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O PPI de setembro superou largamente as expectativas, e a reação do mercado conta uma história mais interessante do que o próprio número. O relatório foi divulgado às 20:30, hora de Pequim, na quinta-feira, 15 de outubro. Os preços no produtor subiram 1.3% face ao mês anterior, contra cerca de 0.6% esperados, e a taxa anual atingiu 6.3%, contra um consenso de 5.5%, com a energia a subir 10.8%. Isto significa que a subida mensal foi mais do dobro da previsão, pelo que a resposta à pergunta sobre se superou as expectativas é um claro sim.

A pressão inflacionista do lado da produção é forte, e não se limita aos combustíveis. O PPI subjacente, que exclui os alimentos e a energia, subiu 0.7% face ao mês anterior, contra uma previsão de 0.3%, o que sugere que os custos mais elevados estão a propagar-se pelas cadeias de abastecimento. Do lado dos consumidores, os dados apontaram na mesma direção: o CPI de setembro subiu 3.7% em termos homólogos, contra 3.6% esperados.

As expectativas em relação à Reserva Federal mudaram rapidamente e depois arrefeceram. A probabilidade de uma subida das taxas em outubro chegou a cerca de 45% após o relatório do CPI, mas recuou para 27% na quinta-feira, face a 33% na quarta-feira, mesmo após o PPI elevado. Na sexta-feira, os investidores atribuíam uma probabilidade de 15% a uma subida das taxas na reunião de 27-28 de outubro, abaixo dos 28%, depois de o presidente da Fed, Warsh, ter recusado sinalizar uma alteração. O FedWatch da CME indicava uma probabilidade de 82% de não haver alterações. Em termos simples, aos olhos do mercado, um relatório elevado não levou a Fed a aproximar-se de uma subida das taxas.

As obrigações trouxeram a maior surpresa. As yields caíram num dia de PPI elevado, com a yield a 10 anos a descer para 5.05%, o valor mais baixo em três semanas, depois de ter ultrapassado 5.32% na quarta-feira. O mercado obrigacionista parece estar a interpretar os dados tanto como um sinal de preocupação com o crescimento como uma ameaça inflacionista.

As ações resistiram no dia da divulgação e cederam depois. O Dow subiu 1.1%, para 52,177.69, o S&P 500 avançou 0.3%, para 7,744.06, e o Nasdaq ganhou 0.1% na quinta-feira. O impacto surgiu na sexta-feira, quando o Nasdaq caiu cerca de 2%, elevando a perda semanal para quase 5%, com uma onda de vendas no setor da IA e a subida do petróleo a pesarem sobre as ações. O Dow ainda assim registou um ganho semanal, o que aponta para uma rotação dos títulos ligados à IA para setores defensivos.

A Bitcoin caiu, recuperou e resistiu melhor do que as ações tecnológicas. A BTC chegou a negociar a $79,841.60 na quinta-feira, fechou esse dia a $82,227.50 e terminou a sexta-feira a $81,587.40. Ao longo de cinco sessões, a variação foi de cerca de -0.9%, muito mais moderada do que a queda do Nasdaq, o que sugere que o mercado encarou o choque do PPI como um problema para as ações mais do que para as criptomoedas.

Os próximos passos são claros. A Fed entrou no período de silêncio no sábado, pelo que não estão previstas intervenções de representantes da Fed na próxima semana, e os mercados dependerão dos dados, dos resultados das empresas e dos preços do petróleo. A data-chave é a reunião de 27-28 de outubro, e mais um dado elevado antes disso poderá fazer as probabilidades de uma subida disparar rapidamente.

A minha opinião é simples. A surpresa do PPI foi real, mas os investidores já estão a olhar para além de um único dado e a concentrar-se nos riscos para o crescimento e para as avaliações da IA. Manteria a alavancagem moderada, teria em conta os $80,000 como nível decisivo para a Bitcoin e consideraria qualquer recuperação das tecnológicas não confirmada até as yields e o petróleo acalmarem.
@Gate_Square