As ações dos EUA vão dar ganhos ou castigo amanhã? Não interprete «taxas inalteradas» como passe livre para subir!

Os investidores em ações dos EUA, perante uma reunião do FOMC, caem muitas vezes num jogo mental familiar: se não houver subida das taxas, é uma boa notícia; se se falar em cortes, é uma notícia ainda melhor.
O problema é que Wall Street já não está no primeiro dia de trabalho.
Se a manutenção das taxas já estiver plenamente descontada pelo mercado, o que poderá realmente determinar a evolução dos mercados é a forma como a Fed explica a inflação, o crescimento económico e a trajetória futura da política monetária. Antes da reunião, a análise centra-se sobretudo nesta questão: uma pausa nos ajustamentos das taxas significa uma verdadeira mudança de orientação da política monetária ou apenas uma espera por mais dados?
Se a Fed emitir sinais moderados, o mercado poderá rever em baixa as expectativas para as taxas futuras, aliviando a pressão sobre as avaliações das ações de crescimento e tecnológicas. Para as empresas cujas avaliações dependem do crescimento futuro dos lucros, as alterações da taxa de desconto são especialmente importantes.
Mas, se a Fed mantiver as taxas e, ao mesmo tempo, sublinhar que a inflação continua persistente, as ações dos EUA poderão enfrentar um duplo desafio: por um lado, as taxas elevadas pressionam as avaliações; por outro, os custos de financiamento e a pressão sobre o consumo poderão afetar as perspetivas de lucros das empresas.
Há ainda um cenário mais subtil: a Fed adota uma posição mais acomodatícia, mas o mercado acaba por cair. Porquê? Porque os investidores começam a recear que o banco central esteja a dar sinais de flexibilização não porque a economia está demasiado forte, mas porque algo está a correr mal.
É este o lado irónico da bolsa: as boas notícias nem sempre fazem subir os mercados, e as más notícias nem sempre os fazem cair. O que importa é saber se as notícias superam as expectativas do mercado.
Por isso, amanhã, ao acompanhar as ações dos EUA, vale a pena observar também as yields das obrigações do Tesouro dos EUA, o desempenho das ações tecnológicas e as perspetivas de lucros das empresas.
As taxas são a calculadora das avaliações; os lucros são o que sustenta as cotações. Não se fixe apenas em saber se a Fed dá ou não doces: veja também se as empresas têm realmente capacidade para ganhar dinheiro.
$MU

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