As ações dos EUA estão a entrar na fase mais intensa do calendário de resultados, num ambiente de cautela. O S&P 500 fechou segunda-feira nos 7,677 e o Nasdaq nos 26,169, após ambos registarem duas semanas consecutivas de perdas. Cerca de 163 empresas do S&P 500 apresentam resultados esta semana, e só a Microsoft, a Alphabet e a Amazon valem, em conjunto, cerca de $10.5 biliões, aproximadamente um terço do valor total das empresas que apresentam resultados. A Tesla e a Meta deram um arranque misto, a Apple apresenta resultados a 2 de novembro e a Nvidia encerra o ciclo no final de novembro. Por detrás de cada relatório há uma questão em debate: o investimento em IA está a gerar receitas ou apenas uma conta maior?

O investimento em IA está a dar retorno?
A Microsoft apontou para despesas de capital trimestrais superiores a $50 mil milhões, acima dos $41 mil milhões, com cerca de $175 mil milhões previstos para o ano civil de 2026. A previsão da Alphabet para 2026 é de $195 a $205 mil milhões, e o seu fluxo de caixa livre foi negativo em $5.9 mil milhões no último trimestre. A Amazon planeia investir cerca de $220 mil milhões. A Meta mostra onde a paciência está a escassear. As receitas cresceram 26% e a previsão para o Q4 é de $73 a $76 mil milhões, mas cerca de $825 mil milhões em compromissos futuros e um plano para angariar até $95 mil milhões em capital próprio fizeram as ações cair 1.9% na segunda-feira. A angariação de $80 mil milhões em capital próprio pela Alphabet, em junho, enquadra-se no mesmo padrão. O mercado pergunta agora como é financiado o investimento, não apenas qual é a sua dimensão.

O crescimento da cloud pode continuar a acelerar?
Este é o argumento mais forte a favor da subida. A Azure cresceu 43% no último trimestre e a previsão é de cerca de 45%, com o Copilot a ultrapassar os 30 milhões de licenças pagas. A Google Cloud cresceu 82%, para $24.8 mil milhões, com uma margem operacional de 35.6%. O consenso aponta para um EPS próximo de $4.71, com receitas de $90.6 mil milhões para a Microsoft; cerca de $3.0 de EPS, com $127.9 mil milhões para a Alphabet; e cerca de $2.0 de EPS, com $202 mil milhões para a Amazon. O EPS principal da Alphabet no Q2 foi inflacionado por uma grande mais-valia em capital próprio, pelo que o resultado operacional é um indicador mais fiável.

As expectativas já são demasiado elevadas?
O último trimestre mostrou que superar as expectativas não chega. As ações da Microsoft e da Amazon subiram cerca de 15% após a divulgação dos resultados, enquanto as da Alphabet caíram cerca de 7%, apesar de um crescimento de 82% na Cloud. A Microsoft subiu cerca de 35% desde o final de julho, enquanto a Alphabet negoceia cerca de 10% abaixo do fecho de 9 de outubro. O mercado está a pagar pela aceleração e a descontar tudo o resto.

S&P 500 nos 7,677
- Resistência: 7,700 (+0.3%), a média dos 50 dias; depois, 7,845 (+2.2%), o máximo das últimas 52 semanas
- Suporte: 7,594 (-1.1%); depois, cerca de 7,290 (-5.0%), a média dos 200 dias
- O RSI está perto de 50, pelo que a dinâmica é neutra

Nasdaq Composite nos 26,169
- Resistência: 26,254 (+0.3%), média dos 100 dias; 26,600 (+1.6%), média dos 50 dias; 27,000 (+3.2%)
- Suporte: 25,803 (-1.4%), o mínimo de 16 de outubro; depois, 25,000 (-4.5%), onde convergem a média dos 200 dias e um nível de Fibonacci de 38.2%

A amplitude do mercado é fraca. O Nasdaq registou 349 novos mínimos contra 82 novos máximos, mesmo num dia de +0.8%. As empresas de semicondutores subiram 2.8%, para 11,083, mas continuam a cair 12.2% este mês. Na minha leitura, trata-se de uma recuperação de alívio abaixo da resistência, que continuará a ser apenas uma recuperação até o Nasdaq recuperar os 26,600.

Ações individuais
- Microsoft perto de $526: resistência em $546.35 (+3.8%) e $553.72 (+5.2%); suporte em $504 (-4.2%)
- Alphabet perto de $317: suporte em $315.29 (-0.5%) e depois $297.45 (-6.1%); resistência entre $326.9 e $330 (+3.2% a +4.2%) e depois $335.72 (+6.0%)

Apetência pelo risco: a cloud acelera, as despesas de capital estão associadas a uma carteira de encomendas acumulada e o tom da Fed é calmo. O Nasdaq recupera os 26,600 e o S&P testa os 7,845.
Misto: resultados acima das expectativas, mas com despesas de capital elevadas, levam a oscilações entre 25,800 e 26,600.
Aversão ao risco: preocupações com o financiamento, aliadas a um tom agressivo, com o Brent perto dos $115. O Nasdaq perde os 25,803 e abre caminho para os 25,000, enquanto o S&P testa os 7,594.

1. A Fed anuncia a sua decisão às 2 pm ET de quarta-feira, horas antes de a Microsoft e a Alphabet apresentarem resultados. Reduza a alavancagem antes disso.
2. Os resultados são divulgados após o fecho, pelo que as ordens stop não protegem contra movimentos bruscos de abertura. Reduza as posições.
3. Negocie com base nos fechos, não nas sombras dos candles. Os meus níveis de referência são um fecho do Nasdaq acima de 26,600 ou abaixo de 25,803.
4. Analise em conjunto o crescimento da cloud e as despesas de capital. Um sem o outro não é um sinal.
5. Entre gradualmente, com posições pequenas, e mantenha liquidez para reajustes após a divulgação dos resultados.

Neutro a cauteloso até o Nasdaq recuperar os 26,600. Uma recuperação desse nível deixa-me mais propenso ao risco, e um fecho abaixo dos 25,803 torna-me defensivo. Os investidores em cripto devem acompanhar a mesma evolução do mercado, uma vez que o BTC tem sido negociado como um ativo de risco de beta elevado.

Esta semana traz as primeiras provas concretas de que o investimento em IA será o próximo grande ciclo de retorno ou a próxima grande conta. Vai comprar com base nos resultados, esperar pelas previsões ou manter-se em liquidez?

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Falcon_Official26-10-2026 01:56:05

#每周来晒 #美股财报季 Semana de resultados das Big Tech: o quadro comparativo da cobertura de caixa que classifica os investimentos em IA
Sete empresas, uma pergunta: o crescimento da IA justifica despesas recorde? Em vez de as classificar por popularidade, ordenei-as com base numa métrica que vai além do ruído: a proporção das despesas de capital coberta pelo fluxo de caixa operacional. Depois comparei as mesmas empresas quanto à monetização da IA, à qualidade dos resultados, à avaliação e ao risco, e selecionei as que têm os fundamentos mais sólidos.
O calendário
A Microsoft e a Alphabet apresentam resultados na quarta-feira, 28 de outubro, e a Amazon na quinta-feira, 29 de outubro. A decisão da Fed sobre as taxas de juro é anunciada no mesmo dia que os resultados da Microsoft e da Alphabet, às 18:00 UTC, pelo que os investidores recebem um sinal sobre a política monetária horas antes da divulgação dos resultados. Segue-se a Apple, a 2 de novembro, e espera-se que a Nvidia apresente resultados em meados de novembro, aguardando confirmação.
O rácio de cobertura
Dividir o fluxo de caixa operacional pelas despesas de capital, com base nos valores mais recentes divulgados por cada empresa, dá-nos uma ideia aproximada. Os períodos diferem, pelo que os valores devem ser considerados indicativos.
- Microsoft: fluxo de caixa operacional de 55,4 mil milhões de dólares, face a despesas de capital pagas em numerário de 35,8 mil milhões de dólares no quarto trimestre do ano fiscal, ou cerca de 1,55 vezes; aproximadamente 1,35 vezes incluindo as locações financeiras.
- Tesla: 6,26 mil milhões de dólares, face a 4,73 mil milhões de dólares no terceiro trimestre, ou cerca de 1,3 vezes.
- Meta: 32,79 mil milhões de dólares, face a 34,91 mil milhões de dólares, ou cerca de 0,94 vezes.
- Amazon: fluxo de caixa operacional dos últimos 12 meses de 161,4 mil milhões de dólares, face a despesas de capital de 169,0 mil milhões de dólares, ou cerca de 0,95 vezes.
- Alphabet: 39,1 mil milhões de dólares, face a 44,9 mil milhões de dólares no segundo trimestre, ou cerca de 0,87 vezes.
Só a Microsoft e a Tesla conseguem cobrir as suas despesas com os fundos gerados pelas operações. As outras três financiam a diferença com dívida, capital próprio ou reservas de caixa.
Microsoft: os fundamentos mais sólidos
O Azure cresceu 43% no quarto trimestre e a previsão para o primeiro trimestre aponta para cerca de 45% em moeda constante, com uma previsão de receitas entre 89,85 e 90,95 mil milhões de dólares, um aumento de 16% a 17%. As obrigações de desempenho remanescentes do segmento comercial cresceram 84%, para 678 mil milhões de dólares, o Microsoft 365 Copilot ultrapassou os 30 milhões de licenças pagas e a administração prevê que o fluxo de caixa livre se mantenha positivo no ano fiscal de 2027. A ressalva: as despesas de capital deverão exceder os 50 mil milhões de dólares no trimestre e o fluxo de caixa livre trimestral caiu 23%, para 19,6 mil milhões de dólares. Os analistas esperam resultados de cerca de 4,71 dólares por ação, com receitas de 90,63 mil milhões de dólares. Veredicto: o melhor equilíbrio entre crescimento, carteira de encomendas e caixa.
Alphabet: o crescimento mais rápido, com a menor margem de segurança
As receitas do Google Cloud cresceram 82%, para 24,8 mil milhões de dólares no segundo trimestre, face a 63% no primeiro trimestre e 48% no quarto trimestre de 2025, superando o Azure, com 43%, e a AWS, com 37%; segundo a Synergy, a quota do Google Cloud atingiu um recorde de 15%. O rendimento operacional da Cloud foi de 8,8 mil milhões de dólares, face a 2,8 mil milhões de dólares no ano anterior. A carteira de encomendas atingiu 514 mil milhões de dólares, mais de 50 mil milhões acima do trimestre anterior. Mas as despesas de capital duplicaram, para 44,92 mil milhões de dólares, o fluxo de caixa livre foi negativo em 5,86 mil milhões de dólares pela primeira vez e a Alphabet angariou 70 mil milhões de dólares em capital próprio e dívida. O consenso aponta para receitas de cerca de 128 mil milhões de dólares e um lucro por ação próximo de 3,03 dólares. Veredicto: o crescimento mais forte, a cobertura mais fraca.
Amazon: o teste mais claro
A AWS cresceu 37%, para 42,2 mil milhões de dólares no segundo trimestre, com um rendimento operacional de 16,6 mil milhões de dólares, reduzindo a vantagem do Azure de 16 para 6 pontos percentuais. No entanto, o fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses caiu para valores negativos de 7,6 mil milhões de dólares, com despesas de capital na ordem dos 200 a 220 mil milhões de dólares. As expectativas apontam para receitas de cerca de 202 mil milhões de dólares e um lucro por ação de 1,96 dólares. Veredicto: a aceleração da AWS é o indicador que permite perceber se as despesas estão a dar frutos.
Meta: crescimento sem caixa
As receitas, de 64,60 mil milhões de dólares, cresceram 26%, mas as despesas totais aumentaram cerca de 68% e o fluxo de caixa livre foi negativo em 2,12 mil milhões de dólares, com despesas de capital previstas para 2026 entre 135 e 145 mil milhões de dólares. As ações caíram cerca de 7% no dia seguinte à divulgação dos resultados. Veredicto: receitas robustas, mas retorno fraco sobre as despesas até agora.
Tesla: margem de caixa, crescimento reduzido
As entregas de 486,532 unidades superaram as estimativas, mas as receitas mantiveram-se estáveis nos 28,05 mil milhões de dólares e o lucro líquido segundo os princípios contabilísticos GAAP caiu 43%. O fluxo de caixa livre de 1,53 mil milhões de dólares beneficiou da gestão do fundo de maneio e de despesas de capital mais baixas, e a previsão de despesas de capital para o ano completo foi reduzida para 20 mil milhões de dólares. A avaliação continua a depender da condução autónoma e dos robôs, não dos resultados do negócio automóvel.
Apple e Nvidia: dois testes diferentes
A Apple apresenta resultados a 2 de novembro, com o consenso a apontar para receitas próximas de 113,4 mil milhões de dólares, mais cerca de 10,6%, e um lucro por ação de cerca de 1,99 dólares. Os fatores a analisar são a procura pelo iPhone, a China, o crescimento dos Serviços, as margens e a monetização do Apple Intelligence. A Nvidia é o exame que avalia todas as outras, uma vez que as despesas de capital dos hiperescaladores se transformam nas suas receitas; por isso, o que mais importa são as entregas de Blackwell e Rubin, a margem bruta e as regras de exportação.
Superar as expectativas garante uma subida?
Não. A Meta superou as expectativas de receitas e as ações caíram; a Tesla superou as expectativas de lucro por ação ajustado e as ações caíram; e a SpaceX também superou as expectativas, mas as ações caíram na sessão seguinte. A reação depende das previsões, das despesas e do fluxo de caixa, não do título.
A minha classificação pela solidez dos fundamentos
1. Microsoft: cobertura acima de 1, uma carteira de encomendas de 678 mil milhões de dólares e aceleração do Azure.
2. Alphabet: o melhor crescimento, mas a cobertura mais fraca.
3. Amazon: crescimento da AWS em melhoria, mas fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses negativo.
4. Meta: crescimento elevado, mas os custos aumentaram mais depressa do que as receitas.
Esta classificação diz respeito aos fundamentos, não a qual das ações vai subir após a divulgação dos resultados.
O Azure face à previsão de 45%, o terceiro trimestre consecutivo de aceleração do Google Cloud, a AWS face aos 37% e qualquer indicação sobre as despesas de capital de 2027. O tom da Fed a 28 de outubro definirá o ambiente para todas elas.
Num período de expansão, todas apresentam o mesmo título: mais procura. A empresa que vale a pena deter é aquela que consegue pagar essa procura sem recorrer a empréstimos contra o futuro, e o rácio de cobertura de caixa é a forma mais clara de a identificar.
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há 5 horas

Durante quanto tempo mais vai o BTC continuar a andar de lado?

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há 5 horas

Este ângulo é interessante 💡

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CryptoAish

há 11 horas

O BTC continua a oscilar?

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CryptoAish

há 11 horas

Ângulo interessante 💡

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CryptoAish

há 11 horas

Primeira análise

O BTC continua a oscilar?

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