#美国9月PPI大超预期 #美国9月CPI超预期 Fed, inflação e emprego: como uma pessoa comum pode compreender os indicadores macroeconómicos dos EUA

Não confunda CPI, PCE e PPI
CPI: variação dos preços do lado do consumo das famílias. O CPI mede a variação média dos preços de um cabaz de bens e serviços consumidos pelos residentes urbanos, incluindo alimentação, habitação, transportes e cuidados de saúde. A estrutura de consumo de cada família é diferente, pelo que a perceção individual pode divergir da média do índice. Nos meios de comunicação fala-se frequentemente do “CPI subjacente”, que exclui os alimentos e a energia. Isto não significa que comer e abastecer o carro não sejam importantes, mas sim que os preços destas duas categorias oscilam bastante; ao excluí-los, é mais fácil observar a tendência subjacente dos preços.

Ao ler os dados da inflação, é essencial distinguir entre “variação homóloga e variação mensal”:
Variação homóloga: comparação com o mesmo mês do ano passado;
Variação mensal: comparação com o mês anterior. Para avaliar primeiro as alterações de curto prazo, deve dar-se prioridade à variação mensal ajustada sazonalmente, reduzindo as interferências causadas por feriados e promoções.

Muitas pessoas caem numa armadilha: inflação a recuar = preços a cair.

Vejamos um exemplo: um produto custava 100 yuans no ano passado, subiu para 105 yuans este ano (aumento de 5%) e para 107,1 yuans no próximo ano (aumento de 2%). A inflação diminuiu, mas isso significa apenas que o ritmo de aumento dos preços abrandou; o preço em si continua a subir. A variação homóloga também é afetada pela base de comparação do ano anterior. Observar apenas a descida da variação homóloga pode facilmente levar a uma avaliação errada da pressão sobre os preços.

PCE: o indicador de inflação seguido pela Reserva Federal

O PCE, índice de preços das despesas de consumo pessoal, também mede os preços no consumo, mas o âmbito estatístico, os pesos e o método de cálculo são diferentes dos do CPI. Inclui algumas despesas médicas pagas por terceiros em nome dos residentes e consegue ainda refletir de forma dinâmica as mudanças na estrutura do consumo. Os valores dos dois indicadores são frequentemente diferentes, o que não significa que os dados tenham sido falsificados, nem é possível estimar o PCE de forma simples subtraindo um valor fixo ao CPI. O objetivo de inflação de longo prazo de 2% da Reserva Federal corresponde ao PCE global; o PCE subjacente é utilizado para observar a tendência subjacente depois de excluir os alimentos e a energia. É necessário analisar os dois indicadores em conjunto, sem olhar apenas para o indicador subjacente e ignorar a pressão causada pelos alimentos e pela energia sobre as famílias.

PPI: preços de venda dos produtores, não equivale aos custos das matérias-primas

O PPI da procura final dos EUA mede a variação dos preços de venda de bens e serviços dos produtores nacionais aos setores a jusante (consumo, investimento, governo e exportações), incluindo não só produtos industriais, mas também serviços.

⚠️ Erro comum: equiparar o PPI ao custo de aquisição das matérias-primas pelas empresas. Quando os preços a montante sobem, as empresas a jusante têm duas opções: aumentar os preços e transferir os custos para os consumidores, ou comprimir as próprias margens para manter as encomendas. A procura, a concorrência, os inventários e os contratos de longo prazo influenciam a transmissão dos preços. O PPI não permite prever mecanicamente o CPI subsequente, e a transmissão dos preços não é imediata nem ocorre numa proporção de 1:1.

Para determinar se a inflação está realmente a arrefecer, o essencial é observar a causa da desaceleração dos aumentos de preços: se a descida resultar apenas da queda dos preços do petróleo, isso não significa que a pressão geral sobre os preços tenha diminuído; apenas quando os aumentos de preços de várias categorias de bens e serviços abrandarem durante vários meses consecutivos será possível afirmar que a tendência da inflação está a arrefecer. Comparativamente às perturbações de curto prazo dos dados de um único mês, são mais importantes a abrangência e a persistência das alterações de preços ao longo de vários meses.

Os três indicadores são termómetros da inflação: o CPI observa o consumidor, o PPI observa as fábricas e o PCE é aquele a que a Reserva Federal presta mais atenção.
O mercado observa mais frequentemente os dados subjacentes — que excluem os alimentos e a energia — porque estas duas categorias oscilam demasiado e podem distorcer a tendência.

Por que motivo podem afetar o mundo inteiro

O ponto essencial não está nos números em si, mas no facto de alterarem as expectativas do mercado relativamente às taxas de juro da Reserva Federal. Os EUA são a maior economia do mundo e o dólar é também a principal moeda de reserva mundial. Quando a Reserva Federal altera as taxas de juro, o custo global do crédito, as taxas de câmbio e os fluxos de capital também se alteram.

A cadeia de transmissão é aproximadamente a seguinte: dados da inflação→expectativas de subida/descida das taxas da Reserva Federal→rendibilidade dos Treasuries→dólar→liquidez global→reavaliação dos vários tipos de ativos

Como afetam os mercados financeiros

Dados acima do esperado (inflação elevada): o mercado receia que a Reserva Federal não baixe as taxas ou até as aumente. As rendibilidades dos Treasuries e o dólar tendem a fortalecer-se; o ouro, as ações tecnológicas e as ações de empresas de pequena capitalização ficam sob pressão.

Dados abaixo do esperado (inflação baixa): o mercado aposta numa descida das taxas. As rendibilidades dos Treasuries e o dólar podem recuar; as ações dos EUA, os mercados emergentes e os ativos de risco tornam-se mais atrativos para o capital.

PPI acima do esperado: indica que a pressão dos custos sobre as empresas continua, e que os aumentos de preços podem ser transferidos para os bens de consumo.
O PPI homólogo de setembro, de 6.3%, muito acima dos 5.3% esperados, foi precisamente um sinal deste tipo.

CPI/PCE persistentes: indicam que os preços no consumidor final ainda não desceram de forma suficiente. A Reserva Federal dispõe de menos motivos para baixar as taxas, mantendo as taxas elevadas durante mais tempo, o que aumenta a pressão sobre empresas e países com níveis elevados de endividamento.

Em termos simples, estes três números não são apenas uma questão “dos EUA”. São como três mãos que conduzem o dólar, os Treasuries, o ouro e o petróleo, influenciando indiretamente também os preços do yuan, das ações de Hong Kong, das ações da China continental e das matérias-primas. #每周来晒