#美股存储板块跌幅扩大 #ShareWeekly As ações de armazenamento não estão mortas, mas estão a ser reavaliadas em baixa com força. Após um ano de ganhos de três dígitos, nem as boas notícias já são suficientes. Eis a minha análise, organizada nas mesmas três categorias do tema: avaliação, concorrência e divergência, seguida dos sinais que espero ver antes de voltar a investir.

A SITUAÇÃO DESTA SEMANA

A queda é recente. As ações ligadas à memória voltaram a cair na terça-feira, prolongando uma descida desencadeada pelas preocupações com o financiamento da IA e a intensificação da concorrência. Na quinta-feira, a SanDisk tinha caído cerca de 4%, para aproximadamente $1,347, a Western Digital 5%, para cerca de $345, a Micron 1%, para cerca de $903, e o Roundhill Memory ETF mais de 4%, para cerca de $48. No início da semana, a Seagate e a Western Digital caíram mais de 5% cada a 13 de outubro, e a Micron recuou cerca de 4,7%. E a queda foi concentrada: enquanto o ETF de memória caiu 6% numa sessão, o ETF do S&P 500 recuou apenas 0,3%. É um problema do setor, não uma quebra do mercado.

CATEGORIA 1: AVALIAÇÃO. A IA JÁ ESTÁ REFLETIDA NOS PREÇOS?

Em grande parte, sim, e essa é a parte desconfortável. A SanDisk valorizou cerca de 450% a 470% desde o início do ano, o que leva os investidores a vender rapidamente perante qualquer notícia negativa. Vimos o mesmo padrão em agosto: tanto a Western Digital como a SanDisk superaram as estimativas de receitas, mas as perspetivas não corresponderam às expectativas extremamente elevadas após ganhos, desde o início do ano, de 469% e 202%. As ações caíram então 16% e 11% nesse dia.

A minha conclusão: quando uma ação já incorpora a perfeição nos preços, os bons resultados deixam de ser um catalisador.

CATEGORIA 2: CONCORRÊNCIA. PODERÃO NOVOS INTERVENIENTES MUDAR O JOGO?

Este é o fator que desencadeou a atual queda. Cao Kanyu, presidente da ChangXin Memory Technologies, afirmou a 14 de outubro que a empresa pretende lançar um módulo de memória para servidores de próxima geração até ao final deste ano. O receio é que a ChangXin possa aumentar a capacidade de produção de memória para servidores, um segmento em que a oferta limitada tem sustentado os preços dos fabricantes estabelecidos. A SK Hynix também sentiu o impacto, com uma notícia a referir que caiu 5% devido às novidades sobre a CXMT.

Mas há aqui uma nuance. O produto da ChangXin destina-se a servidores, mas a liquidação também afetou os fabricantes de armazenamento flash. A exposição da SanDisk a este anúncio é indireta. O analista da Rosenblatt, Kevin Cassidy, considerou a liquidação exagerada e reiterou uma recomendação de compra para a Micron. O receio está a adiantar-se aos fundamentos, mas ainda ninguém sabe se o módulo será lançado dentro do prazo.

CATEGORIA 3: DIVERGÊNCIA. POR QUE RAZÃO ESTAS AÇÕES SE MOVEM DE FORMA DIFERENTE?

Porque não são o mesmo negócio.
- Micron: é a mais próxima do segmento de memória para servidores visado pela ChangXin, mas resistiu melhor esta semana, com uma queda de apenas 1% na quinta-feira.
- SanDisk: fabricante de memória flash cuja unidade de centros de dados é um importante motor de crescimento, pelo que a ação reage ao sentimento em torno do armazenamento para IA e aos preços da memória flash.
- Western Digital: agora uma empresa exclusivamente dedicada a unidades de disco rígido, que serve empresas de hiperescala e grandes empresas. Um analista também salientou que $2.7 mil milhões dos $3.2 mil milhões de lucro líquido da empresa no terceiro trimestre fiscal foram um ganho contabilístico na sua participação na Sandisk, pelo que a qualidade dos resultados é importante neste caso.
- Seagate: também centrada em HDD, tem frequentemente evoluído de forma diferente das ações de memória flash. Numa sessão de setembro, a Micron manteve-se estável, enquanto a Seagate e a SanDisk caíram.

A lição: não as trate como uma única operação.

A COMPONENTE MACROECONÓMICA

Duas pressões externas estão a acumular-se. Primeiro, dados de inflação mais elevados nos EUA afetaram as ações de semicondutores e relacionadas com IA, com a queda de quase 4,8% da SanDisk antes da abertura do mercado a ser apresentada como parte de uma descida generalizada do setor. Segundo, o ambiente de crédito da IA: a Oracle caiu quase 9% quando o receio em torno das obrigações da CoreWeave se propagou. Se as preocupações com o financiamento da IA aumentarem, as expectativas de procura de memória também serão postas em causa.

A MINHA LISTA DE VERIFICAÇÃO PARA VOLTAR A INVESTIR: SINAIS QUE ESTOU À ESPERA DE VER

1. Estabilização: o ETF de memória deixa de registar mínimos cada vez mais baixos e mantém-se acima dos mínimos recentes durante várias sessões.
2. Esclarecimentos sobre a ChangXin: se lança o seu módulo para servidores dentro do prazo ou se há atrasos.
3. Preços da memória flash: o próximo relatório trimestral da SanDisk poderá mostrar se os preços da memória flash se mantêm perante o aumento da concorrência da China, e a procura dos centros de dados poderá ser tão importante quanto os preços.
4. Calma macroeconómica: reunião da Fed a 27-28 de outubro e ausência de novos choques inflacionistas.
5. Alívio das tensões de crédito na IA, sem novos sustos com obrigações.

COMO ESTOU A GERIR O MEU PRÓPRIO PLANO

Não tenho pressa em voltar a entrar. Prefiro entrar gradualmente, em parcelas mais pequenas, definir níveis de stop claros e evitar colocar todo o setor no mesmo cesto. Uma operação concorrida pode continuar a inverter-se mesmo sem más notícias, por isso a paciência custa menos do que tentar adivinhar o fundo.
Esta publicação destina-se apenas à discussão e não constitui aconselhamento de investimento. As ações são voláteis, por isso, controle o seu risco.
@Gate_Square