento da incerteza política pode levar os investidores a reduzir posições e a procurar ativos mais seguros, ampliando a volatilidade das ações tecnológicas e das relacionadas com a IA.
Congresso dividido: costuma ser o cenário mais bem recebido pelos mercados. As limitações à expansão orçamental e à aprovação de legislação mais agressiva atenuam a pressão sobre as yields da dívida pública dos EUA, e a volatilidade das ações pode diminuir.
Os democratas conquistam a Câmara dos Representantes ou as duas câmaras: as grandes tecnológicas podem enfrentar pressões relacionadas com o antitrust, a regulamentação da IA e o escrutínio dos centros de dados; os setores das energias renováveis e da saúde poderão beneficiar relativamente.
Os republicanos mantêm o controlo das duas câmaras: a continuidade das políticas é mais provável nos setores da energia, financeiro e da defesa, entre outros, mas as expectativas de expansão orçamental e de défices podem fazer subir as yields da dívida pública dos EUA e aumentar a pressão sobre as valorizações.
Os padrões históricos também apontam para «fraqueza antes das eleições e recuperação depois». Isto porque a realização das eleições elimina a incerteza política, embora, desta vez, a negociação em torno da IA, os preços do petróleo e a inflação continuem a ser variáveis mais determinantes.

Criptomoedas: impacto sobretudo indireto e maior volatilidade
Congresso controlado pelos republicanos: o mercado tende a apostar numa maior flexibilização da regulamentação das criptomoedas e no avanço da legislação, melhorando o sentimento em relação à Bitcoin, às infraestruturas de blockchain e às plataformas reguladas.
Congresso dividido: o processo legislativo pode abrandar e a supervisão regulatória intensificar-se, o que pode levar o mercado a cair primeiro e a divergir depois.
Democratas controlam as duas câmaras: as expectativas de regulamentação do setor das criptomoedas tendem a ser mais rigorosas, mas as regras já estabelecidas não deixarão de vigorar de imediato. Requisitos rigorosos de divulgação e segregação de ativos também poderão reforçar a confiança institucional.
A curto prazo, as criptomoedas também serão influenciadas pelo vencimento concentrado de opções, pela liquidez em dólares e pelas variações dos fluxos dos ETF. A Bitcoin é, atualmente, mais um «ativo de primeira linha» para medir o apetite macroeconómico pelo risco e os fluxos institucionais: beneficia quando a liquidez é abundante, mas também tende a ser das primeiras a ser vendida quando os limites de risco são reduzidos.

Os três aspetos mais importantes a acompanhar
Resultado final para o Senado: determina diretamente até onde poderá ir a agenda da administração Trump.
Regulamentação da IA e despesa pública: estes são os dois fatores com maior probabilidade de afetar as valorizações das ações dos EUA através das yields da dívida pública.
Fluxos dos ETF de Bitcoin: são um indicador mais útil da qualidade da evolução do mercado das criptomoedas do que o simples resultado eleitoral.

No geral, um Congresso dividido deverá corresponder a menor volatilidade e a uma recuperação moderada; um resultado inesperado poderá, por sua vez, desencadear forte volatilidade.