#三星Q3净利润75.1万亿韩元不及预期 #Gate广场万圣节 Os dividendos elevados podem sustentar a confiança, mas dificilmente, por si só, farão as ações da Samsung regressar a níveis elevados. O que realmente determina a confiança é a capacidade de o ciclo favorável das memórias se manter e de a procura de IA se traduzir em lucros.

A diferença nesta divulgação de resultados está sobretudo «para lá do lucro operacional»
· Receitas: 195.25 biliões de won sul-coreanos, um aumento homólogo de cerca de 127%.
· Lucro operacional: 107.44 biliões de won sul-coreanos, um aumento homólogo de cerca de 783%, ultrapassando pela primeira vez os 100 biliões de won sul-coreanos.
· Lucro líquido: 75.14 biliões de won sul-coreanos, abaixo dos 86.13 biliões de won sul-coreanos esperados pelo mercado.
· Reação das ações: chegaram a cair mais de 6% após a divulgação dos resultados.
A diferença deveu-se sobretudo a cerca de 9.5 biliões de won sul-coreanos em perdas financeiras e outras, além da pressão cambial causada pelos impostos e pela valorização do won. Por outras palavras, o negócio dos chips está muito forte, mas uma parte considerável dos lucros perdeu-se pelo caminho.

Os dividendos elevados podem, de facto, dar apoio. A Samsung planeia distribuir cerca de 30 biliões de won sul-coreanos em dividendos em dinheiro no terceiro trimestre, e o intervalo previsto para a remuneração dos acionistas ao longo do ano é de 90 a 110 biliões de won sul-coreanos, cerca de dez vezes o valor habitual dos dividendos dos anos anteriores. O efeito é direto: esta medida aproxima a Samsung de uma «empresa de retorno de fluxos de caixa», afastando-a do perfil de «ação cíclica». Quando os preços das memórias recuam, dividendos estáveis podem aliviar a pressão vendedora; os investidores de longo prazo também estão mais dispostos a atribuir um prémio de valorização aos ativos com dividendos elevados.
Mas o mercado continua preocupado com três aspetos
· Grande volatilidade dos lucros: os preços dos chips de memória e a procura de HBM e SSD variam com as despesas de capital em IA.
· Peso elevado dos dividendos: o dividendo anunciado neste trimestre corresponde a cerca de 40% do lucro líquido do trimestre; a sua sustentabilidade dependerá dos fluxos de caixa.
· As expectativas de crescimento já estão muito elevadas: o mercado já antecipava um lucro operacional recorde, mas as ações caíram acentuadamente no dia da divulgação dos resultados, o que mostra que os investidores estão mais atentos a saber «se há algo ainda melhor».
Assim, os dividendos elevados funcionam mais como uma almofada de segurança do que como substituto dos resultados. Podem atrair investidores que procuram rendimento em dinheiro, mas não conseguem ocultar o lucro líquido abaixo das expectativas, a valorização do won e as perdas em alguns negócios.

A minha avaliação: no curto prazo, podem estabilizar parte da confiança; no longo prazo, uma eventual reavaliação dependerá do ciclo das memórias.
Se os envios de DRAM continuarem a crescer no quarto trimestre, as encomendas de HBM se mantiverem fortes e a remuneração elevada dos acionistas prevista para o ano for concretizada sem problemas, a Samsung poderá recuperar gradualmente a confiança dos investidores. Se os preços das memórias começarem a ceder, os dividendos elevados só poderão abrandar a queda, sem conseguir compensar totalmente as preocupações com a descida do ciclo.$Samsung Electronics