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A época de resultados nos EUA está a tornar-se um teste aos gastos com IA

O número principal dos resultados já não basta para explicar o que poderá acontecer a seguir nos mercados dos EUA. À medida que avança a época de resultados do 3.º trimestre, os investidores estão a olhar para além das receitas e dos lucros e a colocar uma pergunta mais difícil: estarão as empresas a transformar os enormes investimentos em tecnologia e IA em negócios mais fortes?

Esta questão é importante porque as maiores empresas tecnológicas estão a gastar quantias extraordinárias em capacidade de computação, centros de dados, chips e infraestrutura de IA. Um crescimento sólido pode justificar esses gastos, mas margens mais fracas ou custos crescentes podem mudar rapidamente a visão do mercado. Para os investidores, os detalhes por detrás dos números podem agora ser mais importantes do que superar ou não as estimativas.

A Meta mostra a nova realidade dos resultados

Os resultados da Meta no 3.º trimestre de 2026 são um exemplo claro. As receitas atingiram $64.6 mil milhões, mais 26% do que no ano anterior. O lucro diluído por ação foi de $3.83, enquanto o lucro líquido atingiu $9.86 mil milhões.

À primeira vista, estes números parecem sólidos. Mas a situação torna-se mais complexa quando se incluem os custos. A Meta reportou um resultado operacional de $12.99 mil milhões, menos 37% face ao ano anterior, e a margem operacional caiu de 40% para 20%.

Uma das principais razões é o forte investimento da empresa e uma despesa de $9.89 mil milhões relacionada com o acordo com os procuradores-gerais dos estados dos EUA. Excluindo essa despesa, o resultado operacional da Meta teria sido de $22.88 mil milhões e o EPS diluído ajustado teria sido de $7.40.

É por isso que a análise dos resultados não pode ficar-se pelo EPS. Os investidores precisam de compreender o que causou a mudança e se é temporária ou parte de uma tendência mais longa.

Os gastos com IA precisam de uma justificação empresarial

A maior questão para muitas empresas tecnológicas já não é se a IA é importante. Isso já é evidente. A questão mais importante é se o dinheiro gasto em IA acabará por gerar receitas adicionais, produtividade ou vantagem competitiva suficientes para justificar o custo.

As despesas de capital, muitas vezes designadas por capex, correspondem simplesmente ao dinheiro que uma empresa gasta em ativos de longo prazo, como centros de dados, servidores e equipamento. Quando o capex aumenta acentuadamente, é natural que os investidores queiram saber o que estão a receber em troca.

No caso da Meta, a IA está a ser integrada nos produtos, nos sistemas de publicidade e em novos serviços. A empresa também destacou novos produtos de IA, como Muse e Muse Wonder. A questão importante, daqui em diante, é saber se estes investimentos podem reforçar o negócio principal e, ao mesmo tempo, criar oportunidades significativas para novas receitas.

A Tesla coloca as margens em destaque

A Tesla oferece uma lição diferente nesta mesma época de resultados. A empresa entregou 486,532 veículos no 3.º trimestre e implementou produtos de armazenamento de energia com uma capacidade de 13.7 gigawatts-hora. Estes números de entregas demonstram uma forte atividade, mas o volume de veículos, por si só, não diz aos investidores quão rentável é esse volume.

Os resultados financeiros da Tesla no 3.º trimestre mostraram receitas de cerca de $28.1 mil milhões, enquanto o resultado operacional foi de $718 milhões. A margem operacional foi de 2.6%, em comparação com 5.8% no mesmo trimestre do ano anterior.

Por isso, as margens são especialmente importantes. A margem indica quanto dinheiro uma empresa conserva das suas vendas depois de determinados custos. Se as vendas aumentarem enquanto diminui o valor que a empresa retém por cada dólar, os investidores poderão questionar-se se o crescimento está a ser alcançado a um preço demasiado elevado.

A Tesla também reviu em baixa a sua previsão de despesas de capital para 2026, para cerca de $20 mil milhões, face à previsão anterior de mais de $25 mil milhões. Esta alteração é importante porque os planos de despesa podem revelar muito aos investidores sobre as prioridades da gestão e as expectativas de crescimento futuro.

As previsões podem ser mais importantes do que os resultados passados

Uma das partes mais importantes de qualquer relatório de resultados são as previsões futuras. Estas refletem a perspetiva da gestão sobre o que a empresa espera para o trimestre ou ano seguintes.

Uma empresa pode apresentar um trimestre sólido e, ainda assim, ver as suas ações cair se a gestão divulgar perspetivas mais fracas. Por outro lado, uma empresa pode apresentar resultados mistos e receber uma reação positiva do mercado se os investidores acreditarem que o crescimento futuro está a melhorar.

É por isso que os próximos relatórios de resultados merecem especial atenção. A Microsoft e a Alphabet têm divulgação de resultados marcada para 28 de outubro, enquanto a Amazon tem divulgação marcada para 29 de outubro. Os resultados destas empresas deverão dar-nos outra perspetiva importante sobre a procura de serviços na nuvem, o investimento em IA e os custos de construção da próxima geração de infraestrutura tecnológica.

Acompanhe o fluxo de caixa, não apenas os lucros

Outro indicador que vale a pena acompanhar é o fluxo de caixa livre. Em termos simples, mostra quanto dinheiro sobra à empresa depois de gerir o negócio e pagar os investimentos de capital.

Este indicador pode ser especialmente útil durante um ciclo de investimento em IA. Os lucros contabilísticos podem manter-se sólidos enquanto os gastos elevados consomem grandes quantidades de dinheiro. Se, com o tempo, as receitas crescerem mais depressa do que os gastos, o investimento poderá revelar-se valioso. Se os gastos continuarem a aumentar sem uma melhoria semelhante no desempenho do negócio, os investidores poderão perder a paciência.

Por este motivo, os relatórios de resultados devem ser analisados como um todo. As receitas dizem-nos quanto a empresa vendeu. Os lucros mostram o que restou depois das despesas. As margens mostram a eficiência com que o negócio está a funcionar. O capex mostra com que agressividade está a investir. O fluxo de caixa mostra quanto dinheiro está efetivamente a gerar. As previsões indicam para onde a gestão acredita que o negócio se dirige.

A questão mais ampla do mercado

Há também uma questão mais abrangente para o mercado bolsista dos EUA. As grandes empresas tecnológicas passaram a representar uma parte importante dos principais índices, pelo que os seus resultados podem influenciar o sentimento do mercado muito para além das ações dessas empresas.

Se as empresas continuarem a reportar um forte crescimento das receitas, mantendo margens saudáveis e demonstrando que os gastos com IA estão a criar valor económico real, a confiança no ciclo de investimento tecnológico poderá manter-se forte.

Mas se o crescimento das receitas abrandar enquanto o capex continua a aumentar, os investidores poderão começar a exigir provas mais claras dos retornos. Isso poderá criar diferenças maiores entre as empresas que estão a rentabilizar a IA com sucesso e aquelas que estão sobretudo a gastar para acompanhar o mercado.

Assim, o mercado está a passar de uma história de entusiasmo com a IA para uma história de execução da IA.

O que a Dragonfly Official está a acompanhar

Nesta época de resultados, a abordagem mais útil é olhar para além do primeiro título. Acompanhe a relação entre crescimento e gastos. Observe as margens em busca de sinais de melhoria ou enfraquecimento da eficiência. Acompanhe o fluxo de caixa livre para compreender o custo real do investimento em dinheiro. E, acima de tudo, preste muita atenção às previsões da gestão.

Os resultados da Meta no 3.º trimestre mostram como um forte aumento das receitas pode continuar a suscitar sérias questões sobre custos e margens. A Tesla demonstra por que razão os números sólidos de entregas devem ser analisados em conjunto com a rentabilidade e os gastos. Os próximos relatórios da Microsoft, da Alphabet e da Amazon acrescentarão outra peça importante ao panorama.

A maior questão desta época de resultados não é simplesmente saber que empresas superam as estimativas.

É saber que empresas conseguem provar que os enormes investimentos em IA de hoje se podem transformar no crescimento sustentável de amanhã.

É esse o número que vale a pena acompanhar.

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