#特斯拉Q3财报 #每周来晒 Os resultados da Tesla no terceiro trimestre dificilmente serão positivos em todos os aspetos; a evolução da cotação a curto prazo dependerá de progressos concretos no Robotaxi

一、Os resultados financeiros deverão ser «mistos», com a pressão sobre os lucros como principal problema
1. Entregas em linha com as expectativas, mas previsão de receitas revista em baixa
Foram entregues 48.65万辆 no terceiro trimestre. Embora as entregas tenham superado as expectativas do mercado pelo segundo trimestre consecutivo, ainda registaram uma queda homóloga de 2.1% . A previsão consensual do mercado para as receitas é de cerca de 278亿至281亿美元, uma descida de 10%-14% face ao mesmo período do ano passado. A previsão consensual para o EPS foi revista em baixa em 3美分 nos últimos 30 dias .
2. Margem bruta automóvel sob forte pressão
Prevê-se que a margem bruta automóvel, excluindo os créditos, seja de apenas 16.4%, ligeiramente abaixo das expectativas do mercado . No segundo trimestre, a margem operacional já tinha caído para 1.4%, muito abaixo da das fabricantes automóveis tradicionais, e a situação de aumento das receitas sem aumento dos lucros mantém-se . Devido às elevadas despesas de capital, prevê-se que o fluxo de caixa livre registe um consumo líquido anual de 117亿美元 .
3. O negócio da energia poderá ser um ponto positivo
Os negócios de armazenamento de energia e energia solar constituem uma segunda curva de crescimento, mas os volumes de expedição trimestrais são muito voláteis, pelo que devem ser avaliados a médio e longo prazo . Se a margem bruta do segmento da energia se mantiver estável ou recuperar, poderá compensar parcialmente o impacto negativo da queda dos lucros do negócio automóvel.

二、A evolução da cotação passa da «valorização baseada na narrativa» à «validação comercial», com maior volatilidade
1. O Robotaxi é o principal catalisador da cotação
A cotação atual reflete um rácio preço/lucro dinâmico superior a 200 vezes e as expectativas em torno da condução autónoma e do armazenamento de energia . A frota de Cybercab na zona de Austin ultrapassou os 300 veículos e os quilómetros percorridos sem supervisão ultrapassaram 100万英里 . O mercado acompanha de perto três indicadores: a taxa de utilização dos veículos, a segurança e a rentabilidade por unidade .
2. O Roadster «voador» não resolve as preocupações de curto prazo quanto à valorização
Embora a demonstração da segunda geração do Roadster tenha sido impressionante, a produção em série está prevista para 2028 e a versão autorizada a circular na estrada não pode voar . A reação do mercado bolsista foi fria: no primeiro dia de negociação após a demonstração, a cotação caiu 2.13% no fecho, mostrando que os investidores dão mais importância à rentabilidade atual .
3. A comercialização do robô Optimus continua a suscitar dúvidas
A Tesla afirma que o Optimus V3 está pronto para a produção em massa em grande escala, mas não divulgou os volumes de produção, o preço nem o prazo de entrega . As incertezas quanto à cadeia de abastecimento e à capacidade para executar tarefas gerais dificultam o suporte de uma forte subida da cotação a curto prazo .