#美国9月PPI大超预期 #沃什IMF讲话 O petróleo Brent ultrapassou os 110 dólares. Até 3 de novembro, é melhor ter cautela com as ações dos EUA e a Bitcoin

O que acontecerá aos mercados se os preços do petróleo continuarem a subir, as ações de IA começarem a corrigir e a inflação nos EUA continuar a resistir?
Nenhum destes fatores, por si só, tem necessariamente de provocar uma forte queda. Mas, se coincidirem por volta das eleições intercalares nos EUA, a 3 de novembro, os mercados poderão enfrentar um teste de resistência difícil de gerir.

01 O verdadeiro problema é o petróleo voltar a fazer subir a inflação
O petróleo Brent já ultrapassou os 110 dólares por barril. É um preço que merece atenção, porque o petróleo não é uma matéria-prima como outra qualquer: o seu impacto propaga-se a toda a economia através dos transportes, da produção, da indústria química e do consumo.
Mais importante ainda, o IPC dos EUA subiu 3.7% em termos homólogos em setembro, enquanto os preços da gasolina aumentaram 9.1% face ao mês anterior. O regresso da inflação e a subida dos preços da energia levam os mercados a reconsiderar se a Reserva Federal terá de manter uma política restritiva. Há aqui uma contradição fundamental. Se a subida do preço do petróleo for apenas temporária e os preços voltarem a cair, os mercados poderão rapidamente absorver este fator negativo; mas, se o conflito geopolítico persistir e o petróleo se mantiver em níveis elevados durante muito tempo, a inflação poderá revelar-se mais resistente do que o esperado.
Nestas circunstâncias, a escolha da Reserva Federal torna-se mais difícil: baixar as taxas poderá prolongar as pressões inflacionistas, enquanto manter as taxas de juro elevadas poderá penalizar a economia e as avaliações dos ativos. Por isso, o que nos preocupa mais não é o preço do petróleo ter subido 3.6% num determinado dia, mas sim se os preços elevados poderão alterar as expectativas do mercado quanto às taxas de juro nos próximos meses.

02 As avaliações da IA e as taxas de juro elevadas poderão reforçar-se mutuamente
Na última fase de subida das ações dos EUA, a IA foi uma das principais tendências. Os mercados estavam dispostos a atribuir avaliações elevadas às empresas ligadas a chips, computação em nuvem e centros de dados porque os investidores acreditavam que as receitas e os lucros continuariam a crescer no futuro.
Mas há agora duas questões a que é preciso responder: quanto retorno poderá realmente gerar o investimento em IA? Se os custos de financiamento continuarem a subir, esse retorno justificará os preços atuais das ações?
A Reuters noticiou a 15 de outubro que a confiança do mercado numa nova subida das ações dos EUA depende, em grande medida, dos fortes lucros das grandes empresas tecnológicas. Ao mesmo tempo, a subida dos preços do petróleo e das yields das obrigações do Tesouro também está a pressionar os ativos com avaliações elevadas. Isto significa que, mesmo que a trajetória de longo prazo da indústria da IA não mude, os preços das ações poderão primeiro sofrer uma contração das avaliações. Se os resultados das empresas tecnológicas superarem as expectativas, os mercados ainda poderão recuperar; se os lucros ficarem aquém do esperado e as taxas de juro subirem, a correção poderá não se limitar a uma oscilação de curto prazo do sentimento.

03 As eleições intercalares de 3 de novembro poderão ser um cisne negro?
As eleições, por si só, não são necessariamente um cisne negro. O que importa acautelar é a diferença entre o resultado eleitoral e as expectativas do mercado.
As eleições intercalares nos EUA determinarão quem controla o Congresso. Os diferentes resultados poderão influenciar a política orçamental, as tarifas, a regulação da IA e o processo legislativo relativo às criptomoedas. No setor das criptomoedas, em particular, importa acompanhar o ritmo de implementação da política de regulação dos ativos digitais.
Mas é importante ter em conta que uma mudança na composição do Congresso não significa que todas as políticas dos EUA mudem de imediato. O poder executivo continua a dispor de vários instrumentos políticos, e o impacto concreto dependerá também da legislação e da sua aplicação subsequentes.
O que poderá realmente apanhar os mercados desprevenidos é os investidores esperarem que as eleições tragam um alívio nas políticas, mas acabarem por se deparar com uma maior incerteza; ou os preços da energia continuarem a subir, aumentando a pressão sobre o Governo devido à inflação e ao custo de vida. Se os mercados apostarem antecipadamente num determinado resultado eleitoral e o resultado final não corresponder às expectativas, os investidores posicionados do mesmo lado poderão fechar posições em massa.

04 Qual poderá ser o rumo da Bitcoin?
No curto prazo, não se deve tratar a Bitcoin simplesmente como um ativo de refúgio. Se os preços do petróleo continuarem a subir, a inflação voltar a acelerar e a Reserva Federal emitir sinais mais agressivos, tanto as ações tecnológicas dos EUA como os mercados de criptoativos poderão ser pressionados.
A Bitcoin também enfrenta um risco adicional: as liquidações de posições alavancadas poderão amplificar as quedas. Por outro lado, se as tensões geopolíticas diminuírem, os preços do petróleo recuarem e os mercados concluírem que a Reserva Federal não vai apertar ainda mais a política monetária, os ativos de risco poderão recuperar rapidamente.
Por isso, nas próximas semanas, importa acompanhar quatro indicadores: o preço do petróleo Brent, a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a dois anos, os resultados das empresas tecnológicas dos EUA e os fluxos de fundos dos ETF de Bitcoin, bem como as variações da alavancagem nos contratos. Estes indicadores são mais úteis do que tentar adivinhar um determinado resultado eleitoral.

05 Como agir daqui em diante?
O risco de volatilidade nas ações dos EUA e nos mercados de criptoativos poderá aumentar durante algum tempo, mas isso não significa que estejamos necessariamente a entrar num mercado em baixa. Se os preços do petróleo recuarem, as yields se mantiverem estáveis e as empresas concretizarem os lucros esperados, os mercados ainda poderão recuperar; se os preços do petróleo permanecerem elevados, as expectativas para as taxas de juro continuarem a subir e os lucros da IA ficarem aquém do esperado, os mercados poderão enfrentar uma correção mais profunda.
Para os investidores, é prudente manter algum dinheiro em caixa, controlar a alavancagem, não se precipitar a comprar na queda após um único recuo e não desvalorizar levianamente os ativos de longo prazo por causa do pânico no mercado.
O que realmente importa acautelar não é um único fator negativo, mas sim vários riscos que poderiam ser absorvidos separadamente e que, por acaso, ocorrem ao mesmo tempo. Até 3 de novembro, encare este período como uma janela de eventos que exige especial cautela, e não como um ponto de viragem do mercado já garantido. Daqui em diante, acompanhe os preços do petróleo, as taxas de juro e os lucros. Os dados permitirão confirmar a direção que o mercado acabará por tomar.