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Nos próximos duas semanas, são esperados quatro grandes relatórios de resultados de empresas tecnológicas. O denominador comum não é o crescimento das receitas em si, mas sim se as enormes despesas de capital em IA se estão a traduzir em retornos mensuráveis. Segue-se uma análise da importância de cada relatório e das métricas específicas que determinarão a reação do mercado.

28 de out. (após o fecho) — Microsoft (MSFT)

A Microsoft previu despesas de capital no primeiro trimestre do exercício fiscal de 2027 superiores a $50 billion e comprometeu-se a gerar um fluxo de caixa livre positivo durante todo o ano. A ação negoceia perto de 29 vezes os resultados, mas a um múltiplo muito superior com base no fluxo de caixa livre, o que significa que o mercado não está a descontar ceticismo em relação à procura — está a descontar o retorno dessas despesas. O Azure é o fator de receita mais importante para a próxima década, e a administração previu um crescimento de 44%–45% a taxas de câmbio constantes, após os 43% registados no último trimestre. A Morgan Stanley observa que seria necessário um valor próximo de 47% para sustentar a ação. O risco não é uma falha na procura; é saber se a margem bruta da cloud (65% no último trimestre) se mantém à medida que aumenta o peso do Azure.

28 de out. (após o fecho) — Alphabet (GOOGL)

A Alphabet superou as expectativas de receita em cada um dos últimos oito trimestres, pelo que uma superação, por si só, poderá já não ser suficiente. As opções estão a descontar uma oscilação de 5.07% num só dia, acima da média histórica de 4.02%. O Google Cloud é o fator de crescimento mais promissor, com a BofA a prever um crescimento de 93%, face a um consenso de 89%, impulsionado pela expansão da capacidade e pelas vendas adicionais de TPU. A questão fundamental é saber se as TPU podem reduzir os custos de computação e melhorar a rentabilidade da cloud, em vez de simplesmente alimentar outra ronda de expansão intensiva em capital. Prevê-se que o resultado líquido ajustado diminua 7.6%, apesar do crescimento de 28.9% das receitas, colocando os itens não operacionais e os fatores de rentabilidade sob escrutínio.

29 de out. (após o fecho) — Amazon (AMZN)

O consenso prevê receitas de $202.08 billion (mais ~12%), mas um LPA de apenas $1.96, face a $1.95 há um ano — essencialmente estável. Esta divergência evidencia uma alavancagem operacional comprimida. O Deutsche Bank prevê um resultado operacional de **$26.9 billion**, 3.5% acima do consenso, e revê em alta a sua estimativa de crescimento da AWS, para 41% face a 40%, acelerando dos 37% no Q2, apesar de uma base de comparação mais elevada. O mercado avaliará se o resultado operacional fica dentro do intervalo previsto sem outro benefício pontual, depois de, no Q2, cerca de 81% do LPA corresponderem a ganhos contabilísticos no papel decorrentes de ajustamentos à avaliação da Anthropic.

2 de nov. (após o fecho) — Apple (AAPL)

A Apple previu uma margem bruta de 47%–48%, abaixo dos 50.1% do trimestre de junho, que beneficiara de um reembolso de tarifas de cerca de dois pontos percentuais. A UBS prevê 47.5%, citando custos mais elevados dos chips de memória e estimando uma queda subjacente homóloga de cerca de 70 pontos base. Prevê-se que o crescimento das receitas do iPhone seja de cerca de 14%, uma desaceleração face aos 22%–23% registados em cada um dos três trimestres anteriores. As receitas dos Serviços deverão atingir $31.6 billion (crescimento de 10%), com um crescimento de um dígito baixo na App Store. A Citi também aponta como motivos adicionais de preocupação a ausência de um modelo base no lançamento deste outono e o impacto da IA agêntica.

18 de nov. (estimativa) — NVIDIA (NVDA)

A NVIDIA previu receitas de $108.0 billion ±2% no Q3, com uma margem bruta não-GAAP de 74.0% ±50 pontos base. A empresa superou o limite superior da sua previsão de receitas em cada um dos últimos 12 trimestres, com uma média de 3.1% acima desse limite nos últimos quatro — uma tendência que implicaria receitas próximas de $113.6 billion. As receitas dos centros de dados foram de $89.0 billion no último trimestre (+117% homólogo), e a administração afirmou esperar um crescimento das receitas de cerca de 70% no exercício fiscal de 2028, bem acima do consenso dos analistas, de cerca de 45%. O principal risco é a oferta, não a procura, e saber se a expansão da Vera Rubin decorre dentro do previsto.

Debate

Qual destes cinco estão a acompanhar mais de perto e o vosso plano é posicionar-se antes da divulgação dos resultados ou esperar pela reação após a divulgação?
$NVDA $MSFT

‌$NVDA $AMZN $GOOGL