Mercado altista dos EUA vai pedir mais uma rodada ou preparar-se para pagar a conta? Antes da decisão do FOMC, é isto que mais preocupa as ações tecnológicas

Há uma regra não escrita em Wall Street: os lucros podem crescer lentamente, mas as avaliações devem manter-se sempre jovens. O problema é que a decisão do FOMC de amanhã poderá lembrar aos investidores que o dinheiro também tem um preço.

Para o mercado de ações dos EUA, sobretudo para as tecnológicas do Nasdaq, a trajetória das taxas de juro é crucial. Se o mercado antecipar uma descida das taxas no futuro, a pressão do desconto sobre os fluxos de caixa futuros das empresas tende a diminuir, dando algum espaço para respirar às ações de elevada avaliação.

Mas não interprete isto como «uma descida das taxas significa que todo o mercado vai subir». Se a Reserva Federal mantiver uma postura agressiva e sublinhar que os riscos de inflação persistem, as yields das obrigações e o dólar poderão valorizar-se, pressionando as avaliações das ações de crescimento.

O mais subtil é que, mesmo que a Reserva Federal dê sinais de flexibilização, o mercado terá de perguntar: por que razão estão a baixar as taxas?

Se a resposta for uma melhoria da inflação e uma aterragem suave da economia, o mercado de ações poderá festejar. Se for uma deterioração acentuada do emprego e uma desaceleração do crescimento económico, a descida das taxas poderá, pelo contrário, suscitar receios de revisões em baixa dos lucros.

É como quando o chefe anuncia, de repente, que vai reduzir a carga de trabalho: se for porque a empresa se tornou mais eficiente, todos ficam naturalmente contentes; se for porque desapareceram todas as encomendas, provavelmente ninguém terá vontade de aplaudir.

Por isso, os investidores não devem olhar apenas para a taxa diretora. Devem também acompanhar a avaliação que Powell faz do crescimento económico, do emprego e da inflação, bem como a reação das yields das obrigações do Tesouro dos EUA.

O que o mercado de ações dos EUA realmente precisa não é simplesmente de uma descida das taxas, mas da combinação perfeita entre essa descida e os lucros das empresas.$ZEC

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