#谷歌云增长103%股价却跌近10% #每周来晒 A forte queda das ações da Google após o fecho desta vez mostra que os investidores exigem provas mais sólidas de que a «história da IA» pode continuar a concretizar-se. No curto prazo, o mercado dá mais importância aos lucros e ao fluxo de caixa, mas, a longo prazo, aposta no crescimento da IA.

Porque é que o negócio da cloud cresce tanto, mas as ações caem
O negócio da cloud está, de facto, muito forte: as receitas da Google Cloud cresceram 103% em termos homólogos, atingindo 307.09 centenas de milhões de dólares; o lucro operacional foi de 111.21 centenas de milhões de dólares e a margem de lucro subiu para 36.2%. A infraestrutura de IA, as soluções e as vendas de TPU estão todas a impulsionar o crescimento.
A publicidade principal começa a dar sinais de fragilidade: o crescimento da publicidade na pesquisa abrandou para 12%, abaixo dos 17% do trimestre anterior. As mudanças no tráfego provocadas pela IA preocupam o mercado quanto à capacidade de monetização da publicidade tradicional.
Os lucros e o fluxo de caixa estão sob pressão: o lucro líquido caiu 25% em termos homólogos, sobretudo devido a perdas de 86.6 centenas de milhões de dólares em investimentos em participações; o fluxo de caixa livre foi negativo em 90.7 centenas de milhões de dólares e as despesas de capital atingiram 513.6 centenas de milhões de dólares.

O que o mercado está realmente a calcular: o crescimento da Google Cloud é impressionante, mas o mercado pergunta-se se estas receitas conseguem cobrir o investimento em IA. Será possível inverter o ritmo de saída de caixa? A carteira de encomendas da cloud atingiu 5610 centenas de milhões de dólares, prevendo-se que mais de metade seja reconhecida nos próximos 24 meses. Isto dá suporte às receitas futuras, mas as encomendas precisam de tempo para se converterem em receitas efetivamente reconhecidas.

Assim, no curto prazo, o mercado está a usar os «lucros e o fluxo de caixa» para estabelecer limites à avaliação da IA; a médio e longo prazo, enquanto o negócio da cloud continuar a crescer rapidamente e as margens de lucro continuarem a melhorar, a história da IA mantém-se válida.

A minha avaliação é que o mercado está agora numa fase de «validar primeiro, reavaliar depois». A duplicação das receitas da cloud é apenas a primeira prova; a seguir, importa acompanhar a eficiência das despesas de capital, a solidez da atividade publicitária principal e a recuperação do fluxo de caixa livre. Só se os três melhorarem em simultâneo é que as ações poderão ser reavaliadas; o crescimento das receitas da cloud, por si só, já dificilmente sustentará uma avaliação elevada. $GOOGL