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DISCURSO DE WALLER NO FMI: TRÊS POSSÍVEIS CENÁRIOS PARA O DÓLAR, AS AÇÕES DOS EUA, O OURO E A BITCOIN

Os mercados financeiros enfrentam mais um teste decisivo, à medida que os investidores avaliam os dados mais recentes sobre a inflação nos EUA e reconsideram o próximo passo da Reserva Federal em matéria de política monetária. As atenções estão voltadas para a conversa agendada entre o governador da Reserva Federal, Christopher Waller, e a diretora-geral do FMI, Kristalina Georgieva, durante as Reuniões Anuais do FMI e do Banco Mundial, em Banguecoque.

A conversa estava agendada para as 11:30, hora de Pequim, de 16 de outubro, o equivalente às 8:30, hora do Paquistão. Com a reunião do FOMC de 27–28 de outubro a aproximar-se, os investidores procuram pistas sobre se a Fed manterá as taxas, ponderará um novo aperto monetário ou reconhecerá os riscos económicos crescentes.

Na minha opinião, a reação do mercado dependerá menos de uma manchete isolada e mais da forma como os comentários de Waller alterarem as expectativas em relação à inflação, às taxas de juro, ao dólar dos EUA e às condições financeiras.

1. Porque é que as palavras de Waller são importantes agora

As preocupações mais recentes com a inflação complicaram as perspetivas para a política monetária. Os dados do Índice de Preços no Produtor de setembro, mais elevados do que o esperado, aliados às preocupações com a persistência da inflação subjacente, aumentaram a incerteza em torno da próxima decisão da Fed.

Anteriormente, os mercados inclinavam-se para uma pausa na subida das taxas de juro, mas os dados mais recentes fizeram ressurgir a especulação sobre um aperto monetário. No entanto, a especulação sobre uma possível subida das taxas não deve ser confundida com uma decisão efetiva da Fed.

Os comentários de Waller poderão dar pistas sobre três questões importantes:

- A inflação está a tornar-se mais persistente do que os responsáveis pela política monetária esperavam?
- As taxas de juro atuais são suficientemente restritivas para controlar a inflação?
- A Fed exigirá mais provas antes de alterar a sua orientação de política monetária?

Se Waller destacar a persistência da inflação e a solidez da atividade económica, os investidores poderão aumentar as suas expectativas de um aperto monetário. Se salientar a incerteza e a necessidade de avaliar os dados que forem chegando, os mercados poderão continuar voláteis, sem uma direção clara.

2. Cenário um: uma mensagem agressiva

Um tom agressivo destacaria os riscos de inflação, a possibilidade de um novo aperto monetário e a necessidade de manter uma política monetária restritiva.

Neste cenário, o dólar dos EUA poderá valorizar-se, à medida que as rendibilidades dos títulos do Tesouro e as expectativas em relação às taxas de juro se ajustam. As ações tecnológicas poderão voltar a sofrer pressão vendedora, uma vez que taxas de desconto mais elevadas tendem a penalizar as empresas orientadas para o crescimento.

A Bitcoin também enfrentaria um possível obstáculo. Se a BTC tiver dificuldade em manter o nível psicológico dos 80 000 $, os investidores poderão acompanhar os 79 000 $ e os 78 000 $ como possíveis níveis de suporte. São níveis de referência, não metas garantidas.

O ouro poderá desvalorizar-se se a subida das rendibilidades e a valorização do dólar superarem a procura de ativos de refúgio.

A minha interpretação: uma surpresa agressiva tornaria a preservação do capital e a confirmação mais importantes do que tentar aproveitar uma recuperação rápida.

3. Cenário dois: neutro e dependente dos dados

Neste cenário, Waller não se compromete com um resultado específico para a política de outubro e dá ênfase aos dados económicos que forem chegando.

O dólar poderá negociar lateralmente, enquanto as ações dos EUA tentam estabilizar após as perdas recentes. A Bitcoin poderá continuar a consolidar em torno dos 80 000 $, enquanto compradores e vendedores aguardam um catalisador mais forte.

O ouro poderá manter-se dentro de um intervalo, dependendo da evolução das rendibilidades reais, do dólar e da procura de ativos de refúgio.

Um discurso neutro não significaria automaticamente que a Fed se está a preparar para baixar as taxas ou que uma subida está fora de hipótese. Significaria apenas que as perspetivas para a política monetária continuariam por definir.

Na minha opinião, este contexto favorece a paciência. A negociação lateral pode gerar falsas ruturas, e entrar em posições sem confirmação aumenta o risco de ficar do lado errado do mercado.

4. Cenário três: uma surpresa moderada

Uma mensagem moderada reconheceria os riscos de deterioração económica, sugeriria que é necessário dar mais tempo para que a restritividade da política atual produza efeitos ou indicaria maior confiança numa descida da inflação.

O dólar poderá desvalorizar-se, o que poderá apoiar as ações dos EUA, a Bitcoin e outros ativos sensíveis ao risco. Se os compradores recuperarem o controlo, a BTC poderá tentar recuperar os 82 000 $, com os 84 000 $ a tornarem-se um nível de referência mais elevado caso o ímpeto aumente.

O ouro também poderá beneficiar de rendibilidades mais baixas e de um dólar mais fraco, embora a sua reação dependa de os investidores darem prioridade às condições monetárias ou à incerteza económica em sentido mais amplo.

A minha interpretação: um discurso moderado poderá apoiar uma recuperação de alívio, mas uma única manchete positiva não será suficiente para estabelecer uma tendência de subida duradoura.

5. Bitcoin, ouro e dólar: o que vou acompanhar

A posição da Bitcoin perto dos 80 000 $ torna este nível psicologicamente importante, mas nenhum preço isolado define o seu comportamento no mercado. A BTC pode comportar-se como um ativo de risco em períodos de aumento das expectativas de aperto monetário, ao mesmo tempo que atrai procura defensiva noutras condições.

Acompanharei quatro sinais:

- Dólar dos EUA: valoriza-se ou desvaloriza-se após o discurso de Waller?
- Rendibilidades dos títulos do Tesouro: os mercados antecipam um aperto monetário ou uma redução da pressão sobre as taxas?
- Bitcoin: a BTC consegue defender os 80 000 $ e recuperar a resistência próxima?
- Ouro e ações: as suas reações confirmam a direção macroeconómica mais ampla?

Também acompanharei o volume de negociação e se a BTC mantém uma rutura em alta ou se inverte rapidamente o movimento.

6. A minha estratégia final

Não considero que um único discurso da Fed seja motivo suficiente para abrir uma posição agressiva. O fator importante é saber se a reação inicial é confirmada pelo dólar, pelas rendibilidades dos títulos do Tesouro e pela estrutura de preços da Bitcoin.

Uma quebra sustentada abaixo dos 80 000 $ aumentaria o risco de descida. Uma recuperação convincente acima dos 82 000 $ poderia melhorar as perspetivas a curto prazo, enquanto uma negociação continuada em torno dos 80 000 $ indicaria indecisão.

Estes são níveis de referência baseados em cenários, não garantias financeiras. As estimativas de probabilidade divulgadas antes do discurso também devem ser consideradas cenários de mercado subjetivos, e não resultados verificados.

Consideração final: os comentários de Waller poderão influenciar as expectativas, mas a reação do mercado revelará se os investidores acreditam realmente que as perspetivas para a inflação mudaram. Acompanharei primeiro a mensagem sobre a política monetária, depois o dólar e as rendibilidades e, por fim, a confirmação da Bitcoin.

Em mercados incertos, proteger o capital, evitar o FOMO e esperar por uma confirmação clara é mais importante do que prever corretamente todos os movimentos.

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