Quanto mais sobe o preço do petróleo, mais apetecível fica o ouro? Calma! Desta vez, o ouro também poderá viver uma situação de extremos, entre o fogo e o gelo.

Com o aumento das tensões geopolíticas e os preços internacionais do petróleo a oscilar em níveis elevados, a primeira reação de muita gente é: comprar ouro já! Afinal, quando o mundo fica instável, o ouro parece trazer uma sensação de segurança por si só, sendo um dos refúgios tradicionais dos mercados financeiros.

Mas, desta vez, sugiro que não nos apressemos a dar já o prémio ao ouro.

A subida dos preços do petróleo pode, de facto, favorecer o ouro. Por um lado, a intensificação dos conflitos geopolíticos aumenta a incerteza, e os investidores em busca de refúgio podem virar-se para o ouro. Por outro, os preços da energia podem elevar as expectativas de inflação, reforçando também a atratividade do ouro como proteção contra a inflação. Parece uma aposta ganha, não é? Mas não nos esqueçamos: nos mercados, não há almoços grátis.

O verdadeiro problema está nas taxas de juro. Se os preços do petróleo se mantiverem elevados e impedirem a descida da inflação nos EUA, a Reserva Federal poderá adiar os cortes nas taxas de juro ou até manter uma política monetária restritiva. Se o dólar e as yields das obrigações do Tesouro dos EUA subirem, poderão pressionar o ouro, que não paga juros.

Cria-se assim uma situação curiosa: os riscos geopolíticos oferecem ao ouro uma chávena de café quente, mas as taxas de juro elevadas viram-se e despejam-lhe um balde de água fria. A direção do ouro dependerá de qual destas forças prevalecer.

Na minha opinião, no curto prazo, o ouro poderá resistir melhor do que as ações dos EUA ao sentimento de aversão ao risco, mas isso não significa que vá subir sem parar. Se o mercado começar a apostar em taxas de juro elevadas e num dólar forte, o ouro também poderá voltar a oscilar em baixa.

Por isso, não encare o ouro como um cofre que só valoriza. O que realmente importa acompanhar é a evolução do dólar, as taxas de juro reais, a política dos bancos centrais e a persistência da procura por ativos de refúgio.

O ouro pode ser um refúgio, mas não é uma caixa multibanco que dá dinheiro automaticamente. Antes de comprar, observe os ventos. Não espere que a onda o atinja para descobrir que comprou um bilhete de barco, e não um bote salva-vidas.
$MU

‌#国际油价高位震荡