#DataCentersMayFaceOversupplyBy2028 #ShareWeekly

Os centros de dados poderão enfrentar um excesso de oferta até 2028, uma vez que a rápida expansão impulsionada pela procura de inteligência artificial poderá criar mais capacidade do que aquela que o mercado consegue absorver de imediato.
As empresas de todo o setor tecnológico têm acelerado a construção de novas instalações a um ritmo sem precedentes para dar resposta às necessidades de treino e inferência dos grandes modelos de linguagem e de outros sistemas avançados de IA. Esta expansão já fez aumentar a procura mundial de energia dos centros de dados em cerca de 31 por cento em termos homólogos até 2026, segundo empresas de acompanhamento do setor, e as projeções apontam para um crescimento contínuo superior a 30 por cento ao ano até 2027. A preocupação é que, assim que as limitações de energia diminuírem e a vaga de projetos atualmente em construção entrar em funcionamento, a capacidade disponível possa exceder temporariamente as taxas de utilização efetivas até 2028.
O principal fator continua a ser o aumento dos workloads de IA. Os operadores de hiperescala e os fornecedores de cloud especializados comprometeram centenas de milhares de milhões de dólares em despesas de capital para garantir terrenos, energia, sistemas de refrigeração e racks de servidores de elevada densidade.
Prevê-se que a despesa mundial com centros de dados atinja aproximadamente 1 bilião de dólares em 2026 e mais do que duplique, chegando aos 2.1 biliões de dólares em 2028, segundo estudos bancários recentes. Alguns modelos projetam que a capacidade de computação dos operadores de hiperescala quase quadruplicará, passando de cerca de 31 gigawatts para 117 gigawatts até 2028, o que exigirá biliões em investimento acumulado.
Os custos de construção de instalações avançadas orientadas para IA rondam frequentemente os 49 milhões a 57 milhões de dólares por megawatt, sendo que só os servidores representam mais de 30 milhões de dólares desse total. Estes valores ilustram a dimensão do capital que está agora a fluir para as infraestruturas físicas.
Se a capacidade ultrapassar a procura até 2028, os lucros poderão ser pressionados de várias formas. Os operadores de centros de dados que financiaram grandes campus com dívida ou contratos de arrendamento de longo prazo poderão enfrentar taxas de ocupação mais baixas e menor poder de fixação de preços nos serviços de colocation ou cloud.
Taxas de utilização que fiquem mesmo 10 a 15 por cento abaixo dos níveis previstos podem reduzir as margens operacionais em vários pontos percentuais, uma vez que os custos fixos dos contratos de energia, dos sistemas de refrigeração e do pessoal continuarão elevados. Em ciclos históricos de expansão das infraestruturas tecnológicas, períodos de excesso de capacidade conduziram, por vezes, a descidas de 20 a 30 por cento nos preços médios de venda da energia por grosso ou do espaço em racks, até a procura recuperar. As empresas que definiram pressupostos de crescimento ambiciosos para 2027 e 2028 poderão ver diminuir o retorno sobre o capital investido se o crescimento das receitas abrandar, enquanto as despesas de depreciação e de juros continuam a aumentar.
Os fluxos de investimento também poderão sofrer perturbações. Os planos de despesas de capital que atualmente pressupõem um crescimento contínuo de dois dígitos na capacidade relacionada com a IA poderão ser revistos. Se surgirem sinais de excesso de oferta em 2027 ou no início de 2028, alguns operadores poderão adiar ou cancelar fases posteriores de campus plurianuais, reduzindo em 20 a 40 por cento o pipeline de novos projetos nos anos seguintes. Os fornecedores de equipamento, as empresas de construção e os fornecedores de infraestruturas energéticas que expandiram a produção ou o recrutamento na expectativa de uma procura sustentada poderão deparar-se com uma desaceleração das encomendas. Os produtores de chips de memória e as empresas de embalagem avançada, que já operam perto da capacidade máxima, poderão ver renegociados os seus contratos plurianuais se os clientes finais reduzirem as implementações de servidores. O efeito acumulado poderá moderar o atual boom de investimento e redirecionar o capital para projetos mais seletivos e com maior retorno, em vez de para aumentos generalizados de capacidade.
O impacto no mercado da NVIDIA centrar-se-ia na possível moderação do crescimento da procura de chips de IA. A empresa prevê atualmente uma forte expansão das receitas, com as vendas de centros de dados já acima dos 89 mil milhões de dólares num trimestre recente e estimativas de vendas anuais de chips próximas dos 430 mil milhões de dólares. A administração apontou para um crescimento das receitas de cerca de 70 por cento no exercício de 2028, reconhecendo, ao mesmo tempo, limitações na oferta que deverão persistir durante esse período. Um excesso de espaço em centros de dados não eliminaria a procura de aceleradores avançados, mas poderia abrandar o ritmo a que são ocupados novos racks. Os analistas assinalaram que, se apenas 30 gigawatts dos cerca de 55 gigawatts de capacidade anunciada para 2027 se concretizarem, o défice poderá chegar aos 45 por cento e provocar ajustamentos temporários nos inventários ou nas entregas. A NVIDIA já garantiu 279 mil milhões de dólares em compromissos de compra, o que proporciona visibilidade a curto prazo; ainda assim, uma desaceleração significativa da entrada em funcionamento de instalações após 2027 poderá pressionar as taxas de crescimento a mais longo prazo, que atualmente se encontram em níveis elevados.
As ações de empresas de chips de memória enfrentam riscos relacionados com a redução das expectativas de procura futura. A memória de elevada largura de banda e os componentes relacionados continuam a registar uma oferta restrita, não se prevendo um excesso generalizado até 2029, segundo altos responsáveis do setor. Os preços de determinadas categorias de memória subiram acentuadamente, tendo em alguns casos mais do que duplicado, devido à escassez provocada pela IA. Se a capacidade dos centros de dados exceder as necessidades a curto prazo, os contratos plurianuais que atualmente sustentam a expansão agressiva da capacidade dos fabricantes de memória poderão enfraquecer. As taxas de crescimento, que para certos produtos de gama alta foram avaliadas em 50 a 100 por cento ou mais, poderão moderar para aumentos anuais mais sustentáveis, de 20 a 40 por cento, assim que a escassez mais aguda diminua. Isto continuaria a representar uma procura saudável, mas poderia levar a ajustamentos de avaliação das ações que subiram com base na expectativa de uma escassez permanente.
As próprias empresas de centros de dados sentiriam a pressão concorrencial mais direta. À medida que novas instalações entram em funcionamento em grandes conjuntos, poderá diminuir a capacidade de cobrar preços premium por racks de IA com elevado consumo de energia. Os operadores que atualmente usufruem de uma ocupação quase total e de receitas contratadas por vários anos poderão ter de oferecer incentivos ou contratos de prazo mais curto para preencher o espaço restante. As margens de lucro que se expandiram durante a fase de escassez poderão diminuir entre 5 e 15 pontos percentuais num contexto de excesso de oferta, dependendo da rapidez com que a procura absorver a capacidade adicional. A concorrência entre operadores de hiperescala, fornecedores de colocation e novas plataformas especializadas de cloud para IA intensificar-se-ia, podendo acelerar a consolidação ou as parcerias em vez de uma mera corrida ao aumento da capacidade.
O cenário de excesso de oferta está longe de estar confirmado. Muitas análises independentes continuam a salientar que, até 2027 e mesmo em 2028, o fator limitativo é a disponibilidade de energia, e não a existência de edifícios concluídos. A Morgan Stanley projetou um défice residual de energia nos Estados Unidos de aproximadamente 32 a 33 gigawatts até 2028, equivalente a cerca de 34 por cento das necessidades incrementais, mesmo contabilizando soluções de produção no local. Outras previsões indicam que os défices da rede elétrica continuarão a aumentar após 2028 em algumas regiões. Se a complexidade dos modelos de IA e a procura de inferência mantiverem a trajetória atual, o mercado poderá absorver uma capacidade substancialmente maior sem um volume significativo de capacidade não utilizada. Por conseguinte, os investidores devem acompanhar de perto vários indicadores antecedentes: o ritmo das aprovações de ligação à rede elétrica, as taxas efetivas de entrada em funcionamento dos novos campus, as carteiras de encomendas da NVIDIA e dos seus concorrentes, os aumentos de capacidade dos fornecedores de memória e as previsões trimestrais de despesas de capital dos principais operadores de cloud. Um crescimento sustentado da utilização de aplicações de IA e da adoção empresarial apoiaria a absorção da expansão planeada, ao passo que qualquer desaceleração inesperada da escala do treino de modelos ou da despesa com cloud poderia inclinar a balança para um excesso temporário de capacidade e para a consequente pressão sobre os lucros e os retornos do investimento.