#HYPE逆市大涨 #Gate广场万圣节 A próxima BN? Não, a HYPE quer toda a Wall Street

#HYPE逆市大涨 #Gate广场万圣节 A próxima BN? Não, a HYPE quer toda a Wall Street
Em 2006, a AWS inaugurou a era da computação em nuvem. Vinte anos depois, a Hyperliquid está a tentar levar a mesma revolução das infraestruturas para Wall Street.
Na próxima década, o maior potencial da HYPE já não é tornar-se a próxima bn, mas sim a AWS capaz de sustentar toda a Wall Street.

1. A posição da Hyperliquid no mercado em 2026
De acordo com a plataforma de monitorização de dados de blockchain Defiliama, o volume global de negociação de contratos perpétuos on-chain diminuiu 2.5% no terceiro trimestre de 2026, enquanto a Hyperliquid contrariou a tendência, com um crescimento de 9.2%. Com uma quota de 38.6% do volume de negociação, captou 58% do interesse em aberto de toda a rede, demonstrando a sua excecional capacidade para atrair e reter capital.
Há dois pontos que merecem uma análise mais aprofundada.
O primeiro é o interesse em aberto, porque representa a acumulação de capital a longo prazo, tornando-o num indicador muito difícil de falsificar. Em contrapartida, o volume de negociação pode ser manipulado no curto prazo. O volume pode aumentar rapidamente num curto período, mas manter um enorme montante de posições em aberto exige margens reais, liquidez abundante e a confiança dos traders na plataforma a longo prazo.
O outro ponto é a capacidade de crescer contra a tendência. Crescer em condições favoráveis não tem nada de extraordinário; o que realmente põe à prova a força de uma plataforma é a sua capacidade de continuar a crescer num mercado letárgico, com liquidez em retração e concorrência cada vez mais intensa. Isto é notável. Se o volume de negociação reflete a popularidade de uma plataforma, o interesse em aberto reflete a sua dimensão, enquanto o crescimento contra a tendência reflete a verdadeira vitalidade da Hyperliquid.
Os dados de liquidações de agosto já começavam a revelar alguns sinais. Estimativas de investigação pública indicam que, em maio de 2026, o volume total de negociação de contratos perpétuos da Hyperliquid equivalia a cerca de 14.4% do da Bn e a cerca de 6.6% do volume de todas as plataformas centralizadas. À primeira vista, isto sugere um enorme potencial de crescimento. Mas como poderia uma quota de 14.4% ter um volume de liquidações tão elevado? Isto sugere que a Hype tem muitos clientes do tipo «baleia» — baleias de elevada qualidade ou traders institucionais. É aqui que a Hype é verdadeiramente impressionante, e vale a pena refletir sobre isso. As instituições e as baleias chegam primeiro, e depois os investidores de retalho entram em massa — essa é outra história.
2. Crescer num mercado em alta não tem nada de especial; é a resiliência num mercado em baixa que demonstra a verdadeira força
De novembro de 2025 a setembro de 2026, o volume de negociação de todo o mercado de contratos perpétuos on-chain caiu para quase metade. A Aster caiu 74%, enquanto a Lighter recuou 81%. E a Hyperliquid? Caiu apenas 2.4%, mantendo-se praticamente no nível anterior. O que significa isto? À medida que todo o setor recuava e os volumes de negociação dos concorrentes diminuíam acentuadamente, a Hyperliquid conseguiu defender quase por completo o seu negócio principal. É fácil imaginar o quão fortes têm de ser a competitividade dos seus produtos, a profundidade da sua liquidez e a fidelização dos seus utilizadores para manter uma resiliência tão impressionante nestas condições de mercado.
3. De cada $100 em comissões de contratos perpétuos, cerca de $89 acabam por ser canalizados para o Fundo de Assistência
No terceiro trimestre de 2026, a Hyperliquid gerou cerca de $165 milhões em comissões de contratos perpétuos, dos quais cerca de $147 milhões foram canalizados para o Fundo de Assistência para recomprar HYPE. Isto significa que, por cada $100 em comissões pagas pelos utilizadores, cerca de $89 são destinados ao mecanismo de recompra de HYPE.
O que significa isto? A Hyperliquid não é apenas uma plataforma de negociação capaz de gerar receitas sustentáveis; mais importante ainda, está a converter as receitas do negócio da plataforma numa procura sustentada pelo token HYPE. O volume de negociação gera comissões, as comissões financiam recompras e estas, por sua vez, ligam o valor económico da plataforma ao token. O que vale realmente a pena imaginar é: se, no futuro, a Hyperliquid vier a suportar não apenas a negociação de criptomoedas, mas também uma gama mais vasta de ativos financeiros globais, até que dimensão poderá crescer este mecanismo?
4. As infraestruturas começam a afirmar-se
Em julho de 2026, a tradexyz, construída sobre a Hyperliquid, chegou a representar metade do volume total de negociação de contratos perpétuos da Hyperliquid. O que significa isto? A Hyperliquid está a provar que não só consegue executar negociações de Bitcoin e Ethereum, como também fornecer infraestrutura de negociação subjacente para uma gama mais vasta de ativos financeiros, como ações e índices. Embora a quota da tradexyz no volume de negociação tenha recuado para 23.9% em setembro, já se desenha uma tendência: o futuro da Hyperliquid poderá não depender de quantos mercados consegue listar por si própria, mas sim de quantos programadores estão dispostos a desenvolver produtos financeiros sobre a sua infraestrutura. O núcleo da An’an é uma exchange, enquanto o da AWS é um ecossistema. A Hyperliquid está a tentar avançar na direção deste último.
No terceiro trimestre de 2026, os contratos de eventos HIP-4 da Hyperliquid registaram um volume de negociação acumulado de $231.4 milhões, ligeiramente abaixo dos $282 milhões registados pouco depois do lançamento, em maio e junho. No entanto, em comparação com os dois gigantes dos mercados de previsão, o HIP-4 ainda está numa fase inicial. Atualmente, o setor é liderado sobretudo pela plataforma centralizada regulamentada Kalshi e pela líder Web3 Polymarket. Só em setembro, o volume de negociação da Kalshi atingiu $60.3 mil milhões, enquanto o da Polymarket chegou a $13.1 mil milhões.
Em comparação, o HIP-4 registou apenas $81.8 milhões no mesmo período, cerca de 0.14% do volume da Kalshi. Mas as ambições do HIP-4 vão além dos mercados de previsão. Quando propôs o HIP-4 em fevereiro de 2026, a Hyperliquid apresentou-o como um primitivo subjacente que permite opções on-chain e mercados de previsão. Isto significa que os mercados de previsão são apenas o primeiro passo para o HIP-4. À medida que os derivados baseados em opções forem sendo lançados no futuro, a Hyperliquid poderá alargar ainda mais a sua gama de produtos, evoluindo de uma plataforma de contratos perpétuos de criptomoedas para uma infraestrutura subjacente que abrange mais derivados financeiros.
A 16 de setembro, a Payward, empresa-mãe da Krak, anunciou planos para abrir um mercado de negociação HIP-3 para clientes dos EUA através da Hyperliquid, trazendo um enorme influxo de novo volume de negociação e receitas para os programadores do ecossistema. A Bitnomial, uma exchange licenciada pela CFTC que a Payward adquiriu em maio, liderará a iniciativa. Se a AWS redefiniu a forma como os recursos informáticos são alocados, a Hyperliquid quer redefinir a forma como os ativos financeiros globais são negociados e circulam. A Hyperliquid está a tentar replicar uma história semelhante. Não se contenta em ser uma exchange on-chain; está a tentar construir o sistema operativo subjacente para a próxima geração das finanças globais. Quando a negociação, os ativos e a liquidez passarem todos a circular on-chain, a HYPE poderá ser a AWS de Wall Street na próxima década.
5. Análise de cenários de avaliação
Do ponto de vista da avaliação, a HYPE não está barata ao preço atual. Com base numa avaliação totalmente diluída (FDV) de cerca de $91 mil milhões em 30 de setembro de 2026, aplicar o múltiplo de receitas de 124x da Aster implica uma FDV de cerca de $99.4 mil milhões para a Hyperliquid, com a sua taxa média de comissões no terceiro trimestre; aplicar o múltiplo de 134.3x da Lighter resulta em $108 mil milhões. Mas, utilizando o múltiplo de 65.2x da edgeX, mesmo com a taxa de comissões mais elevada de setembro, a FDV implícita é de apenas $56 mil milhões. Isto significa que a justificação da avaliação atual da HYPE depende não só do crescimento futuro das receitas da Hyperliquid, mas também do múltiplo de avaliação que o mercado está disposto a atribuir-lhe.
Por outras palavras, o mercado já está a pagar um prémio pelo potencial de crescimento da Hyperliquid, e o desempenho futuro terá de ser suficientemente forte para corresponder a estas expectativas. Se a HYPE for avaliada exclusivamente através do modelo de avaliação das exchanges, esse modelo não conseguirá captar a sua verdadeira ambição.
A negociação é apenas o ponto de partida; o objetivo final são as infraestruturas financeiras. Dos contratos perpétuos à emissão de ativos on-chain, a Hyperliquid está a construir um ecossistema financeiro aberto. Na próxima década, não estará a competir pela quota de mercado de uma determinada exchange, mas sim pelo acesso fundamental a toda a Wall Street.
A história não se repete simplesmente, mas rima sempre.
É demasiado cedo para dizer se a Hyperliquid conseguirá tornar-se a AWS de Wall Street. Se as suas vantagens tecnológicas se poderão traduzir em barreiras competitivas duradouras, se o seu ecossistema aberto conseguirá atrair programadores e instituições financeiras suficientes e se os ativos financeiros tradicionais poderão realmente migrar para a blockchain em grande escala são questões cuja resposta exigirá tempo. Além disso, os mercados de capitais já atribuíram um valor elevado a este potencial. Mas há um ponto que vale a pena ponderar: em 2006, quando a Amazon lançou a AWS, poucos se aperceberam de que uma empresa de comércio eletrónico estava a construir discretamente as infraestruturas da Internet do futuro.
Vinte anos depois, ao olharmos para a Hyperliquid, talvez não devêssemos concentrar-nos apenas no número de negociações que executa hoje ou no montante de comissões que gera. Porque o valor de infraestruturas verdadeiramente extraordinárias reside muitas vezes não no volume de negócios que elas próprias geram, mas na quantidade de negócios futuros que não poderão funcionar sem elas.$HYPE {currencycard:spot}(HYPE_USDT) ‌