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#WCTCS9 A Blockchain Association apoia a GENIUS Act, mas quer ajustar quatro alavancas: uma leitura em linguagem simples da sua carta ao Tesouro

O título diz que a Blockchain Association apoia a GENIUS Act, e isso é verdade. O mais útil é perceber o que pediu ao Tesouro para alterar. Dividi a carta em quatro alavancas, para que cada ponto faça sentido por si só.

Os factos primeiro

A Blockchain Association apresentou uma carta de comentários de 26 páginas a 19 de outubro de 2026, instando o Tesouro a aperfeiçoar as regras da GENIUS Act para as stablecoins antes da data de entrada em vigor, a 18 de janeiro de 2027. O período para apresentação de comentários terminou a 19 de outubro, com um total de 123 contribuições. Pela minha contagem, faltam cerca de 90 dias para a data de entrada em vigor. A regra implementaria a Secção 3 da lei, que estabelece as regras fundamentais para as stablecoins de pagamento, e a proposta do Tesouro foi publicada por volta de 18 de agosto de 2026.

O tom é importante. A Associação apoia os principais objetivos do Tesouro: stablecoins seguras, respaldadas por reservas e emitidas por entidades reguladas. A carta diz respeito aos detalhes, não é uma oposição à lei.

Alavanca um: quem é considerado prestador de serviços

Esta é a questão mais importante. A Associação recomenda que se clarifique o âmbito dos prestadores de serviços de ativos digitais, excluindo software de autocustódia, validadores e empresas que apenas negoceiam os seus próprios ativos. Também afirma que as tesourarias empresariais que detenham stablecoins e os comerciantes que as aceitem devem ficar fora dessa categoria. A razão é prática: uma definição ampla poderia impor obrigações a infraestruturas que nunca oferecem nem vendem stablecoins ao público.

Alavanca dois: quem pode ser responsabilizado

A carta contesta o critério de exposição a responsabilidade penal. Ao abrigo das regras propostas, as atividades rotineiras de criação de mercado para stablecoins recém-emitidas poderiam ser classificadas como participação consciente numa emissão ilegal. A Associação recomenda que a responsabilidade se baseie no conhecimento efetivo e numa assistência substancial coordenada com o emitente. Acrescenta que as empresas podem não ter acesso às declarações do emitente que a proposta exigiria. Para os traders, isto é importante porque os criadores de mercado fornecem a liquidez que mantém reduzidos os spreads dos pares de stablecoins.

Alavanca três: quais as moedas abrangidas

A questão são as stablecoins emitidas no estrangeiro. A Associação afirma que a proposta exige uma diligência devida sem limites definidos em relação aos emitentes estrangeiros, embora muitas plataformas de negociação não tenham relações comerciais com eles. A alternativa que propõe é permitir que os prestadores de serviços consultem o registo aprovado de um emitente e confirmem que não se aplica qualquer proibição de negociação, anulação ou revogação em vigor. Até meados de outubro, não tinham sido emitidas quaisquer decisões de equivalência relativas a emitentes estrangeiros ao abrigo do regime, pelo que o processo continua pouco claro.

O grupo também pede esclarecimentos sobre o momento em que ocorre a emissão. Apoia a ideia de considerar que a emissão ocorre com a primeira transferência de uma stablecoin pelo emitente e pede ao Tesouro que confirme que as transações posteriores entre titulares independentes não constituem uma nova emissão. Esta distinção é o que mantém a negociação secundária normal fora das regras de emissão.

Alavanca quatro: onde está o utilizador

A Associação contesta o critério proposto pelo Tesouro para determinar se o destinatário de uma stablecoin se encontra nos Estados Unidos. Afirma que os requisitos adicionais de identificação e geolocalização seriam difíceis de implementar em alguns contextos. Os critérios de localização são complicados no caso dos protocolos descentralizados, que não têm uma interface frontal para verificar essa informação.

Os pedidos menos importantes

A carta também recomenda eliminar o teste aberto de equivalência funcional do valor monetário, reavaliar as estimativas de custos e alinhar a data de entrada em vigor com outras regras da GENIUS Act. Pretende que o teste aberto de equivalência monetária seja substituído por uma lista fixa. A coordenação é importante porque outras agências também estão a avançar: a Federal Reserve apresentou igualmente duas propostas para os emitentes de stablecoins, que abrangem requisitos relativos a reservas, capital e custódia.

Nem todos concordam

A Associação é apenas uma voz. A National Cryptocurrency Association apresentou os seus próprios comentários ao Tesouro a 19 de outubro, levantando preocupações distintas, e a lei tem sido criticada por defensores dos consumidores devido às proteções contra a fraude. Interpretar o debate como um confronto entre o setor e os reguladores ignora a diversidade de opiniões.

Porque devem os traders preocupar-se

As stablecoins são a moeda de base da negociação de criptoativos, pelo que os detalhes das regras afetam a liquidez, as decisões de listagem e o acesso. A liquidez já está a diminuir: a oferta de stablecoins caiu cerca de 900 milhões de dólares recentemente, e o montante dos empréstimos em aberto da Aave desceu 4,3%. Regras claras e exequíveis podem reforçar a confiança, enquanto regras demasiado abrangentes podem deslocar parte da atividade para o estrangeiro ou para plataformas mais limitadas. O resultado dependerá do texto final do Tesouro, que ainda não foi publicado.

O que acompanhar a seguir

Primeiro, se o Tesouro restringe a definição de prestador de serviços. Segundo, se o critério de responsabilidade passa a exigir conhecimento efetivo. Terceiro, como serão tratadas as stablecoins estrangeiras, o que afeta os tokens que as plataformas podem listar para os utilizadores dos EUA. Quarto, se a data de entrada em vigor continua a ser 18 de janeiro ou se muda para ficar alinhada com outras regras.

Eu encararia a carta como uma antevisão das letras pequenas, não como uma resposta definitiva. Acompanharia a regra final, consultaria a lista de emitentes estrangeiros autorizados quando for publicada e manteria a exposição a stablecoins diversificada entre emitentes reputados e respaldados por reservas. @Gate_Square