#美股存储板块跌幅扩大 Ações dos EUA e IA: o mercado começa a questionar se as enormes despesas de capital podem gerar retornos suficientes

Em 19 de outubro, as bolsas asiáticas estiveram sob pressão: o índice Nikkei caiu 2.0% e as ações sul-coreanas recuaram 1.6%. Entretanto, os futuros do S&P 500 subiram 0.5% e os futuros do Nasdaq avançaram 0.8%. Isto indica uma expectativa de recuperação antes da abertura das bolsas norte-americanas, mas não significa que a venda de ações tecnológicas das sessões anteriores tenha terminado.
A questão central da atual aposta na IA está a passar de «quão forte é a procura de capacidade de computação» para «quando e sob que forma de retorno será recuperado o capital investido».
As despesas de capital da indústria da IA incluem centros de dados, chips, servidores, eletricidade, redes e equipamento de refrigeração, entre outros. O investimento gera receitas para as empresas de hardware a montante, mas, em última análise, os investidores têm de avaliar se estas infraestruturas podem gerar receitas sustentáveis de serviços na cloud e de software, bem como ganhos de produtividade. Se o crescimento das receitas conseguir cobrir a depreciação, os juros e os custos operacionais, as despesas de capital podem sustentar a rentabilidade a longo prazo; se as empresas continuarem a investir sem que o fluxo de caixa cresça ao mesmo ritmo, um crescimento mais rápido das receitas não significa necessariamente um maior retorno para os acionistas.
O mercado está atualmente particularmente atento a três aspetos:
Receitas e lucros nos resultados: as receitas relacionadas com a IA continuam a crescer ou o ritmo de crescimento começa a abrandar?
Despesas de capital e fluxo de caixa livre: os novos investimentos geram fluxo de caixa operacional suficiente ou exigem mais dívida e financiamento externo?
Riscos de financiamento das empresas de infraestruturas de IA: se as taxas de juro se mantiverem elevadas, as empresas que dependem do endividamento para expandir poderão estar mais vulneráveis do que as grandes empresas tecnológicas com abundantes reservas de caixa.
Uma notícia da Reuters de 18 de outubro referiu que a volatilidade das ações relacionadas com a IA aumentou recentemente e que o foco do mercado está a deslocar-se para os resultados trimestrais de empresas como a Meta. O mercado está atento não só ao desempenho das receitas, mas também aos planos de despesas de capital para o futuro.

As oportunidades a longo prazo da indústria da IA e o retorno do investimento em ações de IA a curto prazo são duas questões distintas. Mesmo que a IA venha a aumentar significativamente a produtividade, isso não significa que todas as empresas de IA ou todas as avaliações atuais justifiquem um investimento. Para os investidores, o que realmente importa calcular são os fluxos de caixa futuros que poderão ser atribuídos aos acionistas, e não simplesmente seguir o crescimento das despesas de capital.#每周来晒