#每周来晒 #Gate广场万圣节 #StriveCEO暗示继续增持比特币

Uns fogem, outros entram — neste nível dos 80 mil, as instituições estão a reforçar posições ou a retirar-se?

Durante o fim de semana, uma vela de BTC perfurou os $80,000, deixando $239 milhões em posições longas debaixo de água e os investidores de retalho em pânico. Mas, ao abrir as notícias na segunda-feira, lá estava Matt Cole, CEO da Strive, a anunciar: vamos continuar a comprar.

Até que ponto este homem tem comprado cripto recentemente? Aqui ficam os números:

De 5 a 9 de outubro, gastou $280 milhões em cinco dias e adquiriu 3,311 BTC;

A 19 de outubro, adquiriu mais 1,223;

As posições totais já ascendem a 36,818 BTC, cerca de $2.9 mil milhões ao preço de $80,000;

Só no terceiro trimestre, comprou 8,137 BTC, a um preço médio de $78,000.

O mais interessante é que a estratégia desta empresa é totalmente oposta à de Saylor — não tem dívida e financia as compras de cripto através da emissão de ações preferenciais com juros elevados, de 15% (SATA), afirmando ainda que pretende manter reservas de dividendos suficientes para 18 meses. Em linguagem simples: Saylor aposta tudo com alavancagem — se o BTC sobe, ganha imenso; se cai, é liquidado. A Strive, por sua vez, usa capital de longo prazo com custos fixos para acumular gradualmente e consegue aguentar mesmo que o preço caia.

Então, como se explica que as notícias falem de saídas de fundos de ETFs institucionais? Neste nível dos 80 mil, as instituições estão a comprar ou a vender?

Já falámos da força compradora da Strive. Vejamos agora os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA (que representam os fundos institucionais que negoceiam em movimentos de mercado e fazem cobertura macroeconómica), com dados da SoSoValue:

21 de outubro: entradas líquidas de +$528.4 milhões no conjunto dos ETFs à vista — os fundos continuavam a entrar;

22 de outubro: a tendência inverteu-se bruscamente, com saídas líquidas de -$635.5 milhões num só dia. O IBIT da BlackRock registou saídas de $254 milhões e o FBTC da Fidelity, de $217 milhões. Foi um dos dias de resgates mais intensos desde o início desta correção;

Nos dias 22 e 23 de outubro, registaram-se saídas líquidas de -$773 milhões no total. Estes fundos são muito sensíveis às yields dos Treasuries dos EUA e às expectativas em relação à Reserva Federal. São fundos de negociação flexíveis que, perante uma recuperação das expectativas de inflação e uma redução do apetite pelo risco, optam por resgatar e sair do mercado. São a principal origem da pressão vendedora que se tem sentido recentemente.

É evidente que os ETFs à vista e a Strive tomaram decisões diametralmente opostas. No geral, a pressão compradora da Strive é mais forte, mas a pressão vendedora provocada pelas saídas de curto prazo dos ETFs também é mais intensa, daí a pressão sobre o preço. Ainda assim, as compras contínuas de empresas que mantêm reservas de longo prazo limitarão o potencial de quedas acentuadas. Esta correção é uma divergência entre investidores a meio de um mercado em alta; abaixo dos 80 mil, há valor em comprar na baixa.

Quem resgata ETFs são sobretudo fundos de cobertura, fundos de alocação macroeconómica e instituições de arbitragem: capital de curto prazo altamente reativo, que acompanha de perto as yields dos Treasuries dos EUA e o sentimento de risco. Recentemente, as taxas de juro dos Treasuries subiram e aumentaram as expectativas de uma Reserva Federal mais agressiva, levando estes fundos a resgatar ETFs para se protegerem do risco. Os fundos são obrigados a vender Bitcoin à vista para satisfazer os resgates. Trata-se apenas de uma redução temporária de posições por parte de fundos de negociação, não de uma visão pessimista sobre o Bitcoin por parte de emitentes como a BlackRock e a Fidelity. Estes fundos só procuram obter ganhos com movimentos macroeconómicos e não mantêm posições a longo prazo.

Empresas que mantêm reservas de cripto, como a Strive e a Strategy, seguem uma lógica de financiamento completamente diferente. A Strive financia-se a longo prazo através da emissão de ações preferenciais perpétuas, com fundos destinados exclusivamente a aumentar continuamente as reservas de Bitcoin no seu balanço. O seu principal objetivo é aumentar a quantidade de Bitcoin por ação, não fazer ganhos de curto prazo. Depois de o preço ter caído abaixo dos 80 mil, o sinal de compras adicionais dado pelo CEO não foi uma declaração improvisada, mas parte de uma estratégia de acumulação já definida: enquanto o preço se mantiver dentro do intervalo de custos de longo prazo, as correções são uma oportunidade para acelerar as compras, sem que estas sejam afetadas pelas oscilações de curto prazo das taxas de juro ou pelos fluxos dos ETFs.

A contradição do mercado fica assim esclarecida: a pressão vendedora de curto prazo vem da saída de fundos que negoceiam os movimentos dos ETFs; a procura de longo prazo vem de empresas que mantêm reservas, como a Strive, que compram nas quedas. Estes dois tipos de comportamento podem ocorrer em simultâneo e não são incompatíveis. $BTC