O halo de ativo de refúgio do ouro ainda funciona? Basta o Fed abrir a boca e o preço do ouro pode ficar ainda mais nervoso do que os próprios traders!

O ouro é um ativo muito especial nos mercados financeiros: quando há incerteza económica, todos pensam nele; quando a inflação sobe, todos pensam nele; quando o dólar enfraquece, todos continuam a pensar nele.
Mas aqui surge a questão: se todos estes fatores favoráveis se verificarem ao mesmo tempo, isso significa necessariamente que o ouro vai subir?
Claro que não. O ouro não paga juros e, quando as taxas de juro reais sobem, o custo de oportunidade de deter ouro costuma aumentar; se o dólar se fortalecer, o preço do ouro também poderá sofrer pressão. No entanto, fatores como os riscos geopolíticos, a procura por ativos de refúgio e as compras de ouro pelos bancos centrais também influenciam a evolução do preço.
A decisão do FOMC de amanhã poderá dar origem a três cenários diferentes para o ouro.
Cenário um: Fed com um tom moderado. Se as indicações sobre a política monetária sugerirem que as taxas poderão descer no futuro, e as rendibilidades reais e o dólar enfraquecerem em simultâneo, o ouro poderá beneficiar de suporte.
Cenário dois: Fed com um tom restritivo. Se as pressões inflacionistas levarem o Fed a manter uma postura restritiva, a subida das rendibilidades reais poderá pressionar o preço do ouro. O ouro continua a ter o seu halo de ativo de refúgio, mas, no curto prazo, também tem de enfrentar a realidade do custo do capital.
Cenário três: o mercado já antecipou tudo. Mesmo que o Fed emita sinais moderados, se o mercado já tiver apostado numa política mais acomodatícia, o ouro poderá registar uma reação de «vender na notícia». Os investidores esperam fogo de artifício e, no fim, só ouvem um tiro de salva — também é possível.
As notícias dos mercados antes da decisão mostram que o ouro também tem sido recentemente afetado pela expectativa que antecede a decisão do Fed.
Por isso, amanhã, para avaliar o ouro, o mais importante não é simplesmente tentar adivinhar se haverá cortes nas taxas, mas observar como evoluem em conjunto o dólar, as rendibilidades reais dos EUA e a procura por ativos de refúgio.
O ouro não é um cofre que sobe para sempre, o BTC não é um indicador de liquidez que sobe para sempre, e as ações dos EUA também não disparam automaticamente só porque alguém carrega no botão dos cortes nas taxas.
O Fed anuncia as respostas; o mercado volta a fazer as perguntas. O que realmente merece atenção nem sempre é a própria decisão, mas o facto de todos acharem que já adivinharam a resposta. $SPCX

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