#SpaceX第三季度财报

Depois de uma subida até novos máximos em agosto, a SPCX tem vindo a cair. Agora, negoceia de lado, com pouco volume, perto dos 148, como se estivesse à espera de uma sentença. Os números dos resultados já foram esmiuçados há muito — receitas na ordem dos 12,9 mil milhões, EPS de cerca de 0,14 a 0,19 dólares, e o mercado até já abriu o champanhe em antecipação ao «primeiro trimestre com lucros». Mas, da última vez, as receitas do Q2 superaram as expectativas em 15% e, ainda assim, a cotação caiu 9%, porque as despesas de capital dispararam para 18,4 mil milhões e o mercado receou que a empresa estivesse a queimar dinheiro para crescer.

Desta vez, é provável que o guião se repita. O número de utilizadores da Starlink está, de facto, a crescer a um ritmo impressionante, com mais 1,7 milhões num só trimestre, mas o ARPU mantém-se nos 66 dólares: mais utilizadores, sem aumento do valor médio por utilizador. O que realmente impede os investidores de apostarem forte são duas bombas-relógio fora dos resultados: a 22 de outubro, ficam desbloqueadas 1,3 mil milhões de ações e, a 24, ainda há 329 milhões de ações prestes a chegar ao mercado; ao que consta, o 15.º voo da Starship vai tentar pela primeira vez capturar a nave com os «pauzinhos». Se correr bem, será um marco; se falhar, será uma bomba nuclear para o sentimento do mercado. A Morgan Stanley diz que os resultados são «a entrada», e acredito em metade disso — tanto faz comer a entrada ou não; enquanto o prato principal não estiver bem servido, a mesa pode ser virada a qualquer momento.

A minha opinião é esta: este não é o momento para apostar nos resultados. O mercado de opções está a descontar uma oscilação de quase 7,5% após a divulgação: até aos 162 em alta e aos 139 em baixa. A relação risco-recompensa não é favorável. Se quiser mesmo entrar, mais vale esperar que se concretize uma de duas coisas — ou o 15.º voo da Starship dê um sinal claro de reutilização, ou o fim do período de lock-up provoque uma queda a sério. A cotação perto dos 148 parece ter algum apoio institucional, mas apoiar o preço e fazê-lo subir são coisas diferentes. A negociação lateral com pouco volume é o que mais desgasta; não fiques a meio do caminho a fazer de suporte para os outros. $SPCX