#美股存储板块跌幅扩大 A evolução do sector do armazenamento passou de uma subida generalizada para uma valorização estrutural, impulsionada por resultados que continuam a superar as expectativas e por uma nova aceitação das avaliações. Daqui em diante, é mais provável que haja primeiro uma recuperação e, depois, uma maior divergência.

Os fundamentos ainda não enfraqueceram
A receita da Micron no ano fiscal de 2026 foi de cerca de 1332 × 100 milhões de dólares, um aumento homólogo de 256%; a margem bruta anual foi de cerca de 81%. A previsão de receitas para o próximo trimestre é de cerca de 615 × 100 milhões de dólares, acima dos cerca de 568 × 100 milhões de dólares esperados anteriormente pelo mercado. A empresa continua a prever que a oferta e a procura de armazenamento permaneçam apertadas em 2027 e 2028.
Os preços também continuam a subir. A Morgan Stanley reviu em alta a previsão de subida dos preços contratuais de DRAM no quarto trimestre de 2026 para 10%—15% em termos trimestrais, e a de NAND para 15%—20%; a previsão para os SSD empresariais é ainda mais forte, situando-se em 23%—28%.
Isto mostra que as quedas se devem sobretudo a alterações nas avaliações e nas expectativas, e não a que o ciclo favorável do sector tenha atingido o seu pico de forma generalizada.

O desafio desta fase mudou
As acções de armazenamento subiram muito no último ano, e as expectativas de resultados também foram significativamente revistas em alta. Em meados de outubro, as cotações da Samsung e da SK Hynix já tinham recuado cerca de 35% face aos máximos.
Para que as cotações continuem a subir rapidamente, são necessários novos motores de crescimento dos lucros.
Segundo os cálculos da Morgan Stanley, os preços de DRAM ainda teriam de subir cerca de 70% em termos trimestrais face aos níveis actuais para sustentar o ritmo anterior; a previsão efectiva para o quarto trimestre é de apenas 10%—15%.
Por conseguinte, daqui em diante, o crescimento dependerá mais de HBM, SSD empresariais e DRAM de alto desempenho, enquanto os produtos de consumo comuns deverão ter uma contribuição menor.

Há três aspectos principais a acompanhar daqui em diante
· Despesas das empresas de cloud com IA: se Microsoft, Google e Amazon continuarem a aumentar o investimento, a procura de armazenamento terá uma base de sustentação.
· Se os preços continuarão a superar as expectativas: se as subidas previstas para o quarto trimestre se concretizarem e as perspectivas para o próximo ano continuarem fortes, será mais fácil as cotações formarem um fundo de médio prazo.
· Quando surgirá nova oferta: a expansão da capacidade demora tempo, pelo que o verdadeiro ponto de viragem é mais provável depois do segundo semestre de 2027; no curto prazo, a escassez continuará a ser estrutural.
Assim, o sector do armazenamento nos EUA continua a oferecer oportunidades, mas a volatilidade deverá aumentar de forma acentuada. As oportunidades estão mais concentradas em empresas como a Micron, com uma elevada proporção de HBM e produtos de alto desempenho, e não numa repetição da subida unilateral anterior em todo o sector. Se os resultados continuarem a superar as expectativas, as cotações poderão primeiro recuperar as avaliações; se os lucros forem muito fortes, mas as cotações deixarem de subir, o mercado entrará numa fase de consolidação em níveis elevados. #每周来晒