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DISCURSO DE WARSH NO FMI: TRÊS POSSÍVEIS DIREÇÕES PARA O DÓLAR, AS AÇÕES DOS EUA, O OURO E O BITCOIN

Os mercados financeiros enfrentam mais um teste crítico, enquanto os investidores avaliam os dados mais recentes sobre a inflação nos EUA e reconsideram o próximo passo da Reserva Federal. O foco está em Kevin Warsh e nas possíveis implicações das suas perspetivas de política monetária para o dólar dos EUA, as ações, o ouro e o Bitcoin.

Com a reunião do FOMC de 27–28 de outubro a aproximar-se, os investidores procuram pistas sobre se a Reserva Federal manterá as taxas de juro, ponderará um maior aperto da política monetária ou reconhecerá os riscos económicos crescentes.

Na minha opinião, a reação do mercado dependerá menos de uma manchete e mais da forma como as perspetivas de política monetária de Warsh influenciam as expectativas relativas à inflação, às taxas de juro, ao dólar dos EUA e às condições financeiras.

1. Porque é que Warsh é importante para o mercado

As preocupações mais recentes com a inflação complicaram as perspetivas para a política monetária. Os dados de setembro do Índice de Preços no Produtor, acima do esperado, em conjunto com as preocupações quanto à persistência da inflação subjacente, aumentaram a incerteza em torno da próxima decisão da Fed.

Anteriormente, os mercados inclinavam-se para uma pausa na subida das taxas de juro, mas os dados mais recentes fizeram renascer a especulação sobre um aperto da política monetária. No entanto, as expectativas de uma possível subida das taxas não devem ser confundidas com uma decisão efetiva da Fed.

Os investidores estão concentrados em três questões importantes:

- A inflação está a tornar-se mais persistente do que os responsáveis pela política monetária esperavam?
- As taxas de juro atuais são suficientemente restritivas para controlar a inflação?
- A Fed precisará de mais provas antes de alterar a sua orientação de política monetária?

Uma perspetiva de política monetária mais agressiva poderá fortalecer o dólar e pressionar os ativos de risco. Em contrapartida, uma perspetiva mais acomodatícia poderá apoiar as ações, o Bitcoin e os metais preciosos.

2. Cenário um: perspetiva de política monetária agressiva

Uma mensagem agressiva destacaria a persistência da inflação, a possibilidade de um maior aperto e a necessidade de manter a política monetária restritiva.

Neste cenário, o dólar dos EUA poderá fortalecer-se à medida que as yields dos Treasuries e as expectativas relativas às taxas de juro se ajustam. As ações tecnológicas poderão voltar a sofrer pressão vendedora, uma vez que taxas de desconto mais elevadas tendem a penalizar as empresas orientadas para o crescimento.

O Bitcoin também enfrentaria um potencial obstáculo. Se o BTC tiver dificuldade em manter o nível psicológico dos $80,000, os traders poderão acompanhar os $79,000 e os $78,000 como possíveis níveis de suporte. Estes são níveis de referência, não objetivos garantidos.

O ouro poderá desvalorizar-se se a subida das yields e o fortalecimento do dólar se sobrepuserem à procura de ativos de refúgio.

A minha interpretação: uma surpresa agressiva tornaria a preservação do capital e a confirmação mais importantes do que tentar aproveitar uma recuperação rápida.

3. Cenário dois: perspetiva neutra e dependente dos dados

Neste cenário, os responsáveis pela política monetária evitam comprometer-se com um resultado específico para outubro e dão ênfase aos dados económicos que forem chegando.

O dólar poderá negociar lateralmente, enquanto as ações dos EUA tentam estabilizar após as perdas recentes. O Bitcoin poderá continuar a consolidar em torno dos $80,000, enquanto compradores e vendedores aguardam um catalisador mais forte.

O ouro poderá manter-se dentro de um intervalo, dependendo dos movimentos das yields reais, do dólar e da procura de ativos de refúgio.

Uma posição neutra não significaria automaticamente que a Fed se prepara para cortar as taxas ou que uma subida é impossível. Significaria apenas que as perspetivas para a política monetária continuam em aberto.

Na minha opinião: este ambiente favorece a paciência. A negociação lateral pode gerar falsas ruturas, e abrir posições sem confirmação aumenta o risco de ficar do lado errado do mercado.

4. Cenário três: perspetiva de política monetária acomodatícia

Uma mensagem acomodatícia reconheceria os riscos de uma deterioração económica, sugeriria que as atuais restrições da política monetária precisam de mais tempo para surtir efeito ou indicaria maior confiança de que a inflação irá abrandar.

O dólar poderá enfraquecer, potencialmente apoiando as ações dos EUA, o Bitcoin e outros ativos sensíveis ao risco. Se os compradores recuperarem o controlo, o BTC poderá tentar reconquistar os $82,000, sendo os $84,000 um nível de referência superior caso o ímpeto se fortaleça.

O ouro também poderá beneficiar de yields mais baixas e de um dólar mais fraco, embora a sua reação dependa de os investidores darem prioridade às condições monetárias ou à incerteza económica mais ampla.

A minha interpretação: uma mudança para uma orientação mais acomodatícia poderá apoiar uma recuperação de alívio, mas uma única manchete positiva não será suficiente para estabelecer uma tendência de alta duradoura.

5. Bitcoin, ouro e dólar: o que vou acompanhar

A posição do Bitcoin perto dos $80,000 torna este nível psicologicamente importante, mas nenhum preço isolado determina a natureza do mercado. O BTC pode comportar-se como um ativo de risco em períodos de expectativas de aperto, ao mesmo tempo que atrai procura defensiva noutras condições.

Acompanharia quatro sinais:

- Dólar dos EUA: fortalece-se ou enfraquece à medida que as expectativas para a política monetária mudam?
- Yields dos Treasuries: os mercados estão a antecipar uma política mais restritiva ou uma menor pressão sobre as taxas?
- Bitcoin: consegue o BTC defender os $80,000 e reconquistar a resistência próxima?
- Ouro e ações: as suas reações confirmam a direção macroeconómica mais ampla?

Também acompanharia o volume de negociação e se o BTC mantém uma rutura ou reverte rapidamente.

6. A minha estratégia final

Não considero que uma única manchete sobre política monetária seja motivo suficiente para abrir uma posição agressiva. O fator importante é saber se a reação inicial é confirmada pelo dólar, pelas yields dos Treasuries e pela estrutura de preços do Bitcoin.

Uma quebra sustentada abaixo dos $80,000 aumentaria o risco de queda. Uma recuperação convincente acima dos $82,000 poderia melhorar as perspetivas a curto prazo, enquanto a continuação da negociação em torno dos $80,000 sugeriria indecisão.

Estes são níveis de referência baseados em cenários, não garantias financeiras. Quaisquer estimativas de probabilidade que circulem antes de um anúncio de política monetária devem ser tratadas como cenários subjetivos de mercado, e não como resultados confirmados.

Consideração final: as perspetivas de política monetária de Warsh poderão influenciar as expectativas do mercado, mas a ação efetiva dos preços revelará se os investidores acreditam que as perspetivas para a inflação mudaram. Vou acompanhar primeiro os sinais de política monetária, depois o dólar e as yields e, por fim, a confirmação do Bitcoin.

Em mercados incertos, proteger o capital, evitar o FOMO e esperar por uma confirmação clara são mais importantes do que prever corretamente cada movimento.

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