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O boom das infraestruturas de IA poderá chegar a um ponto de viragem até 2028: quem sairá a ganhar quando a oferta de centros de dados ultrapassar a procura?

A revolução da inteligência artificial está a criar um dos maiores ciclos de investimento em infraestruturas da história da tecnologia moderna. Desde centros de dados de hiperescala e GPUs avançadas até redes elétricas e ligações de alta velocidade, as empresas estão a investir milhares de milhões para se prepararem para a próxima geração de IA. No entanto, na minha opinião, a questão mais importante já não é simplesmente a rapidez com que o setor consegue criar capacidade. É saber se essa capacidade vai gerar receitas suficientes para justificar o enorme investimento.

Até 2028, o setor dos centros de dados poderá enfrentar um ponto de viragem crítico, com o excesso de oferta a tornar-se um risco sério se a construção acelerar mais depressa do que a procura rentável.

1. A corrida à IA está a impulsionar uma construção sem precedentes

Os gigantes tecnológicos, os fornecedores de serviços na nuvem e as empresas especializadas em infraestruturas de IA estão a expandir as suas redes de centros de dados para suportar modelos de linguagem de grande dimensão, agentes de IA, geração de imagens, computação avançada e automação empresarial.

Ao contrário das instalações de servidores tradicionais, os modernos campus de IA requerem bastidores de computação de alta densidade, sistemas de refrigeração sofisticados, infraestruturas de rede potentes e enormes fornecimentos de eletricidade. Algumas instalações planeadas são concebidas para necessidades energéticas de centenas de megawatts ou até à escala dos gigawatts.

A oportunidade de investimento é substancial, mas o compromisso financeiro também o é. A construção destas instalações envolve a aquisição de terrenos, obras, infraestruturas elétricas, equipamento de refrigeração, redes e hardware de computação dispendioso. Cada projeto adicional aumenta a capacidade futura do setor — e a sua exposição ao risco caso a procura fique aquém das expectativas.

2. A eletricidade continua a ser o maior estrangulamento

Um dos desenvolvimentos mais importantes deste ciclo é a crescente importância da disponibilidade de energia. Em muitos locais, garantir eletricidade e ligações à rede suficientes pode ser mais difícil do que obter equipamento de computação.

Longas filas de espera para a ligação à rede, atrasos nas autorizações, capacidade de transmissão limitada e o lento desenvolvimento da produção de energia podem adiar projetos, mesmo depois de já terem sido comprometidos avultados montantes de capital.

No entanto, este constrangimento poderá não durar para sempre. As empresas de serviços públicos, os promotores imobiliários e as empresas tecnológicas estão a explorar formas adicionais de produção de energia, soluções de alimentação elétrica no local, turbinas a gás, células de combustível e projetos de energias renováveis.

A minha preocupação é que a atual escassez de energia possa incentivar uma construção excessiva no futuro. Se as infraestruturas elétricas se expandirem e os projetos atrasados entrarem em funcionamento em simultâneo, a capacidade de computação disponível poderá aumentar mais depressa do que os clientes conseguem absorvê-la.

3. A eficiência da IA poderá alterar a equação da procura

Outro fator que merece atenção é a rápida melhoria da eficiência da IA.

Algoritmos mais eficientes, quantização, esparsidade, chips especializados e técnicas de inferência otimizadas podem reduzir os recursos de computação necessários para determinadas cargas de trabalho. Isto não significa automaticamente que a procura total de IA vá diminuir. A redução dos custos pode incentivar uma maior utilização, criando um efeito de ricochete.

Ainda assim, os investidores devem evitar presumir que cada aumento na adoção da IA se traduzirá diretamente num crescimento proporcional da capacidade dos centros de dados.

Se as empresas conseguirem resultados semelhantes utilizando menos recursos de computação, algumas previsões atuais poderão revelar-se demasiado otimistas. O equilíbrio entre os ganhos de eficiência e a expansão da utilização da IA ajudará a determinar se as novas infraestruturas geram retornos atrativos.

4. O risco de excesso de capacidade é também um risco financeiro

Os centros de dados dependem de uma procura sustentada por parte dos clientes, de contratos de longo prazo e de uma utilização fiável para que a sua viabilidade económica seja assegurada. Se a capacidade crescer mais depressa do que a procura, os operadores poderão enfrentar rendas mais baixas, menor poder de fixação de preços, adiamentos de projetos e retornos reduzidos sobre o capital investido.

Os promotores de menor dimensão poderão estar particularmente vulneráveis se não tiverem clientes sólidos, financiamento acessível ou acesso fiável à eletricidade.

A concentração do setor também é importante. Um grupo relativamente pequeno de grandes fornecedores de serviços na nuvem e empresas de IA representa uma parte significativa da procura de infraestruturas. Se vários grandes clientes reduzirem as despesas ou reavaliarem os planos de expansão, os efeitos poderão propagar-se a toda a cadeia de abastecimento.

5. A história oferece um aviso valioso

O boom da fibra ótica no final da década de 1990 oferece uma comparação útil. As empresas de telecomunicações investiram fortemente em infraestruturas de rede, mas a procura não absorveu de imediato toda a capacidade construída. Grandes quantidades de fibra ficaram subutilizadas e o setor enfrentou pressão financeira e consolidação.

O mercado atual da IA é diferente, com empresas tecnológicas poderosas, uma adoção crescente da computação na nuvem e cargas de trabalho de IA genuinamente em expansão. Ainda assim, a lição histórica continua a ser pertinente: uma tecnologia transformadora pode ser bem-sucedida mesmo quando alguns investimentos em infraestruturas não geram os retornos esperados.

O futuro da IA pode ser promissor sem que todos os projetos de centros de dados se tornem rentáveis.

6. O que o excesso de oferta poderá significar para o mercado em geral

Uma eventual correção afetaria mais do que os operadores de centros de dados. Os fabricantes de semicondutores, os fornecedores de memória, as empresas de redes, as empresas de construção, as empresas de serviços públicos e os investidores em infraestruturas poderão todos sentir alterações na procura.

Se a capacidade se tornar abundante, os preços da computação poderão baixar, beneficiando as empresas que pretendem implementar IA a um custo mais acessível. Ao mesmo tempo, as empresas de infraestruturas com custos excessivos ou níveis de utilização fracos poderão sofrer pressão nas avaliações.

Isto cria uma distinção importante: a crescente adoção da IA não garante retornos igualmente sólidos para todas as empresas que fornecem o ecossistema da IA.

7. Os indicadores que acompanharia antes de 2028

Em vez de considerar o excesso de oferta inevitável, acompanharia vários indicadores mensuráveis: taxas efetivas de conclusão e energização de centros de dados, compromissos de clientes assinados, níveis de utilização, disponibilidade de eletricidade, preços no mercado secundário de aceleradores mais antigos, crescimento das receitas dos serviços de IA e alterações nos planos de despesas de capital.

Também prestaria atenção a se os novos projetos atraem clientes diversificados ou dependem fortemente de algumas grandes empresas de IA.

Estes indicadores podem ajudar a distinguir uma expansão saudável de um ciclo de construção impulsionado sobretudo por expectativas otimistas.

A minha conclusão

O boom das infraestruturas de IA não está necessariamente à beira de um colapso iminente. A procura poderá continuar a crescer rapidamente até 2028, à medida que se expandem os agentes de IA, a automação empresarial, os serviços na nuvem e os modelos cada vez mais complexos.

No entanto, o setor terá, mais cedo ou mais tarde, de provar que as despesas em infraestruturas podem gerar receitas sustentáveis e retornos aceitáveis.

Para mim, a questão essencial para o investimento é simples: a procura crescerá o suficiente para absorver a capacidade que está a ser construída hoje?

Se a resposta for sim, o setor poderá atravessar outro período de expansão. Se a oferta ultrapassar a procura rentável, 2028 poderá tornar-se um ano de reavaliação, consolidação e concorrência mais intensa.

Neste ciclo da IA, construir mais depressa poderá criar uma vantagem — mas construir com critério poderá determinar quem sobrevive à próxima fase.

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