#微软谷歌财报即将揭晓 Antevisão dos resultados da Google: negócio na cloud dispara 91%; será que a aposta arriscada na IA dará frutos?

A 28 de outubro, após o fecho dos mercados norte-americanos, a Alphabet, empresa-mãe da Google, divulgará os resultados do terceiro trimestre. Desta vez, o mercado já não está apenas atento à possibilidade de as receitas e os lucros superarem as expectativas. A questão mais importante é: que retorno comercial poderão gerar os enormes investimentos da Google em inteligência artificial? Segundo as expectativas do mercado, as receitas da Google no terceiro trimestre poderão atingir 127,85 mil milhões de dólares, um aumento homólogo de 24,9%; o lucro líquido deverá chegar aos 37,33 mil milhões de dólares, mais 6,73% do que no período homólogo. Se estas previsões se concretizarem, os resultados globais da Google continuarão a ser bastante robustos. Mas a reação do mercado poderá depender sobretudo de alguns indicadores fundamentais.

I. Google Cloud: o principal motor da comercialização da IA

O grande destaque destes resultados será, sem dúvida, o negócio da Google Cloud. O mercado prevê que as receitas da Google Cloud no terceiro trimestre atinjam 29 mil milhões de dólares, um aumento homólogo impressionante de 91,3%. Se este valor se concretizar, significa que o negócio da Google Cloud continua a crescer a um ritmo muito elevado. A rentabilidade merece ainda mais atenção. A margem operacional da Google Cloud subiu de 3,2% em 2023 para 35,6%, refletindo a transição gradual desta atividade de uma fase de elevados investimentos para uma rentabilidade à escala. Ao mesmo tempo, diz-se que as obrigações de desempenho remanescentes (RPO) da Google Cloud já atingiram 519,5 mil milhões de dólares, um aumento homólogo de 380%. Isto significa que a Google acumulou um grande volume de contratos ainda por cumprir, o que proporciona algum apoio à evolução das receitas futuras. Naturalmente, as encomendas não equivalem a receitas já realizadas; será necessário ver se estes contratos se convertem em receitas e lucros conforme previsto. Se as receitas da Google Cloud continuarem a crescer rapidamente e as margens melhorarem ainda mais, a confiança do mercado na capacidade da Google para rentabilizar comercialmente a IA poderá reforçar-se.

II. O investimento em IA aumenta e pressiona o fluxo de caixa livre

No entanto, por detrás do forte crescimento escondem-se também riscos que não devem ser ignorados. O mercado prevê que as despesas de capital da Google no terceiro trimestre atinjam 55,8 mil milhões de dólares, um aumento homólogo de 132,7%. Estes fundos destinam-se sobretudo à construção de centros de dados, servidores e infraestruturas de IA. Quanto mais intensa for a concorrência em IA, mais a Google terá de continuar a investir para manter a capacidade computacional e a competitividade tecnológica. O problema é que as despesas de capital não se convertem imediatamente em lucros. Se o investimento crescer mais depressa do que o fluxo de caixa, o fluxo de caixa livre da empresa poderá ficar sob pressão. Mesmo que as receitas continuem a aumentar, isso não significa necessariamente que o retorno efetivo em dinheiro para os acionistas cresça ao mesmo ritmo. O mercado também está a acompanhar as alterações nas recompras de ações da Google. É necessário confirmar, com base nos dados mais recentes divulgados pela empresa, se as recompras foram suspensas, durante quanto tempo e se serão retomadas no futuro. Para os investidores, o que realmente importa não é quanto a Google gasta, mas o retorno que estes investimentos acabam por gerar.

III. A avaliação não é extrema, mas as expectativas do mercado já subiram

Do ponto de vista da avaliação, os dados disponíveis indicam que o rácio preço/lucro histórico da Google é de cerca de 16,27 vezes, enquanto o rácio preço/lucro previsto ronda as 23,87 vezes. A diferença é significativa e poderá dever-se a discrepâncias entre os lucros passados e as expectativas para os lucros futuros; não é possível concluir simplesmente, com base nestes dados, que a Google esteja numa avaliação historicamente baixa. Se o negócio de IA continuar a concretizar o crescimento previsto, os resultados poderão sustentar a avaliação atual. Mas, se o crescimento da atividade na cloud abrandar ou as despesas de capital continuarem a superar as expectativas, o mercado poderá voltar a avaliar a Google. Além disso, também merece atenção a volatilidade esperada pelo mercado de opções antes da divulgação dos resultados. Se a volatilidade implícita estiver elevada, isso significa que o mercado se está a preparar para oscilações de preço após a divulgação dos resultados, mas não quer dizer que as ações vão necessariamente subir ou descer.

IV. 28 de outubro: três respostas a acompanhar

Em resumo, há três aspetos a observar nestes resultados:
Primeiro, se a Google Cloud consegue manter um crescimento acelerado e se a margem continua a melhorar.
Segundo, se as despesas de capital em IA vão aumentar ainda mais e se o fluxo de caixa livre consegue suportar o investimento continuado.
Terceiro, se os progressos na comercialização de produtos de IA, como o Gemini, se traduzem gradualmente em receitas e lucros efetivos.

A principal contradição que a Google enfrenta atualmente é clara: por um lado, um negócio de IA em rápido crescimento; por outro, um investimento cada vez maior em infraestruturas.

Se o crescimento e a rentabilidade se concretizarem em simultâneo, o investimento da Google em IA poderá contar com um apoio mais sólido dos resultados. Caso contrário, mesmo que as receitas superem as expectativas, o mercado poderá rever a avaliação da empresa devido à pressão dos custos e do fluxo de caixa.#Gate广场万圣节