A tesouraria de Bitcoin da Strive ultrapassou agora os 36,800 BTC e, com o BTC perto dos $81,791, a questão é se as compras corporativas constantes alteram as expectativas do mercado. Primeiro, os dados; depois, a minha análise.

As compras

A Strive acrescentou 1,223 BTC entre 14 e 16 de outubro, por cerca de $100 milhões, a um preço médio de aproximadamente $81,734 por moeda. Isto sucede à compra de 2,822 BTC nos dias 12 e 13 de outubro, por $235 milhões. No total, foram adquiridos 4,045 BTC entre 12 e 16 de outubro, por cerca de $335 milhões, a um preço médio de aproximadamente $82,803 por moeda, incluindo comissões e despesas.

O aumento das reservas

As reservas passaram de 29,462 BTC, antes das três transações recentes, para 36,818 BTC, um aumento de cerca de 25%. Ao preço atual de $81,791, o conjunto vale aproximadamente $3.01 mil milhões, segundo as minhas contas. Isto coloca a Strive à frente das reservas de 35,577 BTC divulgadas pela MARA Holdings.

As minhas contas sobre o custo de aquisição da semana

As últimas 1,223 moedas foram compradas a $81,734 e, ao preço de $81,791, estão praticamente no ponto de equilíbrio, com uma valorização de cerca de $70,000. Os 4,045 BTC, ao preço médio combinado de $82,803, estão cerca de 1.2% acima do preço atual, o que representa uma perda não realizada de cerca de $4.1 milhões. É um valor reduzido face a uma compra de $335 milhões e mostra que a Strive comprou perto do meio de uma semana volátil, não nos mínimos. O custo médio de aquisição dos 36,818 BTC no total não foi divulgado.

Como foi financiado

Isto é tão importante como as compras. A Strive angariou cerca de $369 milhões através do exercício de warrants e emitiu 13.7 milhões de ações ordinárias. Também fixou, a 15 de outubro, os termos de uma oferta de $630 milhões de ações preferenciais SATS com um dividendo de 15%, cuja liquidação está prevista para 20 de outubro. A taxa de dividendo anual de 15% acrescenta uma obrigação financeira recorrente. Segundo os meus cálculos, isso corresponde a cerca de $94.5 milhões por ano sobre $630 milhões. Se o montante total fosse investido ao preço atual, permitiria comprar aproximadamente 7,700 BTC, embora a empresa não tenha indicado como utilizará as receitas.

Um pormenor tranquilizador: as reservas aumentaram 12.3% durante o período, mantendo praticamente inalterada a quantidade de bitcoin por ação. Assim, os acionistas existentes não foram significativamente diluídos em termos de BTC.

A corrida pela posição

O CEO Matt Cole afirmou que a empresa poderá terminar 2026 como a segunda maior detentora pública de Bitcoin, atrás da Strategy, com 848,250 BTC. O próximo alvo é a Twenty One Capital, que detinha 43,514 BTC no início de outubro, uma diferença de cerca de 6,700 BTC. O The Block observa que a Strive teria de adquirir, em média, cerca de 700 BTC por semana para ultrapassar as reservas da Metaplanet.

A dimensão das compras

O ritmo da Strive ao longo de cinco dias corresponde a cerca de 809 BTC por dia. Com a recompensa atual por bloco de 3.125 BTC, os mineiros produzem cerca de 450 BTC por dia, pelo que a Strive absorveu aproximadamente 1.8 vezes a emissão diária nessa semana. É uma fonte de procura significativa. Ainda assim, o ritmo tem sido irregular e a procura institucional mais ampla continua incerta.

A acumulação contínua reforça as expectativas do mercado?

A minha resposta sincera é: em parte. As compras para tesouraria corporativa são um fator favorável: mostram grandes compradores a entrar durante as quedas, retiram moedas da oferta líquida e alimentam a narrativa de convicção institucional. Mas a evolução do preço esta semana mostra os seus limites. O BTC oscilou entre cerca de $79,842 e $84,324 precisamente nos dias em que a Strive estava a comprar e continua a testar a mesma resistência. Uma procura desta dimensão sustenta as quedas, mas, por si só, não determina a direção do mercado.

Os riscos do modelo

Em primeiro lugar, o ciclo de financiamento depende dos mercados de ações. O exercício de warrants e a venda de ações preferenciais funcionam melhor quando as ações negoceiam a preços favoráveis. Em segundo lugar, um dividendo de 15% é um custo fixo, pelo que preços mais baixos do BTC pressionariam o modelo. Em terceiro lugar, a concentração é importante, uma vez que algumas empresas com Bitcoin em tesouraria têm sido responsáveis por uma grande parte da procura recente.

Contexto gráfico a $81,791

O BTC está ligeiramente abaixo da resistência em $82,538, com níveis entre $84,049 e $84,250 acima. O suporte situa-se em $81,000 e, depois, na EMA de 50 dias, perto de $80,443. Um fecho diário acima de $82,538 seria o primeiro sinal de que a acumulação está a refletir-se no preço. Um fecho abaixo de $80,443 voltaria a pôr $79,694 em jogo.

O que vou acompanhar a seguir

A liquidação da oferta de SATS a 20 de outubro, a próxima divulgação semanal de compras, a proporção do novo capital que será investida em BTC e se pares como a Strategy e a Metaplanet continuam a comprar. A reunião da Fed de 27-28 de outubro será o próximo teste macroeconómico.

A minha opinião

A acumulação para tesouraria é um verdadeiro fator favorável, mas é apenas um de muitos elementos. Considerá-la-ia um suporte para o preço, manteria uma exposição moderada e esperaria que o preço confirmasse a subida acima de $82,538 antes de adotar uma posição otimista.

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