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As STRC da Strategy está novamente perto dos 100 $. O próximo capítulo poderá ser importante para a Bitcoin.
Está a acontecer algo interessante na estrutura de financiamento da Strategy, e considero que a recuperação recente da STRC merece mais atenção do que apenas a de mais um movimento no preço de ações preferenciais.
As ações preferenciais perpétuas STRC da Strategy subiram recentemente para 99,95 $, apenas cinco cêntimos abaixo do seu valor nominal declarado de 100 $. É a vez que mais se aproximam da paridade em mais de 165 dias. À primeira vista, pode parecer uma pequena recuperação, mas, do ponto de vista financeiro, poderá ter implicações muito mais significativas para a estratégia de acumulação de Bitcoin da Strategy.
Para perceber porquê, temos de compreender o que a STRC faz.
Porque é que o nível dos 100 $ é importante
A STRC, também conhecida como Stretch, é uma ação preferencial perpétua com taxa variável da Strategy. Ao contrário das ações ordinárias da MSTR, foi concebida para proporcionar aos investidores dividendos em dinheiro, em vez de uma participação direta na valorização das ações ordinárias da empresa.
O seu valor nominal declarado é de 100 $ por ação, e a sua taxa de dividendo anualizada situa-se atualmente nos 12 %, pagável em dinheiro. A Strategy ajusta mensalmente a taxa de dividendo para incentivar a negociação em torno do nível dos 100 $.
Com uma taxa anualizada de 12 %, o dividendo corresponde a cerca de 12 $ por ano por cada ação com um valor nominal declarado de 100 $, sujeito à declaração de dividendos da empresa.
O aspeto importante é que a Strategy pretende que a STRC seja negociada perto do seu valor nominal declarado. Quando o título é negociado abaixo da paridade, a emissão de novas ações com desconto torna-se menos atrativa, porque a empresa angariaria menos capital em relação ao montante declarado, continuando ainda assim a suportar as obrigações de dividendos associadas.
Quando a STRC se aproxima dos 100 $ ou é negociada em torno desse valor, as condições de financiamento tornam-se mais favoráveis.
Porque é que a STRC teve dificuldades e como é que a Strategy apoiou a sua recuperação
A recuperação não aconteceu sem uma intervenção significativa.
No início de 2026, a STRC sofreu uma pressão de venda considerável e foi negociada bastante abaixo do seu valor nominal declarado de 100 $. A Strategy respondeu recorrendo ao seu programa de recompra de ações preferenciais para apoiar o título.
De acordo com os resultados financeiros de 29 de outubro, a Strategy recomprou cerca de 20,98 milhões de ações STRC por aproximadamente 2,04 mil milhões de dólares, a um preço médio de 97,39 $.
Esta é uma decisão importante em matéria de afetação de capital. Em vez de simplesmente permitir que as ações preferenciais continuassem sob pressão, a Strategy utilizou o seu balanço para comprar ações em circulação e reforçar a confiança na sua estrutura de crédito digital.
A empresa também manteve a taxa de dividendo anualizada da STRC nos 12 %.
Outro desenvolvimento importante foi a aprovação pelos acionistas da acumulação diária de dividendos. Está previsto que a STRC passe a pagar dividendos diariamente a partir de 1 de novembro de 2026.
Isto torna o instrumento mais flexível do ponto de vista do investidor, porque os dividendos podem acumular-se em cada dia de calendário, em vez de estarem associados à estrutura semimensal anterior.
Em conjunto, estas medidas ajudaram a STRC a recuperar em direção ao seu valor nominal declarado de 100 $.
Isto poderá dar à Strategy mais dinheiro para comprar Bitcoin?
É aqui que a história se torna particularmente interessante.
A Strategy construiu o seu modelo de negócio em torno da angariação de capital através de diferentes instrumentos financeiros e da utilização desse capital para expandir a sua reserva de Bitcoin.
Quando a procura pela STRC melhora, a empresa ganha potencialmente mais um canal de financiamento.
Se a STRC conseguir manter-se a negociar em torno ou acima dos 100 $, a Strategy poderá considerar mais atrativa a emissão de ações preferenciais adicionais através do seu programa at-the-market.
As receitas poderão potencialmente apoiar futuras compras de Bitcoin, dependendo das decisões da empresa em matéria de afetação de capital e das condições de mercado.
No entanto, há uma distinção importante: o facto de a STRC ter atingido os 99,95 $ não significa automaticamente que a Strategy tenha retomado a sua emissão para comprar Bitcoin. Os relatórios mais recentes indicam que a empresa não anunciou tal retoma.
A recuperação cria uma oportunidade, não um programa de compras confirmado.
A posição da Strategy em Bitcoin torna este desenvolvimento ainda mais importante
A 25 de outubro de 2026, a Strategy comunicou deter aproximadamente 848 517 BTC, o que representa um aumento de 26 % desde o início do ano.
A empresa comunicou também compras de Bitcoin no valor de aproximadamente 14,33 mil milhões de dólares durante 2026.
Mas a sua estratégia de capital tornou-se mais complexa.
A Strategy não se limita a emitir títulos e a comprar Bitcoin. Tem também de gerir dividendos preferenciais, juros da dívida, reservas de liquidez e o custo de manter a confiança dos investidores.
Os resultados de 29 de outubro revelaram ativos em USD de aproximadamente 5,07 mil milhões de dólares, incluindo a sua reserva em USD e dinheiro, o que proporciona uma cobertura de cerca de 3,4 anos para os dividendos das ações preferenciais e as obrigações de juros, segundo os cálculos comunicados pela empresa.
Essa reserva é importante porque dá à empresa mais flexibilidade para cumprir os seus compromissos financeiros sem ter de vender Bitcoin de imediato.
A Strategy comunicou também o pagamento acumulado de 1,48 mil milhões de dólares em dividendos relativos aos seus títulos preferenciais.
Isto demonstra a importância que o negócio de crédito digital assumiu na estrutura financeira global da empresa.
A maior oportunidade e o maior risco
A oportunidade é simples.
Se a STRC mantiver uma procura forte perto dos 100 $, a Strategy poderá angariar capital adicional através da emissão de ações preferenciais e utilizar parte das receitas para comprar mais BTC.
Isso poderá criar um ciclo de financiamento em que a procura dos investidores pelos títulos preferenciais da Strategy ajude a apoiar uma acumulação adicional de Bitcoin.
Mas há um custo.
Um dividendo anualizado de 12 % representa capital caro. Se a Strategy angariar milhares de milhões através da STRC, também aumentará as suas obrigações de dividendos recorrentes.
Se os preços da Bitcoin enfraquecerem significativamente, a confiança do mercado poderá voltar a deteriorar-se. A STRC poderá cair abaixo da paridade, tornando a emissão adicional menos atrativa e podendo obrigar a Strategy a depender mais das suas reservas em USD ou de outras opções de financiamento.
Há também uma distinção estrutural importante: a STRC não está diretamente garantida pelas reservas de Bitcoin da Strategy. Os acionistas preferenciais têm um direito preferencial sobre os ativos residuais da empresa, mas não têm um direito direto sobre um conjunto específico de Bitcoin.
Por isso, os investidores não devem tratar a STRC como equivalente a deter BTC nem como um instrumento de rendimento sem risco.
O que vou acompanhar a seguir
Para mim, o nível dos 100 $ é a referência psicológica e financeira mais importante para a STRC.
Se se mantiver consistentemente perto da paridade, a procura no mercado continuar saudável e a Strategy conseguir emitir novas ações em condições atrativas, a empresa poderá recuperar maior flexibilidade para expandir a sua reserva de Bitcoin.
Acompanharia também os seguintes desenvolvimentos:
- Se a STRC consegue manter o preço em torno dos 100 $ sem depender fortemente das recompras da empresa.
- Se a Strategy retoma a emissão de ações preferenciais através do seu programa ATM.
- Se a taxa de dividendo de 12 % continua a ser suficientemente atrativa para manter a procura dos investidores.
- Se a Strategy continua a aumentar a sua reserva em USD e a gerir as suas obrigações de dividendos.
- Se o novo capital é efetivamente direcionado para compras de Bitcoin, em vez de outros compromissos financeiros.
A minha perspetiva final
A recuperação da STRC para 99,95 $ é um desenvolvimento importante, porque sugere que a confiança dos investidores na estrutura de financiamento de ações preferenciais da Strategy poderá estar a melhorar.
Mas o verdadeiro teste é a sustentabilidade.
Uma subida temporária em direção à paridade é encorajadora. Um mercado estável em torno dos 100 $, sustentado por uma procura genuína dos investidores e não por recompras empresariais contínuas, seria muito mais significativo.
Se isso acontecer, a Strategy poderá ter mais margem para aceder aos mercados de capitais e potencialmente financiar outra fase de acumulação de Bitcoin.
A história mais importante não é simplesmente a recuperação da STRC. É o facto de a Strategy estar a tentar construir um sistema de financiamento em torno da Bitcoin que possa atrair diferentes tipos de investidores, enquanto continua a expandir a sua reserva de ativos digitais.
O regresso da STRC à paridade poderá tornar-se um sinal importante para o próximo ciclo de angariação de capital da Strategy. O passo seguinte dependerá de a procura do mercado conseguir sustentar essa recuperação.
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