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Ouro abaixo dos 4.000 $: pressão inflacionista, incerteza em relação à Fed e a luta para encontrar um suporte

A mais recente queda do ouro colocou sob forte pressão um dos níveis psicológicos mais importantes do mercado. O ouro à vista caiu para cerca de 3.987 $ durante a negociação asiática, quebrando abaixo dos 4.000 $ pela primeira vez desde julho. Após meses de fortes ganhos, este movimento levanta uma questão crucial: trata-se de uma correção temporária ou o mercado está a entrar numa fase mais profunda de reavaliação?

Na minha opinião, a fraqueza do ouro reflete uma combinação de preocupações persistentes com a inflação, mudanças nas expectativas em relação à Reserva Federal e uma menor pressão compradora por parte dos investidores de curto prazo. A tese de investimento de longo prazo no ouro não desapareceu, mas os compradores têm de demonstrar que estão dispostos a defender níveis mais baixos.

1. Porque é que o ouro caiu apesar da incerteza do mercado

O ouro teve uma reação invulgar durante a venda generalizada nos mercados na quinta-feira. As ações ficaram sob forte pressão, enquanto a rendibilidade das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu abaixo dos 5%. Estas condições normalmente dariam algum apoio ao ouro.

Em vez disso, o ouro caiu cerca de 2,8%, para perto dos 4.023 $, antes de descer abaixo dos 4.000 $ na sexta-feira.

Esta divergência sugere que a procura tradicional por ativos de refúgio está a competir com forças macroeconómicas mais fortes. Quando os investidores estão simultaneamente preocupados com a inflação, as taxas de juro e as perdas nas carteiras, o ouro pode ficar sob pressão vendedora, mesmo quando os mercados em geral parecem instáveis.

2. Os preços do petróleo estão a alterar as perspetivas para as taxas de juro

Os preços da energia continuam a ser um elemento central do debate atual sobre o ouro. A cotação do crude Brent acima dos 110 $ por barril aumenta as preocupações de que a inflação possa permanecer elevada durante mais tempo do que o esperado.

Isto cria uma situação difícil para a Reserva Federal. Se os custos da energia continuarem a fazer subir a inflação, os decisores políticos poderão ter menos margem para reduzir as taxas de juro. As expectativas do mercado também têm refletido preocupações com uma possível subida das taxas em dezembro, embora as probabilidades variem consoante as fontes e possam mudar rapidamente.

A reunião da Fed de 27–28 de outubro é, por isso, importante pelos sinais de política monetária que poderá transmitir, mesmo que os responsáveis mantenham as taxas inalteradas.

As rendibilidades reais mais elevadas aumentam geralmente o custo de oportunidade de deter ouro, uma vez que o metal não gera juros. Na minha opinião, os preços do petróleo e as rendibilidades reais merecem mais atenção do que o dólar, por si só, na avaliação do próximo movimento do ouro.

3. Os bancos centrais e os ETF estão a enviar sinais diferentes

O panorama da procura de ouro a longo prazo continua a ser complexo. Dados do World Gold Council citados pelo ING indicaram que os bancos centrais compraram cerca de 289 toneladas de ouro no Q2, enquanto os ETF de ouro registaram saídas de aproximadamente 45 toneladas.

Estes valores destacam dois horizontes de investimento distintos. Os bancos centrais podem acumular ouro como parte de uma estratégia de diversificação das reservas a longo prazo, enquanto os investidores em ETF e os operadores especulativos podem reagir muito mais rapidamente às taxas de juro, à dinâmica do mercado e ao risco de curto prazo.

A minha interpretação é que as compras do setor oficial podem ajudar a sustentar o mercado ao longo do tempo, mas não garantem que os preços se mantenham num determinado nível durante uma correção acentuada.

A queda registada, de mais de 25% face ao máximo de janeiro, acima dos 5.500 $, também mostra a rapidez com que o sentimento pode mudar após uma valorização excecional.

4. Os níveis técnicos que estou a acompanhar

Nos meus gráficos diários, 4.007,94 $ é o nível de suporte imediato mais importante. Com o ouro a negociar perto dos 4.020 $, o preço ficaria apenas ligeiramente acima deste limiar.

A média móvel de curto prazo, perto dos 4.130,57 $, representa um teste importante para a recuperação, enquanto a zona dos 4.220–4.227 $ constitui uma área de resistência mais ampla.

Os indicadores de momentum continuam fracos. O meu gráfico XAUUSD apresenta um RSI perto de 34,7, enquanto o meu gráfico XAUT está perto de 30,9. Ambas as leituras indicam uma pressão vendedora considerável, embora uma leitura de sobrevenda não signifique automaticamente que esteja iminente uma inversão.

O MACD continua abaixo da sua linha de sinal, mas o histograma, perto de -6, sugere que preciso de mais confirmação antes de concluir que o momentum descendente está a acelerar.

Um fecho diário abaixo dos 4.007,94 $ enfraqueceria a perspetiva técnica imediata. Uma recuperação acima de cerca de 4.130 $ seria um primeiro sinal de que os compradores estão a recuperar o controlo.

5. O que poderá desencadear a próxima recuperação?

Três acontecimentos poderiam melhorar as perspetivas para o ouro: uma descida dos preços do petróleo, uma orientação mais moderada por parte da Reserva Federal e uma redução das rendibilidades reais. O relatório sobre a inflação PCE subjacente de 29 de outubro é outro acontecimento importante a acompanhar.

No entanto, se os preços da energia continuarem a subir e a Fed mantiver uma postura restritiva, o ouro poderá continuar sob pressão, mesmo que a incerteza geopolítica sustente a procura a longo prazo.

A minha estratégia

Não estou a apressar-me a comprar apenas porque o ouro caiu abaixo dos 4.000 $. Quero ver se os compradores conseguem estabelecer uma base e recuperar níveis técnicos importantes. Se o suporte for quebrado no fecho diário, poderá ser mais sensato esperar por uma evolução dos preços mais clara do que tentar prever o fundo exato.

Para mim, a próxima direção dependerá da interação entre o petróleo, as expectativas de inflação, a política da Fed e a procura efetiva de ouro.

Qual é a sua opinião? A procura dos bancos centrais poderá ajudar o ouro a recuperar acima dos 4.000 $, ou será necessário que os preços do petróleo arrefeçam antes de começar uma recuperação sustentável? Está a acompanhar os 4.000 $ como suporte ou a preparar-se para uma correção mais profunda em direção aos 3.500 $?

Não se trata de aconselhamento financeiro. Esta é a minha opinião pessoal sobre o mercado, com base nos níveis técnicos e nos fatores macroeconómicos indicados.

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