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#TSLA #TeslaRoadster Roadster: o teste à realidade — seis rondas de entusiasmo vs. números.
A Tesla deu um espetáculo no local de testes da SpaceX, no Texas, e a internet adorou. Mas será que um carro voador faz mexer uma ação avaliada em 1,4 biliões de dólares? Analisei os detalhes do evento, as contas das receitas e o gráfico de preços, e dei uma pontuação ronda a ronda.

Na noite de 15 de outubro (hora da costa leste dos EUA), a Tesla apresentou o Roadster de segunda geração. O protótipo conduziu de cabeça para baixo, fez piruetas no ar e chegou a voar por breves instantes, graças ao sistema de propulsão a gás frio A71, desenvolvido em conjunto com a SpaceX. O sistema liberta gás inerte a alta pressão para gerar impulso, sem combustão, e o vice-presidente de engenharia da Tesla afirma que produz mais de 80 quilonewtons.

Foram anunciadas três versões:
- Performance: orientada para a estrada, dos 0 aos 60 mph em menos de 1,6 segundos.
- Thrust: orientada para a pista, dois lugares, menos de 0,9 segundos.
- Rocket: lugar único, com cerca de 10 propulsores e um tempo anunciado inferior a 0,59 segundos.

Alega-se que todas as versões oferecem uma autonomia superior a 300 milhas e uma velocidade máxima acima de 230 mph. Diferentes relatos indicam valores diferentes para a aceleração anunciada, incluindo 0,81 segundos na demonstração ao vivo, por isso considere todos estes valores como alegações da empresa. Musk chamou-lhe o último carro da Tesla conduzido por humanos, o que indica a direção do foco da empresa: autonomia e Optimus.

Pontuação: espetáculo, 10 em 10.

A distância entre uma demonstração e um produto é enorme.
- Segurança: os organizadores colocaram um escudo transparente contra explosões a várias dezenas de metros do carro, e o sistema era extremamente ruidoso.
- Regulamentação: a versão Rocket está identificada como não aprovada para circulação em vias públicas, e o próprio Musk disse não ter a certeza de que seja legal em todas as jurisdições. Não existe um quadro regulamentar para um produto que combina características de automóvel e aeronave.
- Histórico: o Roadster foi apresentado pela primeira vez em novembro de 2017, com lançamento prometido para 2020. É o modelo da Tesla com maiores atrasos, e a nova meta é iniciar a produção em 2028 na Gigafactory do Texas.
- Preço: ainda não anunciado.

Pontuação: o risco de execução é elevado.

O interesse é real. No site dos EUA, a versão Performance exige um depósito de $50,000 e a versão Thrust exige $250,000, enquanto a versão Rocket está disponível apenas por convite. Na China, é possível fazer pré-encomendas da Performance mediante um depósito totalmente reembolsável de RMB 332,000. Os depósitos elevados mostram que há entusiastas com dinheiro, mas não provam que haverá vendas em volume.

É aqui que o entusiasmo se cruza com a aritmética. Três perspetivas de analistas:
- Battle Road Research: 7,000 carros a $280,000 equivalem a quase $2 mil milhões por ano, elevando as previsões de receitas para 2027 em cerca de 2%.
- The Information: 10,000 carros a $250,000 equivalem a cerca de $2.5 mil milhões, ou 2.4% dos cerca de $105.2 mil milhões previstos por consenso para as receitas da Tesla em 2026.
- Seth Goldstein, da Morningstar: cerca de 2,000 carros por ano a $200,000, ou cerca de $400 milhões.

Pelas minhas contas, o cenário dos $2 mil milhões equivale a cerca de 1.9% da previsão de $105.2 mil milhões, ou cerca de 2.9% das receitas automóveis da Tesla em 2025, de $69.53 mil milhões. A percentagem depende da base escolhida, por isso tenha atenção ao denominador. O cenário da Morningstar representa apenas cerca de 0.4%. Em todos os cenários, o Roadster é um erro de arredondamento ao lado da história principal da Tesla. Segundo relatos, o modelo de avaliação da Morgan Stanley atribui mais de 30% ao Robotaxi, quase 20% às subscrições FSD e quase 30% ao Optimus. Gene Munster resumiu-o como uma demonstração de capacidade de engenharia sem valor comercial, para além de envergonhar os fabricantes de automóveis tradicionais.

Pontuação: efeito de prestígio, sim; motor de resultados, não.

Veja o gráfico da Gate. A TSLA fechou a $362.44 em 15 de outubro, com uma descida de 1.29% e uma capitalização bolsista próxima de $1.43 biliões. Após o evento, subiu brevemente quase 3% nas negociações após o fecho. Mas o gráfico horário de 16 de outubro mostra o preço de volta perto de $362.19, praticamente inalterado, pelo que a subida se dissipou. O gráfico também revela a tendência mais ampla: a TSLA atingiu um pico de cerca de $388 em 10 de outubro, o que, segundo a minha estimativa, a deixa cerca de 6.7% abaixo desse máximo. O sentimento recebeu um impulso, mas a tendência não mudou.

Pontuação: o mercado é cordial, mas não está convencido.

Por agora, esqueça o Roadster. A Tesla divulga os resultados do terceiro trimestre após o fecho do mercado dos EUA, a 21 de outubro. Aspetos a acompanhar:
- Entregas: 486,532 veículos, menos 2.1% em termos homólogos, mais 1.3% em termos trimestrais e acima dos cerca de 460,000 esperados.
- Caixa: o fluxo de caixa livre será suficiente para cobrir um plano de despesas de capital de até $25 mil milhões em 2026, destinado às linhas do Cybercab e do Optimus e a equipamento para baterias?
- Autonomia: o Robotaxi expandiu-se para várias cidades dos EUA, os quilómetros percorridos sem supervisão estão a crescer mais de 10% por semana e o FSD v15 é descrito como uma mudança significativa.
- Optimus: o design da Gen 3 está finalizado, está a ser instalada uma linha em Fremont e as vendas a clientes externos poderão começar já no segundo semestre de 2027.
- Avaliação: um P/E próximo de 376 deixa pouca margem para falhas de execução. A JPMorgan mantém uma recomendação neutra, com um preço-alvo de $445.

CLASSIFICAÇÃO FINAL

Roadster como momento de marca: forte.
Roadster como motor da ação: fraco.
Resultados de 21 de outubro como motor da ação: forte.

OS MEUS TRÊS CENÁRIOS PARA A TSLA

1. Otimista: os resultados revelam disciplina na gestão de caixa e progressos na autonomia, e a ação prolonga o entusiasmo gerado pelo Roadster.
2. Base: negociação volátil em torno dos $360 enquanto os investidores aguardam os números.
3. Pessimista: fortes despesas de capital e desaceleração das entregas voltam a centrar as atenções na avaliação.

Consideraria o Roadster uma história, não um sinal. Acompanharia a zona dos $355 a $365 no gráfico e a reação aos resultados na próxima semana, e manteria posições modestas em torno do evento.
@Gate_Square