#美国9月PPI大超预期 #每周来晒 O PPI de setembro atinge máximo de quatro anos; a Fed vai agir com mão pesada em dezembro?

Depois de o IPC de quarta-feira ter superado as expectativas, o IPP voltou a confirmar a pressão inflacionista. O IPP dos EUA subiu 6,3% em termos homólogos em setembro, muito acima dos 5,3% esperados, registando a maior subida desde dezembro de 2022; em termos mensais, aumentou 1,3%, também muito acima dos 0,5% previstos, atingindo o maior crescimento desde março de 2022. Excluindo os alimentos e a energia, o IPP subjacente também se manteve forte. Subiu 5% em termos homólogos e 0,7% em termos mensais, ambos acima das expectativas.

A energia impulsiona o disparo do IPP

A subida dos preços da energia foi o principal motor desta vaga de aumento dos preços, com a pressão inflacionista a alastrar a todos os cantos da economia norte-americana. Em setembro, os preços dos bens de procura final subiram 2,6%, o maior aumento desde que este indicador começou a ser calculado, em dezembro de 2009. Os preços da energia dispararam 10,8%, representando mais de 80% do aumento global dos preços dos bens; a gasolina subiu 20,3%. Depois de três meses consecutivos de quedas, os preços grossistas dos alimentos recuperaram 1,2%. O retalho também está sob pressão. Outro relatório divulgado no mesmo dia mostrou que as vendas a retalho cresceram 0,8% em setembro, acima dos 0,4% esperados pelos economistas, mas desacelerando face ao crescimento superior a 1% registado no mês anterior. Excluindo as vendas de automóveis e gasolina, as vendas a retalho cresceram apenas 0,2% no mês passado. Isto indica que, à medida que a pressão sobre os preços se intensifica, o crescimento das despesas de consumo nos EUA está a perder força, enquanto a aceleração da inflação continua a corroer o poder de compra dos salários e a apertar os orçamentos familiares.

A Fed vai subir 25 ou 50 pontos-base em dezembro?

Os dados desta noite confirmaram ainda mais a força da inflação nos EUA.

As expectativas do mercado apontam para a manutenção das taxas na reunião de outubro. O “FedWatch” da CME mostra uma probabilidade de 72,9% de manutenção das taxas em outubro e de 27,1% de uma subida de 25 pontos-base. A atenção já se voltou para dezembro.

Atualmente, a maioria considera praticamente certa uma subida das taxas em dezembro, com a divergência a centrar-se apenas na dimensão do aumento: a probabilidade de manutenção das taxas é de apenas 10,7%, a de uma subida acumulada de 25 pontos-base é de 66,1% e a de uma subida acumulada de 50 pontos-base é de 23,1%.

Chris Zaccarelli, da Northlight Asset Management, considera que a Fed manterá as taxas inalteradas na reunião de outubro, em parte porque esta terá lugar nas proximidades das eleições intercalares dos EUA.

Jason Schenker, presidente da empresa de investigação de mercado Prestige Economics, também considera pouco provável que a Fed aumente a taxa de referência este mês.

A sua justificação é que muitos dos dados divulgados na quarta-feira foram recolhidos antes da subida das taxas pela Fed em setembro, pelo que não haverá informação suficiente na reunião de outubro para sustentar uma nova subida.

Quanto a dezembro, a divergência entre as instituições reside na dimensão do aumento. Schenker considera que, se até dezembro a inflação não tiver sido contida de forma mais forte e substancial, a Fed poderá optar por uma subida de 50 pontos-base, de modo a exercer uma pressão maior sobre a inflação.

Já o Citigroup prevê que a Fed aumente as taxas em 25 pontos-base em dezembro de 2026, depois de anteriormente ter previsto que o banco central manteria as taxas inalteradas durante o resto deste ano. O UBS adiou o fim do ciclo de subidas: prevê que a Fed proceda à terceira subida em março de 2027, enquanto a previsão anterior apontava para o fim do ciclo em dezembro.

As preocupações de mais longo prazo prendem-se com a persistência da inflação. Chris Rupkey, economista-chefe da FWDBonds, afirmou que, enquanto os riscos geopolíticos continuarem a fazer subir os custos da energia, as empresas serão obrigadas a transferir a pressão dos custos, e a persistência da inflação poderá forçar a Fed a subir ainda mais as taxas e a mantê-las elevadas em 2027. As declarações mais recentes de vários responsáveis da Fed foram cautelosas, defendendo primeiro observar e só depois agir. Austan Goolsbee, presidente da Reserva Federal de Chicago, afirmou que ainda não é claro se as taxas atuais são suficientes para fazer a inflação regressar ao objetivo de 2%, mostrando-se inclinado a aguardar mais dados antes de decidir se deve subir novamente as taxas; contudo, se os dados da inflação se mantiverem nos níveis atuais nos próximos meses, a Fed não poderá permanecer de braços cruzados.

Mary Daly, presidente da Reserva Federal de São Francisco, considera que poderá ser necessário subir as taxas, mas que ainda há tempo suficiente para tomar uma decisão ponderada. Salientou que o risco de a inflação permanecer acima do objetivo continua elevado, enquanto o mercado de trabalho se mantém estável, permitindo à Fed concentrar-se na manutenção da estabilidade dos preços. Michelle Bowman, membro do Conselho de Governadores da Fed, também afirmou que a inflação continua acima do objetivo, mas não considera necessário apressar-se a ajustar novamente as taxas. Sublinhou que, após a última subida, é necessário algum tempo para observar a evolução das condições financeiras antes de tomar novas medidas.