Há um velho ditado polaco: quando o ouro fala, a razão cala-se. Nesta ronda, com o preço do ouro a cair abaixo dos 4000, não faltam vozes a dizer para comprar na baixa, mas quem está realmente a continuar a comprar são os bancos centrais. $BTC

Quando se olha para um horizonte mais longo, as compras do setor oficial são uma tendência lenta. O inquérito sobre reservas do World Gold Council indica que, nos últimos quatro anos, os bancos centrais de todo o mundo compraram, em termos líquidos, cerca de 1000 toneladas de ouro por ano, em média, o dobro das 500 toneladas anuais registadas, em média, na década anterior. Não perseguem as subidas nem vendem em pânico como os pequenos investidores: vão preenchendo as posições, compra a compra, de acordo com a estrutura das reservas. O ritmo está inscrito nos seus regulamentos. $BNB
No segundo trimestre, esta tendência lenta ainda acelerou. As compras líquidas oficiais atingiram 289 toneladas, mais 62% do que no mesmo período do ano anterior, um recorde para um segundo trimestre e quase cinco vezes as 57 toneladas do primeiro trimestre. No entanto, as compras líquidas do primeiro semestre totalizaram 345 toneladas, o início de ano mais fraco desde 2022, porque, no primeiro trimestre, a Turquia, a Rússia e alguns outros países venderam ouro. Compras e vendas coexistiram ao longo de todo o período. $ZEC
A Polónia é a maior compradora nesta tendência. Acrescentou mais 82 toneladas no primeiro semestre, 51 toneladas só no segundo trimestre, elevando as suas reservas para cerca de 632 toneladas. Está a um passo da meta de 700 toneladas, e o ouro já representa quase 30% das suas reservas cambiais.
A China destaca-se ainda mais: desde que retomou as compras em novembro de 2024, não parou durante 23 meses consecutivos. Em setembro, acrescentou 74 dezenas de milhar de onças num só mês, a maior compra desde que retomou o programa.
O que importa é a proporção. O ouro representa menos de 9% das reservas cambiais da China, muito abaixo da média de 27% dos bancos centrais a nível mundial. Esta diferença abre espaço estrutural para continuar a comprar à medida que o preço cai. Não tem nada a ver com a compra na baixa motivada pelas emoções dos pequenos investidores.
O inquérito do World Gold Council indica que 89% dos bancos centrais acreditam que as reservas oficiais continuarão a aumentar no próximo ano e 45% planeiam comprar mais, uma proporção recorde. Nesta queda abaixo dos 4000, os pequenos investidores calculam até onde poderá ir a correção, enquanto os bancos centrais continuam a comprar ao seu próprio ritmo. São duas contas diferentes, que não entram em conflito; apenas têm velocidades distintas.