#美国9月PPI大超预期 #ShareWeekly MEMO MACRO: Duas leituras de inflação elevadas em dois dias, e um mercado que não seguiu o guião

Os preços no produtor subiram 1.3% em setembro face ao mês anterior, contra os 0.6% esperados, e 6.3% face ao ano anterior, contra uma previsão consensual de 5.5%. O IPP subjacente aumentou 0.7%, contra uma previsão de 0.3%. Isto aconteceu um dia depois de o IPC ter registado 3.7% em termos homólogos, acima da previsão de 3.6%, com o IPC subjacente a subir 0.3%, contra 0.2%. Os preços da energia no produtor subiram 10.8%, pelo que os combustíveis são o principal motor, mas as leituras subjacentes mostram que a pressão se está a alastrar para além deste setor.

A FED

As probabilidades de uma subida das taxas mudaram rapidamente. Após o IPC, a probabilidade de uma subida em outubro chegou a cerca de 45%, mas caiu para 27% na quinta-feira, face a 33% na quarta-feira. Na sexta-feira, o presidente da Fed, Kevin Warsh, não deu sinais de novas subidas durante uma discussão no FMI, e a probabilidade de uma subida de 25 pontos base em outubro, segundo o CME FedWatch, caiu para 15%. No entanto, nem todos os responsáveis parecem tranquilos: John Williams, presidente da Fed de Nova Iorque, afirmou que é adequada mais uma subida este ano. A próxima reunião de política monetária realiza-se a 27-28 de outubro.

OBRIGAÇÕES: A REviravolta

As yields caíram num dia de IPP elevado. A yield a 10 anos recuou cerca de 13 pontos base, para 5.05%, um mínimo de três semanas, depois de ter ultrapassado os 5.32% na quarta-feira; na sexta-feira, estava novamente nos 5.13%. Uma interpretação é que há receios quanto ao crescimento, apoiados pelos restantes dados. As vendas a retalho superaram as expectativas, com uma subida de 0.8%, mas o grupo de controlo aumentou apenas 0.1%, contra os 0.3% esperados, e o índice da Fed de Filadélfia ficou nos 20.9, contra 28.2. Isto aponta para despesas impulsionadas pelos preços, e não para uma procura forte.

AÇÕES: A TECNOLOGIA SOFREU O IMPACTO

Na quarta-feira, o S&P 500 caiu 1.11%, para 7,718.94, e o Nasdaq recuou 1.88%, com as empresas de semicondutores a perderem 4.3%, na maior queda diária do Nasdaq desde 23 de julho. A quinta-feira trouxe algum alívio. O S&P 500 fechou nos 7,744, o Dow subiu 1.08% e o Russell 2000 avançou 1.38%. O S&P 500 com ponderação igualitária subiu 1.4%, o melhor dia desde o início de agosto, pelo que a recuperação foi abrangente, enquanto a tecnologia ficou para trás. A Ásia sofreu o impacto mais forte, com o KOSPI a cair 7.57% na quinta-feira, antes de recuperar 2.05% na sexta-feira.

BITCOIN: OS TOUROS FORAM TESTADOS, MAS NÃO CEDERAM

O BTC caiu ligeiramente abaixo dos $80,000 a 15 de outubro, quando as liquidações se aproximaram de $1 billion, mas recuperou. Manteve-se acima dos $80,000 e negociava perto dos $82,000 por volta da abertura de Wall Street na sexta-feira. A resistência situa-se perto dos $84,000. A perspetiva semanal continua fraca, mas a queda encontrou rapidamente compradores.

OURO: ATIVO DE REFÚGIO CONTRA TAXAS

O ouro caiu abaixo dos $4,100 no dia da divulgação do IPC, uma vez que as expectativas de taxas mais elevadas pressionaram um ativo que não gera rendimentos; depois, recuperou para cerca de $4,157, com a descida das yields. A zona dos $4,100 é um suporte próximo, e os $4,200 são o próximo obstáculo.

BALANÇO

- Inflação: acima das previsões tanto no IPC como no IPP.
- Expectativas da Fed: a probabilidade de uma subida em outubro arrefeceu para cerca de 15% após as declarações de Warsh.
- Yields: mais baixas nos dias-chave da semana, o que aponta para preocupações com o crescimento.
- Tecnologia: foi a mais atingida na quarta-feira, com uma recuperação parcial desde então.
- BTC: mantém-se acima dos $80,000.
- Ouro: a recuperar acima dos $4,100.

TRÊS FORMAS DE POSICIONAMENTO

Defensiva: reduzir a exposição alavancada antes da reunião de 27-28 de outubro, pois uma única leitura elevada ainda pode inverter o sentimento.

Oportunista: entrar gradualmente nas quedas, em pequenas parcelas, perto de níveis de suporte, com stops abaixo dos $80,000 para o BTC e dos $4,100 para o ouro.

Paciente: manter uma exposição reduzida até o BTC ultrapassar os $84,000 ou as yields confirmarem uma direção.

CONCLUSÃO

A inflação está acima das previsões, mas os mercados reagiram com yields em queda, uma recuperação generalizada das ações e uma rápida recuperação das criptomoedas. Esta combinação sugere que os investidores estão tão preocupados com o crescimento como com os preços. O próximo relatório do IPC e a reunião da Fed serão os pontos de controlo que determinarão se isto é uma pausa ou uma viragem. Até lá, os dados favorecem a flexibilidade em detrimento da convicção. @Gate_Square