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Assim que a Anthropic entrar em bolsa, o mercado estará sobretudo atento à capacidade de manter a comercialização e transformar o crescimento em lucro.
Entre os três fatores, a comercialização ocupa o primeiro lugar; o crescimento, o segundo; e os prejuízos, o terceiro.
A comercialização é essencial: a Anthropic já provou que consegue ganhar dinheiro com IA. No primeiro semestre de 2026, as receitas ascenderam a 162.86 mil milhões de dólares, cerca de 13 vezes mais do que no período homólogo; o número de clientes empresariais passou de mais de 950 há um ano para 1.19 milhões. O essencial é perceber se os clientes conseguem continuar a aumentar a utilização a longo prazo e se as receitas podem continuar a crescer depois de os modelos ficarem mais baratos.
O crescimento determina a avaliação: o mercado está disposto a atribuir uma avaliação elevada, desde que as receitas continuem a expandir-se a um ritmo acelerado. No entanto, as receitas do terceiro trimestre foram de cerca de 168 mil milhões de dólares, com um crescimento trimestral de cerca de 45%, o que representa um abrandamento significativo. A seguir, importa observar se a empresa consegue manter níveis elevados de novos clientes, de despesa adicional por parte dos clientes existentes e da taxa líquida de retenção de receitas.
Os prejuízos ficam em terceiro lugar: no primeiro semestre, o prejuízo líquido foi de 807.48 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 724 mil milhões resultaram de variações no justo valor de instrumentos financeiros, como notas convertíveis, tratando-se de rubricas contabilísticas sem impacto em dinheiro. O prejuízo operacional, que reflete melhor o desempenho da atividade, foi de apenas 6.93 mil milhões de dólares, e o lucro operacional já tinha voltado a terreno positivo no segundo trimestre.
Assim, a questão central após a entrada em bolsa pode resumir-se numa frase: será que a IA consegue passar de «muitos clientes a experimentar» para «empresas que pagam muito, de forma continuada e a longo prazo»? Se sim, a avaliação elevada terá fundamento; se o crescimento abrandar, os enormes contratos de capacidade computacional irão rapidamente consumir os lucros.