O valor total bloqueado (TVL) em DeFi caiu 11,80% numa semana e está agora nos 166,5 mil milhões de dólares. Fazendo as contas a partir desta queda, há uma semana rondava os 188,8 mil milhões de dólares, o que significa que evaporaram mais de 22 mil milhões numa semana; o índice de medo está nos 34, na zona de «medo». Perante estes números, não me apresso a tirar conclusões: primeiro, quero ver se há mesmo uma inversão de tendência. Uma descida semanal do TVL pode dever-se apenas à desvalorização dos preços, que reduz o valor contabilizado, ou à retirada deliberada de fundos alavancados. Ambas se traduzem numa «queda do valor bloqueado», mas a evolução posterior é completamente diferente. Em geral, espero mais duas semanas: se o TVL continuar a cair na segunda semana e a entrada de stablecoins não compensar a queda, é mais provável que se trate de uma retirada de fundos com caráter tendencial; se a descida em dólares se dever apenas à correção dos preços das criptomoedas e a quantidade de ativos on-chain pouco tiver diminuído, ainda não se pode falar numa inversão de tendência.

No que toca ao restaking, a narrativa em torno do ecossistema EigenLayer não perdeu força, mas uma narrativa é uma coisa e a queda do valor bloqueado on-chain é um facto. Por exemplo, alguns pools de restaking continuam a distribuir incentivos em tokens e a gerar bastante conversa nas redes sociais, mas as curvas do TVL já mostram uma tendência de enfraquecimento há vários dias. Isto indica que a «história» não está a compensar por completo a saída de fundos. Surgiu um sinal, mas falta ainda uma confirmação: os fundos estão a sair para se refugiarem em ativos mais seguros ou estão a ser transferidos para outros sítios? São situações completamente diferentes. No primeiro caso, há uma diminuição da apetência pelo risco; no segundo, pode tratar-se apenas de uma rotação. Vou acompanhar a capitalização total das stablecoins, os fluxos líquidos para as corretoras e a saída líquida de fundos dos contratos relacionados com restaking para ver se evoluem em simultâneo. Se o TVL diminuir apenas porque o preço do ETH caiu, não considero isso uma retirada de fundos; se as stablecoins também estiverem a sair, aí sim, há motivo para estar alerta.

Costumava definir stops apertados e já fui liquidado duas vezes; agora aprendi e não persigo a primeira vela de recuperação. Da primeira vez, uma agulhada deixou uma longa sombra inferior e, mal o stop foi acionado, o preço recuperou. Da segunda, entrei depois da recuperação, numa segunda retração, e voltei a ficar preso numa posição. Por isso, agora prefiro esperar por confirmação: por exemplo, que o fecho diário recupere e que o volume acompanhe, ou que o preço volte a testar o nível sem quebrar o mínimo anterior. Quanto às alegadas farms de rendimento real que estão a surgir, tenho dúvidas. De onde vem o rendimento e quem o paga? Prefiro esclarecer isso antes de agir. Alguns pools prometem um rendimento anualizado de 18%, mas, ao analisar os números, percebe-se que metade vem de tokens de incentivo. Quando os incentivos acabam, o rendimento cai para 5%. Nesse caso, é preciso ver se a procura subjacente por empréstimos e as comissões são suficientes para o sustentar.

Os contratos inteligentes impulsionados por IA têm de se adaptar a este tipo de volatilidade. Os tokens ligados à cotação do poder computacional têm dado sinais de atividade ultimamente, mas é preciso ver se a infraestrutura aguenta e se funciona na prática — não basta proclamá-lo. Vou acompanhar o volume de chamadas aos contratos, a estabilidade da liquidação e se os incentivos aos nós conseguem formar um ciclo sustentável, em vez de me limitar a olhar para a valorização semanal. E tu?