#ArmLeadsAIStocksWith6%Gain ARM a $221.40 após uma subida de 6.2%: regresso do capital institucional ou rally de alívio num mercado em baixa para as empresas de chips?

A ARM fechou segunda-feira a $223.35, com uma subida de $13.01, ou 6.19%, depois de o pedido de admissão à bolsa da Anthropic ter reavivado o investimento em IA (receitas de $16.3 mil milhões no primeiro semestre, mais de 1,300% acima). Hoje, a $221.40, já devolveu cerca de 15% dessa subida, mas continua 5.3% acima do fecho de sexta-feira, a $210.34. A recuperação é relevante porque a ARM está num mercado em baixa, cerca de 28% abaixo do fecho de 2 de outubro, a $307.89, e 51% abaixo do máximo das últimas 52 semanas, de $452.70.

Evolução do preço
O intervalo de negociação de segunda-feira foi de $210.85 a $225.67, e a ARM fechou cerca de 1% abaixo do máximo, aproximadamente a 85% do percurso dentro do intervalo. O volume tinha atingido cerca de 4.7 milhões de ações no momento da consulta, face a uma média de 5.1 milhões, pelo que a confirmação pelo volume parece média, e não decisiva. O suporte situa-se perto de $210.3 (-5.0%), o fecho de sexta-feira e a zona do mínimo de segunda-feira. A resistência está nos $225.67 (+1.9%). Um fecho acima desse nível, com um volume superior à média, seria o sinal mais forte.

Recuperação generalizada no setor
As subidas foram generalizadas: Nvidia +2.39%, AMD +2.80%, Broadcom +2.33%, Micron +2.98%, Intel +4.06%, Texas Instruments +4.70% e as empresas de ótica Lumentum +8.19% e Coherent +5.83%. O Philadelphia Semiconductor Index subiu 2.82%, para 11,083. A subida de 6.19% da ARM foi mais do dobro da registada pela Nvidia, AMD ou Broadcom e, com um beta próximo de 3.8, tende a amplificar as oscilações do setor. A amplitude da subida é encorajadora, mas o índice ainda recua 12.2% este mês e o SOXX está cerca de 25% abaixo do pico. Os alertas de Ken Griffin, apoiados por Michael Burry, sobre o excesso de capacidade de GPU mostram que o debate continua em aberto.

Fluxos para ETF de semicondutores
O SOXX recebeu $5.4 mil milhões e o SMH $2.5 mil milhões na semana terminada a 23 de outubro, segundo os relatórios de fluxos de fundos. Esse dinheiro entrou enquanto os preços dos chips estavam a cair, o que sugere compras na baixa, e não uma reação à subida de segunda-feira. O SOXX subiu 2.85% e o SMH 2.74% na segunda-feira, mas a subida dos preços, por si só, não prova que tenham ocorrido novas entradas. Os dados de criações e resgates desta sessão mostrarão se a procura é real.

Posicionamento institucional
Atividade confirmada em relatórios recentes baseados em formulários 13F: a Arrowstreet aumentou a sua posição em 872,644 ações, para 945,152; a Hyperion acrescentou 195,942, passando a deter 727,273; e a Altshuler Shaham acrescentou 320,236, passando a deter 478,289. São posições pequenas face a cerca de 1.07 mil milhões de ações. Os juros curtos foram reportados pela última vez perto dos 15.5 milhões de ações, cerca de 10.7% das ações disponíveis para negociação, abaixo dos 16.7 milhões, pelo que algumas recompras de posições curtas poderão ter contribuído para a subida de segunda-feira. O que os fundos estão a comprar hoje continua por confirmar, até serem publicados novos documentos.

Fundamentos do crescimento da ARM em IA
No relatório do primeiro trimestre fiscal, as receitas foram de $1.29 mil milhões e o EPS de $0.45, acima das estimativas, com royalties de $715 milhões e licenciamento de $574 milhões. A Arm afirma que a procura dos clientes pelo seu CPU AGI supera os $2 mil milhões no conjunto dos anos fiscais de 2027 e 2028, o dobro da oportunidade inicial de $1 mil milhão. Trata-se de procura, não de receitas contratadas, e a venda direta de chips acarreta custos de fabrico e riscos de entrega. As receitas do ano fiscal de 2026 cresceram 22.8%, para $4.92 mil milhões.

Despesas com infraestrutura de IA
A Microsoft previu despesas de capital trimestrais superiores a $50 mil milhões, a previsão da Alphabet para 2026 é de $195 a $205 mil milhões, a Amazon planeia investir cerca de $220 mil milhões e a Meta tenciona angariar até $95 mil milhões em capital próprio. A Microsoft e a Alphabet apresentam resultados a 28 de outubro, e a Amazon a 29 de outubro. O aumento das despesas só beneficia a ARM se se traduzir em expedições de CPU baseados em Arm e em royalties, e as necessidades de financiamento da Meta mostram que há limites para as despesas.

Avaliação e risco de realização de lucros
A ARM negoceia a cerca de 230 vezes os lucros dos últimos 12 meses, de $0.97 por ação, com um rácio PEG de 6.24 e uma capitalização bolsista próxima de $237 mil milhões. Mesmo considerando uma estimativa de EPS de $1.90 para o próximo ano, o que representa um crescimento de cerca de 65%, o múltiplo é de aproximadamente 117 vezes. O preço-alvo médio dos analistas é de cerca de $303, 37% acima do preço atual. Uma ação cujo preço incorpora uma expansão agressiva da IA pode inverter rapidamente a tendência. A ARM caiu cerca de 32% em três semanas, dos $307.89 a 2 de outubro para os $210.34 a 23 de outubro.

Rendibilidades das obrigações e custos de financiamento
A rendibilidade das obrigações do Tesouro a 10 anos está perto de 5.00%, com um máximo recente de 5.31%. Manter-se abaixo dos 5% favorece as ações de crescimento, enquanto uma nova subida aumenta a pressão. A Fed toma uma decisão na quarta-feira, sendo esperada a manutenção das taxas, e as probabilidades atribuídas a uma subida em dezembro situam-se entre 75% e 83%. Com um múltiplo dos últimos 12 meses próximo de 230, a ARM é muito sensível às expectativas sobre as taxas.

Confirmação pelos próximos resultados
A ARM apresenta os resultados do segundo trimestre fiscal a 4 de novembro, após o fecho, com um consenso próximo de $0.41 de EPS e $1.07 mil milhões de receitas. A Intel apresenta resultados a 29 de outubro. Vou acompanhar a reação do mercado e as previsões relativas às expedições de CPU AGI e aos royalties de centros de dados, e não apenas se as estimativas forem superadas.

Dois cenários a acompanhar
Recuperação sustentada: a ARM mantém-se acima dos $210, ultrapassa os $225.67 com um volume superior à média, o SOXX e o SMH continuam a registar entradas de capital e a rendibilidade das obrigações a 10 anos fica abaixo dos 5%. Nesse caso, a subida transforma-se numa recuperação.
Subida de sentimento: o preço sobe sem reforço do volume ou apoio dos resultados, não consegue ultrapassar os $225.67 e cai abaixo dos $210. Nesse caso, a subida de segunda-feira parece um rally de alívio no contexto de uma tendência descendente.

O sinal fundamental não é a dimensão da subida de um único dia. É perceber se o volume, os fluxos para ETF e os resultados a confirmam.
@Gate_Square