#美联储继续按兵不动 Com as eleições intercalares à porta, que rumo poderão tomar as ações dos EUA?

1、Como está atualmente a corrida às eleições intercalares nos EUA: com a aproximação do dia oficial da votação, a 3 de novembro, o interesse do mercado nas eleições intercalares tem aumentado. Em 28 de outubro de 2026, os preços de mercado da Bloomberg indicavam que a probabilidade de os republicanos continuarem a controlar a Câmara dos Representantes tinha caído para 8%, enquanto a probabilidade de manterem o controlo do Senado também tinha diminuído recentemente para 33%. A probabilidade de os democratas controlarem ambas as câmaras era de 64%. As expectativas de vitória dos democratas estão a aumentar, enquanto a pressão política sobre os republicanos se intensifica claramente.

2、Como poderá evoluir a política dos EUA no futuro, consoante os resultados eleitorais:
（1）Se os democratas controlarem ambas as câmaras do Congresso: o espaço legislativo da administração Trump para reduzir impostos e flexibilizar a regulamentação ficará limitado, e o risco de disputas em torno do orçamento federal aumentará; os democratas poderão reforçar a independência da Reserva Federal através da supervisão do Congresso e do escrutínio das nomeações para a instituição; a regulamentação dos centros de dados de IA poderá tornar-se mais rigorosa, perturbando potencialmente o ritmo das despesas de capital. No entanto, a concretização dos projetos e a escolha das respetivas localizações são decididas principalmente pelos governos estaduais e locais, pelo que dificilmente se alterará a orientação de longo prazo do investimento em infraestruturas de IA;
（2）Se se formar um Congresso dividido: o equilíbrio de poder entre os dois partidos tornará mais difíceis as alterações de grande escala às políticas orçamentais e regulamentares, favorecendo a continuidade das políticas atuais; os republicanos poderão continuar a influenciar as nomeações para a Reserva Federal; os democratas poderão continuar a exercer pressão sobre a regulamentação dos centros de dados de IA;
（3）Se os republicanos controlarem ambas as câmaras: a administração Trump enfrentará menos obstáculos para reduzir impostos, flexibilizar a regulamentação tecnológica e aumentar a oferta de energia convencional, dispondo de maior margem para coordenar as políticas relacionadas com as nomeações para a Reserva Federal; um Congresso totalmente controlado pelos republicanos facilitará a simplificação dos processos de aprovação de centros de dados e o desenvolvimento das infraestruturas energéticas de apoio, reforçando o apoio à cadeia de valor da IA, atualmente impulsionada pelas despesas de capital dos principais grupos tecnológicos dos EUA.

3、Qual será o impacto das eleições intercalares nas principais classes de ativos:（1）Se os democratas controlarem simultaneamente a Câmara dos Representantes e o Senado: a expansão orçamental será limitada pelo equilíbrio de poderes e, em conjunto com uma regulamentação mais rigorosa da IA, poderá pressionar as expectativas de lucros e acentuar a divergência entre setores; as expectativas de crescimento, inflação e taxas de juro poderão recuar marginalmente, o dólar deverá oscilar com uma tendência mais fraca e as yields das obrigações do Tesouro dos EUA poderão descer, sustentando as avaliações das ações dos EUA; o ouro beneficiará da descida das taxas de juro reais, da fraqueza do dólar e da procura de ativos de refúgio associada às disputas políticas;
（2）Se se formar um Congresso dividido: o equilíbrio entre os dois partidos limitará a adoção de medidas importantes adicionais, e o mercado tenderá a centrar-se no impasse político e na redução da volatilidade macroeconómica; prevê-se que o dólar oscile com uma tendência mais fraca e que as yields das obrigações do Tesouro dos EUA desçam. As ações dos EUA beneficiarão da redução dos riscos extremos associados às políticas e da descida das taxas de juro, com uma perspetiva geral neutra a positiva e uma relativa vantagem para as ações de crescimento. Ainda assim, será necessário ter em conta a pressão regulamentar sobre a IA, que poderá continuar a penalizar no curto prazo os segmentos mais dependentes de novos investimentos em capacidade computacional; o ouro também será sustentado pela descida das taxas de juro reais e pela procura de ativos de refúgio;
（3）Se os republicanos continuarem a controlar a Câmara dos Representantes e o Senado: a continuidade das políticas fiscais e orçamentais, com menos obstáculos à expansão, poderá aumentar as expectativas de crescimento, inflação, défice orçamental e oferta de dívida pública; o dólar será sustentado pelas vantagens em termos de taxas de juro e crescimento, fortalecendo-se no curto prazo, enquanto as yields das obrigações do Tesouro dos EUA de longo prazo enfrentarão maior pressão ascendente; no curto prazo, as ações dos EUA serão sustentadas pelas expectativas de lucros e de políticas, mas, a médio prazo, as avaliações poderão ser pressionadas pela subida das taxas de juro de longo prazo; o ouro poderá primeiro descer e depois recuperar: no curto prazo, será pressionado pela subida do dólar e das taxas de juro reais, mas, a médio prazo, beneficiará das preocupações com o défice orçamental, a inflação e a sustentabilidade da dívida

4、Que perspetivas para as ações dos EUA após as eleições intercalares: historicamente, a forte subida de outubro refletiu sobretudo a dissipação do sentimento de aversão ao risco de setembro. Este ano, porém, o índice S&P 500 caiu apenas 0,45% em setembro, registando um desempenho superior ao dos níveis históricos. Assim, a pressão sobre as ações dos EUA poderá voltar a fazer-se sentir após as eleições intercalares:
（1）O défice orçamental dos EUA continua elevado, e as necessidades persistentes de financiamento poderão pressionar as taxas de juro de longo prazo e as avaliações das ações dos EUA;
（2）Após o fim do financiamento provisório, se o orçamento e as dotações para o novo ano fiscal continuarem por definir, poderão voltar a aumentar os riscos de paralisação do governo e de negociações orçamentais;
（3）Após as eleições intercalares, subsiste o risco de uma nova escalada da situação no Médio Oriente.

Tendo em conta a relação entre as variações setoriais desde o início de 2026 e as probabilidades de controlo do Congresso pelos dois partidos, o mercado já está a refletir, em certa medida, diferentes cenários eleitorais:（1）Se os democratas controlarem ambas as câmaras:【energias limpas】e【alguns setores defensivos】poderão beneficiar relativamente, mas o endurecimento da regulamentação tecnológica e o aumento dos custos de construção de centros de dados poderão perturbar a cadeia de valor da IA;（2）Se se formar um Congresso dividido: a continuidade das políticas atuais será mais forte, e o desempenho do setor tecnológico dependerá sobretudo dos fundamentos dos lucros das empresas e das despesas de capital. A descida das taxas de juro favorecerá as【ações de crescimento tecnológico】ao nível das avaliações, mas será necessário ter em conta a pressão regulamentar sobre a IA, que poderá continuar a penalizar no curto prazo os segmentos mais dependentes de novos investimentos em capacidade computacional;